401K成就美国梦

　　本报记者 郝静 上海报道

　　 20世纪70年代，美国经济正在经历一个艰难时期，通货膨胀、越南战争、石油危机以及伴随而来的低迷股市使得美国资本市场陷入困境。1978年，国会通过了新的《国内税收法案》，其中的第401条第K款明确规定了对养老金延迟纳税的规定，401K计划正式诞生。

　　401K成就美国梦

　　 来看401K究竟是如何运作的：在美国工作超过10年的小孙告诉记者：“我每个月会向401K账户存一定数量的钱，同样公司也会匹配一部分资金进去，所以人们通常会存入相对公司支付的最大额进去，而这部分资金是享有税收递延的——即退休时，就需要开始缴税，因为很可能退休后的收入会大大减少，相应缴的税也减少。”

　　 401K计划也是一项投资，小孙指出，即使换工作或者回到中国，也可以带走。但这个账户在退休之前不能提取，如果确实要使用，就需要在所得税之外另外付一些罚金。

　　 在2008年的金融海啸时，小孙的401K账户缩水了约40%，但他显得毫不担忧：“没关系，我现在又不会用这笔钱。我认为在我退休的时候市场会好起来。但如果对于近几年就要退休的人来说，可并不是个什么好消息，许多人可能要继续工作几年直到账户中有足够的钱。而避免这个的办法或许是将投资从高风险高收益的产品转向低风险类的产品，在退休的五年之前就开始。”

　　 伴随着401K的推出，美国告别了长达15年的漫漫长熊。从道琼斯工业指数来看，1982年至1999年是美国历史上最大的牛市。

　　 兴业证券资产管理分公司副总监、拟任金麒麟5号投资主办李劲松认为，401K对于资本市场的重要意义在于，更注重一个长期稳定的投资，因为投资期限是10年甚至20年，这会使得投资方更注重投资标的公司的质地，在上世纪五六十年代美国股市的换手率是很高的，401K出了之后换手率确实低了下来。

　　 华信惠悦的一份数据显示，在2008年401K计划的市场份额高达8.4万亿美元。而由401K流出的资金也成了美国股市最大的资金来源，当时有56%的资金流入股市。统计显示，2011年大约60%的接近退休年龄的美国家庭拥有401K账户。

　　 2007年7月，道琼斯指数首次突破14000点，华尔街弹冠相庆，谁也没能想到，一场席卷全球的金融海啸在悄然袭来：2008年，该计划遇到了创立以来最大的危机，这使得超过1万亿养老金灰飞烟灭，也使得人们对401K的安全性敲响了警钟。

　　 一荣俱荣，一损俱损，高度依托于股市的401K在和平年代里是定海神针也是潜伏的一枚定时炸弹。虽然有如前文小孙夫妇的乐观者，但在今年4月份韬睿惠悦（TW）的一项调查显示，喜欢公司401K计划的年轻人比例从19%降到了17%。

　　中国化路径

　　 近年以来，中国一直也在探索属于自己的401K之路。

　　 2005年6月27日，中国证监会主席尚福林在中国资本市场改革和发展新闻发布会上表示对401K的关注。

　　 “2001年推出的企业年金其实就是学习401K的一个尝试。”保监会一位人士告诉记者：最早保险公司都很兴奋，觉得这么大的一块蛋糕可以做，但发展了十年了效果怎么样呢，份额非常有限。原因是中国和美国、加拿大等等实际情况不同，比如说养老金的替代率，美国等国家可能是在20%左右，就是说退休之后的工资只有正常的20%左右，这就需要一个补充的养老保险。而中国有些企业五险一金缴纳的替代率已经是40%了，已经够用了，没有动力和需求去做这个补充的养老。而在企业这个层面，一无能力二无意愿，做企业年金的都是大型企业，而这些企业的各种保障往往已经足够多。

　　 而太平保险年金部门的一位人士则表示：中国版401K要看是放在哪个层面了，如果是在基本养老保障上，就是一个制度建设的问题，谁来做和怎样做？比如说管理机构，是政府和商业化运作的机构来做，同时社保账户上的资金还要做实，前几年辽宁曾经试点但后来也没什么声息了，而后续运作的模式又是怎样，都要进一步的探讨，不是一个简单的问题；而如果是补充养老，就是企业年金，事业单位的叫职业年金，这些年运行得比较顺畅，是一个点扩面的过程。

　　 保监会人士表示：美国401K的优点在于企业可以自主控制养老金的比例，而国内的社保还是一刀切，无法体现激励机制，而至于社保是否做实，并不是一个最主要的问题，因为养老金的目的是实现在未来的一个保值增值，整个社保基金是由每个人的余额共同形成的一个大池子，如果说大家都取出来造成挤兑没有任何意义。

　　 太平保险公司人士同时认为市场所期望的稳定器作用，中国版401K可能无法达到：“一是系统性风险无法规避，并且如果是专门的机构来管理，管理费率会很高，并且风险完全是由个人来承担。而实际的运作当中，管理人会面临业绩压力和排名等等压力，往往也是追求短期效益，因为要考虑自己的饭碗，如果今年亏损可能明年我就没办法继续做下去了。所以如果想要真正做到稳定市场，长期的钱和短期的钱要分开，并且对投资者的教育也要加强，同时会计制度的公允价值也值得再探讨。”