王庆：汇率成国内主要矛盾点 紧缩政策或在11月放松
http://msn.finance.sina.com.cn 2011-09-26 18:15 来源: 财经网
目前中国面临通胀、热钱等问题的症结都在汇率问题，国家处在怎么做都会错的尴尬位置上，只能在摸索中走走看看，预计11月中国的紧缩政策会做出微调
【《财经网》记者 王娟 朱钰】“目前中国面临通胀、热钱等问题的症结都在汇率问题，国家处在怎么做都会错的尴尬位置上，只能在摸索中走走看看，预计11月中国的紧缩政策会做出微调。”中金投资银行部董事总经理王庆在接受《财经网》记者独家采访时做出上述表述。
以下为采访实录：
《财经网》记者：有专家认为中国没必要去援助欧洲，即使要援助也要有一些利益的交换，你赞同这种观点吗？
王庆：与其说欧洲是纯粹的财务危机，不如说是欧洲一体化政府进程中的一个政治危机，实际上欧元区整体状况还是比较健康的。换一句话说，如果他内部有解决的意愿，他是可以解决的。德国是可以救希腊的，只是他不愿意救而已。换一句话欧洲人自己有能力解决但不愿意解决的问题，外面人解决显得逻辑上不通顺。所以从这个意义上来讲，我觉得危机本身反而可能促使欧洲国家能够更面对现实，可能更像欧洲一体化进程中推进的更深远一点。所以外部救助反而不是一个最好的办法。
《财经网》记者：另外还有一种说法认为美国对欧洲也有一定的野心，例如目前削减了七千多亿的对欧洲的支持，同时也不给商业银行贷款。您如何看待的“美国的野心”问题？
王庆：我不觉得美国有阴谋论这种性质，而是更偏重一种商业行为，人们在讨论的过程中，可能容易理解成是政策行为和国家行为，这主要还是由于在中国很多是政府行为和国家行为，但实际上美国政府本来影响力是有限，所以我认为这只是一种商业行为。
《财经网》记者：如果欧洲市场危机进一步恶化，对中国会有何影响？
王庆：目前中国资本市场表现不好，中国经济也存在放缓迹象，但是我觉得如果真要区分什么因素，我觉得最主要的还是中国自身经济的反应，更多是中国政策的紧缩造成的，而不是外部的危机。
《财经网》记者：那你觉得接下来紧缩会放松吗？
王庆：我只能判断，在外部环境如此恶劣的情况下，而且比想象中要严重很多，很难想象中国的宏观政策不做出调整。同时现在大宗商品已经跌下来了，从这方面来讲中国的通货膨胀压力很重要的来源已经在减弱了。
《财经网》记者：那具体都会采取哪些调控政策呢？
王庆：实际中最重要的一个手段还是信贷控制，不一定要采取高姿态的政策变化，比如说降息等等，实际上只要在执行过程中不像以前那么紧了，或者你向市场传递一个明确信号，不会进一步紧了，这个本身也是一个政策的变化。
《财经网》记者：您如何看目前A股市场的暴跌？
王庆：你要把中国的估值的表现和全球的估值表现放在一个图上看，大家都跌，实际上以美元计算的各国的估值表现，中国的估值表现实质上相对来讲跌的少的，从全球范围来看。你不能只看中国，全球都在跌，中国跟印度比，中国跌的少多了。
《财经网》记者：那未来中国经济会不会有二次探底？
王庆：实际在中国二次探底本身要定义清楚，怎么叫才算是“二次探底”。我觉得中国经济如果跌到8%以下，你可以说有二次探底现象，否则很难说。另外我认为“探底”是相对于潜在的增长速度来比。那么你要说放缓到2009年1季度最低点，那肯定不会了。因为当时跟现在有重大区别，当时全球贸易巨量萎缩，那是金融危机带来的一个后果，全球贸易融资链突然断了，美国大型商业银行出问题。所以贸易公司没了，贸易流会受到冲击，那么这次没有，这一次是主权危机，波及到银行，上次是银行直接，所以这个是不一样的。
《财经网》记者：您认为美国是否会推出第三轮的量化宽松政策？
王庆：推出QE3的可能性在增加，前段时间美国就债务上限问题和国会进行讨论，在实际效果当中限制了美国财政政策的使用空间，就是说他不能再通过财政赤字进一步借债来刺激经济，但是经济又如此之弱，美国明年又是选举年，所以从政策层面上只有货币政策有空间。尽管事实证明货币政策QE2的效果不明显，但是你不做肯定不行，做了有可能短期内还是有点效果的。
《财经网》记者：国内目前除了通胀还有存在地方债是否可控问题，很多人认为地方债或演化成“中国版的次贷危机”，您如何看？
王庆：中国地方政府的债务问题和欧美的债务问题完全是两回事，欧美的债务等于是他借的钱花掉了，而中国是借钱建项目，所以从地方政府来讲，你要看资产负债表，你不能只看他负债一方借了这么多钱，美国欧洲他们借债，资产方面借了很多钱，资产没有东西。中国借的钱建项目，大家担心的无非是项目的质量问题，未来能否带来盈利，能否带来现金流还债的问题，这个性质是不一样的，这是一个本质的区别。
如果中国能够持续8%实际增长，通货膨胀再来4%、5%，名义增长是百分之十几，在这种快速增长的情况下，那么就可以认为地方债务问题实际上不严重。
《财经网》记者：那您认为中国目前面临的问题根源在哪里？
王庆：现在中国面临的问题都是紧缩政策带来的流动性紧张问题，而流动性问题是什么呢？是货币政策紧缩的问题。为什么有货币紧缩呢？又是因为有通胀所以货币紧缩，所以这是一环套一环出来的，所以中国这个问题，包括经济增长，包括现在地方面临的这个债务问题，是在这样一个特定的环境下，特定的这样一个宏观环境下出现的问题，实际更多的层面是一个流动性的问题，本质上是不一样的。
如果在全球这样一个大环境下，大宗商品下跌的情况下，中国通货膨胀是否能够维持，如果不维持，如果通货膨胀下行空间能够确定，政策就有调整的空间，如果政策调整以后，刚才的流动性问题，政策带来的流动性紧张，资金成本上升问题就可以得以缓解。
《财经网》记者：中国目前面临通胀严峻的压力，热钱不断涌入，还要应对国外不断出现的不确定危机，您认为应该如何解决这一问题呢？
王庆：目前我们面临的问题所有的症结点都在汇率问题上，人民币不断升值，国外一直坚持负利率，导致热钱源源不断涌入，加剧了国内的通胀形势，从而造成国内宏观政策从紧，导致流动性紧张。
而人民币升值已成为确定性事件，但如果将人民币升值从5%一跃升至20%，跳了以后，可能就得到一个峰点，上下都有了，就没有升值了，也会错，短期内会带来很多的痛苦，所以目前政府只能在摸索中走走看看。
《财经网》记者：预计紧缩政策将在何时放松？
王庆：这个说到底，我觉得中国政策到底调不调，短期要看通胀，如果通胀下不来是很难调的。那么如果说上个月的通胀已经比高点低下来了，能够连续三个月通胀下行，我觉得这就为政策调整已经带来了，即8月份，9月份，10月份三个月的数据能够证明通胀往下走，紧缩政策放松应该在11月份出；同时我预计通货膨胀会一路下行，年内维持在4.5%到5%。