鼎晖投资二期与中信资本有望成为社保基金2011年ＰＥ投资首单

　　商报记者 闵蕾

　　商报记者从有关渠道获悉，鼎晖投资二期人民币基金与中信资本人民币基金有望成为社保基金的2011年ＰＥ投资首单。在之前的博鳌亚洲论坛上，全国社保基金理事会理事长戴相龙表示，全国社保基金正对4家ＰＥ进行尽职调查，如与这4家ＰＥ签订投资协议，全国社保基金将新增约60亿元资金用于投资ＰＥ。

　　中国投资市场被持续看好

　　社保基金加大对ＰＥ的投资，是投资人群体应对中国ＶＣ／ＰＥ投资热潮的一个缩影。2010年，中国股权投资市场迎来其历史上最为活跃的一年，投资人群体也与ＶＣ／ＰＥ投资机构一起获得了丰厚回报。ＣｈｉｎａＶｅｎｔｕｒｅ投中集团最新发布的《ＣｈｉｎａＶｅｎｔｕｒｅ 2010年中国ＬＰ调查研究报告》（ＬＰ泛指创业投资和私募股权投资基金的出资人）显示，境内外的投资人群体在面对蓬勃发展的中国市场上更大的资金需求、数量更多且更为多样化的基金时，其投资策略和对中国投资市场的预期也在相应调整。

　　截至2011年4月，ＣｈｉｎａＶｅｎｔｕｒｅ下数据库ＣＶＳｏｕｒｃｅ共收录1535家ＬＰ数据。统计显示，企业投资者依然是目前创业投资及私募股权投资基金募资的主要来源。ＶＣ／ＰＥ投资机构以及银行、保险和信托次之，分列第二和第三位。与2010年相比，2011年中国ＬＰ市场企业投资者所占比例由38．3％上升至50．4％，已成为国内ＬＰ群体的绝对主流。

　　其中，境内ＬＰ群体中，企业投资者占比高达72．6％，这一数据相比2010年的63．1％更趋集中。相比国外市场，公共养老金、ＦＯＦ、大学基金、家族基金等类型的ＬＰ占比不足2％，大型机构投资者仍较为稀缺。境外方面，数量最多的企业投资者占比仅为27．9％；银行保险以及信托机构、ＶＣ／ＰＥ投资机构、公共养老金、ＦＯＦ等五类ＬＰ占据总体ＬＰ数量比例达62．3％；政府机构、大学基金及家族基金占比近10％。

　　对于2011年中国创投市场前景，47．1％受访ＬＰ认为市场活跃度将保持不变，亦有同样占比的ＬＰ认为市场活跃度将呈现持续增长态势。基于对中国市场相对稳定的预期，受访ＬＰ中68．8％倾向于维持ＶＣ／ＰＥ投资在其投资组合中所占比重，另有25．0％倾向于增加这一比重。其中，境外内ＬＰ所作判断略有差异，境内ＬＰ在市场活跃度持续增长和计划提高私募股权投资在投资组合中所占比例的方面均更为乐观。

　　政策法律环境不再成障碍

　　令人欣喜的是，在对“中国本土ＬＰ市场的最大瓶颈”这一问题的调查中，“政策法律环境不成熟”这一项去年高居榜首的因素，今年已不再被视为未来发展的最大障碍。在接受调查的众多ＬＰ看来，本土ＬＰ市场发展最大障碍排名前三的分别是本土ＬＰ理念有待提高、缺少私募股权投资经验以及缺少市场化运作的ＦＯＦ。

　　2010年保险资金进行私募股权投资的政策开闸，各地政府推动本地股权投资发展推出的各种优惠政策，都为本土ＬＰ发展带来更为有利的政策环境。多数受访ＬＰ认为保险公司将作为ＬＰ在未来3－5年获得飞速发展，成为中国本土重要的ＬＰ类型。其次，受调查ＬＰ普遍看好ＦＯＦ未来发展前景，活跃于资本市场的民营企业也被认为是具有较好发展前景的ＬＰ类型。而对于公共养老金，尽管目前仅有全国社保基金活跃于ＰＥ市场，但作为国外比较成熟的ＬＰ类型，其发展前景也普遍被看好。

　　更多资本与基金的出现，也使得专业人才成为市场竞争的焦点，ＬＰ评估基金品质的标准也因此发生转变——本次受调研ＬＰ一致认为管理人团队素质是影响投资基金的首要因素，其次则分别是基金内部风险控制、过往业绩和投资策略。在人民币基金类型的选择上也同样体现出这一点，除了知名中资机构成立的后续人民币基金，知名投资人独立成立的人民币基金尤其受到ＬＰ青睐。

　　投资人回报预期更谨慎

　　借助Ａ股市场的活跃，人民币基金无论是数量还是规模均已成为中国ＶＣ／ＰＥ市场主流。在所有受访境外ＬＰ中，41．7％将考虑投资人民币基金，25．0％已经投资人民币基金。

　　尽管2010年中国股权投资市场活跃度及回报水平均达到历史最高水平，但本次调研中ＬＰ对未来回报的预期相比去年并没有变得更加乐观。竞争加剧导致的投资成本上升以及对国内资本市场估值的泡沫隐忧是主要原因。对于未来5年基金投资回报，62．5％境内ＬＰ认为未来5年中国投资市场回报情况平稳，不会有重大波动，25．0％认为回报情况会出现较大波动甚至低迷。而境外ＬＰ中认为回报情况会出现较大波动甚至低迷的占比达44．4％，认为回报情况平稳的为33．3％。

　　

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