华富嘉洛：建议买入卓悦控股 目标价2.85元

　　卓悦控股(00653)︰买入价2.6元 目标价︰2.85元 止损价︰2.4元

　　农历新年将至，零售市道将保持畅旺，化妆品店一向是内地旅客的购物热点，农历假期间的销售可看高一线，今天为大家介绍的是化妆品连锁销售企业卓悦控股，港交所股份代号为653。

　　截至2011年6月30日止六个月，卓悦录得半年营业额为12.52亿港元，较去年同期上升24.5%；纯利为1.3亿港元，升46.5%。毛利率由2010年同期之41.4%增加至44.5%。

　　分店网络方面，卓悦在香港、澳门及广州共拥有47间零售连锁店，较2010年增加了10间。自2010年7月起，集团成功打入内地市场，于广州设立首间零售商铺。于去年上半年，集团更在广州开设第二及第三间零售商铺，预期该两间新商铺将为集团的下半年收益带来更大收入贡献。

　　去年上半年，卓悦的租金开支占收入比例持续上升，无疑对其利润构成压力。不过，集团的产品属消耗性日用品类，需求及销售较不受经济环境转变的影响，加上集团积极改善产品组合，糁叵售毛利率较高的独家产品，有助进一步改善其毛利率。

　　估值方面，现价相当于今年预测市盈率约14.6倍，建议投资者于2.6元买入，目标价看2.85元，跌破2.4元止损。