成品油4%参考波幅成助涨魔咒 理论调价窗口难开

　　■ 本报记者 夏 青

　　成品油价格因何涨如疯牛降似蜗牛

    编者按：8月16日以来，我国成品油调价所参照的三地原油变化率开始负向运行，令市场对降价的预期再次抬头。目前我国采用2009年启用的“22+4%”的成品油调价机制，因在实际运行过程中显现诸多弊端而饱受市场诟病。由于目前成品油调价区间时间过长，造成国内油价变动远远滞后于国际油价变动，同时也给很多投机者以可乘之机，利用国内成品油价格变动缓慢的缺陷囤货居奇，扰乱成品油市场秩序。成品油调价机制改革势在必行。我国油价何时能迈过降价门槛？定价机制如何从根本扭转易涨难跌的局面？高油价又令哪些行业备受煎熬？本报今日推出专题，对上述热点问题逐一做出分析。

　　8月份以来国际原油价格坐上“过山车”，急剧跌至年内最低价位后，紧接着出现一轮迅速上升，之后再现5美元/桶以上的跌幅。近日，国际油价再次强势反弹，业内研究员表示，成品油调价窗口很难打开。此前，市场传言，发改委将下调成品油最高限价，最可能的调幅在200-350元/吨之间。随着国际油价的反弹，市场预期再次落空。

　　值得注意的是，相较于调价窗口的出现，市场更多的焦点放在对现行定价机制是否合理的讨论上。此前，业内更多的观点认为连续22个工作日的参考周期太长，预期正在酝酿的新定价机制将参考其调整到10天或者14天。而近期，越来越多的业内人士表示，相比于参考周期，参考波幅是急切需要改变。由于基数不一样，正负4%的参考波幅不合理，应该考虑调整为上涨时取4%，下跌时则取3%或者2%。

　　理论调价窗口难开

　　上周(8月26日-9月2日)国际油价震荡收涨，根据原油电子盘，纽约商业交易所10月份交割的轻质原油期货上周累计上涨1.08美元，涨幅1.27%，最新报86.45美元。

　　卓创成品油分析师刘峰在接受本报记者采访时表示，8月原油暴涨暴跌主要原因是因为热钱的反复操作所致，但根本原因仍是市场对于目前市场信心不足，对于目前面临众多不确定信息难有明确方向。从目前状况来看，原油中期震荡趋势未变，目前原油走低主要为修正前期超涨部分。随着利比亚动乱缓和，其石油供应可能适度恢复，抑制全球石油需求担忧，IEA主动释放库存打压油价的效应同样存在，布伦特原油价格看跌，而WTI油价则持谨慎乐观态度。

　　金银岛最新报告称，虽然本周原油期价回暖，但整体仍处下行通道内，经济面形势依旧严峻，当前市场走向缺乏明确的信号，未来若无强力利好因素支撑，油价很难突破上方90美元阻力位。伯南克将在9月20举行美联储公开市场委员会会议上讨论宽松政策的利弊，在第三轮量化宽松政策(QE3)悬念揭晓前，投资者仍持谨慎态度，预计油价短期内将在85-90美元/桶之间震荡。

　　卓创资讯预期，9月份布伦特原油下跌风险大于纽约原油，利比亚供应恢复将造成布伦特原油3-4美元跌幅，而纽约原油则将在年线(240日线)附近获得强劲支撑，预期布伦特原油对纽约原油溢价将进一步缩窄。随后，市场关注点转向QE3及后期经济数据发布，预期短期内全球主要经济数据依然好坏参半，制造业数据有望反弹，同时全球通胀压力或继续加大。

　　此前，据大宗商品研究机构金银岛数据跟踪测算，按照原油现货价格推算，三地变化率触及4%调价线要在9月初才能实现。

　　而随着国际油价的变化，刘峰表示，在目前的情况下，理论调价窗口很难打开。不过从各种物价走势来看，通胀压力依旧较大，在调价窗口没有及时打开的情况下，9月中旬，发改委或许考虑舆论压力、通胀压力临时下调成品油价格。

　　“此次，发改委很有可能是伴随着新的定价机制一起来调价”，刘峰说。

　　4%参考波幅亟需调整

　　从4月7日，发改委上调成品油最高限价以来，国际原油价格多次下跌，市场关于价格下调的预期不断，但至今未能实现。分析人士普遍认为，现行的“22+4%”的定价机制造成了这种后果，不能及时跟上国际油价的变化，而且快涨慢跌。

　　其中，尤其是正负4%的参考幅度不合理，刘峰表示，近期一直没有调价已经显现定价机制存在弊端，参考周期不影响大局，可能一个月比较合理，太过于频繁了，涨的过快反而被动。更重要的是参考波幅需要调整。由于涨跌的基数不一致，要求同样达到4%的波幅不合理。应该调整为国际油价上涨时的参考波幅为4%，下跌时3%，或者3.5%。目前正在进入这样的窗口期。

　　业内人士分析，应该考虑调整为国际油价上涨时，参考幅度为4%，下跌时则为3%，甚至2%才更灵敏的反应变化。以国际原油价格100美元/桶计算，当原油价格每桶上涨4美元达到104美元的时候，涨幅为4%，触发成品油调价窗口，油价应该上调。然而，当国际原油价格从104美元/桶回落时，基数为104美元，当跌幅为3.84%，就回到100美元的起始点，但这时因为没有达到4%的跌幅，油价不必下调。理论上计算，每一次上涨成品油价格可能就会提高一次，如此反复，国内成品油价格自然相对国际原油价格将可能出现涨多跌少的局面。

　　中国石油大学工商管理学院副院长董秀成认为，我国现行的定价机制中所要求的22个工作日是移动的，即最新一天的价格向前推22个工作日之内的价格为有效采价区间。今年以来，国际原油价格经历了一场疯涨行情，油价整体水平往往单月涨幅就达到10美元，而在下跌的时候却断断续续周期较长，这样在采价区间内的价格跌幅难以达到4%的标准，使得国内“涨易跌难”。而且国家对多次调价幅度调整不到位，给下一次调价造成困难。

　　对于目前的成品油定价机制，消费者抱怨连连，企业也并不满意。由于需要整体考虑物价水平，国内成品油价格涨跌均不到位，给企业的生产经营带来了困扰，希望成品油定价权能够下放的油企不在少数。

　　日前，消息称国家发改委内部人士透露，政府正在加紧改革目前试行的成品油定价机制，内部讨论中承认了目前定价机制的不成熟，可能将调价参考周期的22个工作日缩短至10天，但放权给企业的可能性不大。