2月外汇占款仅增251亿 存准率或降

　　中国人民银行近日公布的数据显示：2月末外汇占款为25.52万亿元，当月新增251.15亿元，不到1月份新增额度的18%。

　　从去年10月份开始，外汇占款曾连续3个月呈现负增长，且降幅逐渐扩大。今年1月呈现触底反弹的局面，环比增加额为1409.40亿元，但目前反弹幅度再次大幅收窄。分析人士普遍认为，下调存准率将是央行的当然选择。

　　外汇占款全年或少增万亿

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇在接受采访时指出，一是因为跨境资金从新兴市场国家流出的趋势仍在继续，二是因为2月份出现的巨额贸易逆差，两者使得外汇占款增幅呈现收窄。“最近新兴市场货币兑美元汇率，在去年年底呈现贬值，今年年初呈现升值，但是进入2月份以来又呈现贬值态势。因为汇率反映了货币的价格，所以在目前贬值氛围渐重的情况下，资金一定是在流出新兴市场国家。”李慧勇表示。

　　海关总署数据显示，2月份我国单月贸易逆差314.9亿美元，为近10年来单月逆差最高值。与此同时，从商务部公布的情况来看，2月份我国实际使用外资77.26亿美元，同比下降0.9%；而从去年的11月以来，分别同比下降0.3%、12.73%、9.76%，本月是连续第四个月负增长。因此，贸易逆差和利用FDI金额的下降，分别解释了经常项目和资本项目外汇收入的减少。李慧勇预计全年外汇占款增长1.8万亿左右，比去年减少1万亿。

　　“今年外汇占款情况主要取决于海外资金对于中国经济增长、投资回报以及利率前景的判断。”李慧勇说，“今年来看，由于经济减速预期增强，增长有不确定性，在投资回报、房地产、资产价格充满不确定性的情况下，资金流入是会少一些的。”

　　国家外汇管理局此前还撰文指出，由于国际经济金融环境空前复杂和严峻，各种长期性、结构性以及突发性问题交织在一起，全球金融市场将持续反复动荡，有可能抑制外部需求和套利资本流动，未来几年我国可能跨境资金净流入规模减少、波动加大。这也说明，随着跨境资金双向流动趋势的日趋明显，外汇占款或将改变过去稳定增长的格局，月度的流量波动将日益加大。

　　存准率下调对冲是必然

　　长期以来，对冲外汇占款是我国货币当局向市场投放货币流动性的主要渠道。在去年四季度以前，外汇占款的月均增长量都在3000亿元左右，然而去年10月份以来，月均增长仅为26亿元左右，这意味着央行要通过其他渠道，对冲外汇占款增长下降带来的流动性紧张的状况。

　　央行行长周小川在全国两会期间表示，存款准备金率工具的使用具体要看流动性状况，这个流动性状况又和外汇占款有关系，和国际收支平衡有关系。因此，业内预计，在当前的外汇占款水平下，存款准备金率工具会根据流动性状况，灵活下调。“其中特别需要关注的一个因素就是观察对资本流动的影响，因为现在经济全球化，所以要特别关注对资本流动所产生的影响。”周小川说。

　　中金公司首席经济学家彭文生指出，在2月贸易逆差超预期扩大的情形下，如果2月短期资本仍然是净流出，则2月外汇占款低位运行，给国内广义流动性供应带来了压力，存准或再次下调。

　　2012年2月24日起，央行下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，此举估计释放了4000亿元的流动性，被业界普遍解读为是为了应对去年4季度外汇占款下降而进行的政策对冲。

　　“央行必然会通过下调存准率对冲，预计今年三季度之前存准率将有三次下调。”李慧勇告诉记者。

　　交通银行金研中心也指出，今年年内存款准备金率将有1~3次下调，每次下调0.5个百分点。何时下调和下调幅度大小则主要取决于外汇占款的情况。据此测算，以当前M2总量86万亿元为基础，如果今年央行按照预期三次下调存准率，每次下调幅度为0.5个百分点，那么将为市场释放13000亿元左右的资金，完全能够对冲外汇占款增长减少1万亿元所带来的市场影响。

　　第一财经日报记者 康子冉 发自北京