美联储可能再度卖短买长

　　考虑到美国经济前景依然疲弱，但并未陷入衰退，美联储可能选择相对比较容易实现目标的延长“卖短买长”操作，此举旨在通过卖出短期债券，买入长期债券，推低长期借贷成本。

　　美联储可能采取的另一个相对成本较低的工具是，将可能加息的官方指导时间进一步推迟，目前预期为2014年末。

　　许多人认为，随着投资者纷纷避险，政府公债收益率已经接近记录低点，延长卖短买长操作或者直接购买公债可能不会有太大效果。当前卖短买长将在本月末结束。

　　美联储内外越来越多的分析师表示，美联储不能坐视美国失业率仍高达8.2%，而且几乎没有下降的迹象而无动于衷。

　　他们主张延长扭转操作，若不然就通过购债计划(即所谓的量化宽松)进一步扩大美联储的资产负债表。

　　“重点不在于压低长期利率，而是让人们相信经济增长。”前圣路易斯联邦储备银行经济学家Michael Dueker说。

　　部分的想法是赋予企业对经济复苏的信心，从而促使他们支出手中的一些现金。而此举应可转化成提升就业，让美国人荷包更加宽裕。

　　“美联储传递出来的讯号是，他们不会任由经济停滞不前。”Dueker说。

　　美联储将在6月19日至20日举行会议。联储自2008年12月以来一直维持隔拆利率在近零水准，并已通过两轮量化宽松(QE)买进2.3兆(万亿)美元的证券。

　　美联储接着又推出了规模4000亿美元的扭转操作。据国际清算银行3月时预估，该项政策可望压低10年期美债收益率约0.85个百分点，与QE2收到的成效相类似。

　　美国公布5月就业数据疲弱之后，指标10年期美债收益率在6月1日跌至1.442%的记录低位。抵押贷款利率也跌到史上最低，30年期固定抵押贷款利率还不到4%。

　　上周路透调查显示，分析师认为美联储在6月延长扭转操作的几率为42.5%，而最终出台更多QE的几率为45%。

　　美联储主席伯南克在证词中表示，如果经济动荡情势升高，联储准备好为经济提供防御，但他未明示会否下周行动。

　　“美联储的双重职责不是说只有在通胀率处于或低于目标水准的时候，才应该关注失业情况，”罗默写道，“美联储对两者应同等重视。若通胀率处于目标水准，且失业率居高不下，冒着通胀略为升高的风险来拉低失业率也是合理的做法。”

　　若伯南克和同僚决定采取行动，就如美联储副主席叶伦所暗示，那么延长卖短买长操作可能是阻力最小的选项。

　　美联储官员知道他们能用的选项所剩不多。在这种情况下，部分人可能会想把第三轮量化宽松保留到更严重的威胁时才使用，像是全面性金融危机或者重陷衰退。因此，卖短买长操作看来是不错的短期选项。

　　然而，美联储持有的短期证券，使得进一步卖短买长操作的规模受限，Macroeconomic Advisers经济分析师——前美联储理事梅尔估计，该部位约在1600亿美元。

　　第二轮卖短买长操作可能采取许多形式，且可能扩大至抵押债市场。美联储在第一轮买债操作中即瞄准该市场，以期复苏疲弱不振的房市。

　　第二轮措施也可能伴随利率在更长时间内维持近零水准的暗示。

　　“我们继续预计美联储将延后利率指引，且认为政策委员会决定延长卖短买长操作的可能性略高于五成。”摩根大通的分析师Michael Feroli说。(来源：参考网)