“专心做电网经营”的主业确定了豫能控股在河南省投资集团的整体战略规划中有着举足轻重的地位，但屡屡靠政府施救的非市场手段来获取盈利和保壳，对豫能控股来说，这显然并不是一件好事。

　　 寄希望于外界因素的豫能控股，虽然目前遭爆炒，但其前景到底如何？

　　□经济视点报首席记者 任立斌

　　 河南豫能控股股份有限公司（以下简称豫能控股）在宣布一季度亏损之后，股票随即强势连续上涨，然而公司在股票异常交易公告中澄清传言，意在说明此举属于市场行为。

　　“摘帽”不久的豫能控股，通过资产重组使得公司2010年实现扭亏，公司基本面有所好转，这成为部分资金炒作的直接原因。然而，分析人士指出，此举主要得益于河南省有关部门出手相助，基本面依然十分脆弱，全年的盈利情况是否能转好还很难说。

　　

　　蹊跷上涨

　　豫能控股在4月20日公布其2010年年报盈利之后，公司股票便于当日开盘涨停，此后连续4个交易日股票累计最高涨幅达到40%，短短一周时间，股价由5.69元最高涨至9.17元。

　　此举被认为是，市场对豫能控股摘除“ST”（业绩连续三年亏损，被退市警告）的帽子之后一个积极的回应，并对其未来经营状况的改善充满期待。

　　然而在豫能控股股价连续暴涨的几个交易日内，该公司随即公布的2011年一季度业绩报告称“公司亏损5154万元”的消息仍未对该股票的强势上涨带来影响。

　　此间，更多的分析认为，“豫能控股通过重组后，公司控制的电力资产质量将会得到明显改善，煤耗水平将大幅降低，盈利能力将明显改善。”

　　除此之外，市场更对豫能控股的大股东河南投资集团的长远发展战略“投资集团将以豫能控股作为投资集团发电资产的整合平台，未来会逐步将拥有的优质发电资产注入上市公司”报以希望，因此出现股票遭市场追捧，股价暴涨。

　　然而，豫能控股却因股票交易异常波动，发布公告称“公司、控股股东和实际控制人不存在关于公司的应披露而未披露的重大事项，或处于筹划阶段的重大事项”。

　　 显然，豫能控股是在说明公司股票近期的暴涨并非因为基本面出现重大利好刺激所致。意外的是，即便如此，该公司股票价格仍在此后大盘一路走跌的情况下，继续放量上涨，成为当前萎靡市场中少有的上涨个股。

　　保壳救援

　　 豫能控股作为河南省唯一的电网经营企业，主营电力开发、生产和销售，高新技术开发、推广及服务以及电力环保，电力物资，节能技术改造及电力安装工程等项目。

　　 “专心做电网经营”的主业确定了豫能控股在河南省投资集团的整体战略规划中有着举足轻重的地位，特别是在2010年公司以市场营销为主线，以电煤、电量管理为重点，并全面完成资产重组工作，实现了扭亏为盈。

　　 然而豫能控股此次扭亏为盈更大程度上却来自其大股东对其保壳所实施的救援。由于连续亏损，豫能控股在2010年曾改名“*ST豫能”，并曾一度面临退市的风险。

　　 2007年，豫能控股亏损4771万元，2009年亏损1.78亿元，2010年豫能控股盈利2500万元。2500万元的净利润差强人意，市场对豫能控股“摆脱亏损圈”的能力仍然心存怀疑。

　　 年报显示，豫能控股2010年实现归属于上市公司股东的净利润2136.255万元，在2008年、2009年连续亏损之后，公司没有继续出现亏损并遭遇暂停上市的风险。在此之前，公司曾发布业绩预告称，2010年度全年亏损8000万元左右。

　　 对于盈利情况出现转变，市场人士称，公司2010年所获得的一笔8600万元收入明显是政府有关部门帮助公司“保壳”，这份业绩还是公司完成重组之后的效果，可见重组对于公司业绩的改善作用甚微。

　　 外界称，2010年盈利，得益于年底“从天而降”的8600万元。豫能控股的第一大股东是河南投资集团有限公司，持股5.29亿股，占比84.92%。河南发改委持有河南投资集团100%的股权。

　　 2010年12月28日，河南发改委调增天益公司省内基础电量，这为豫能控股增加净收入8600万元。天益公司是豫能股权的子公司。2010年5月，历时两年的重大资产重组终于启动。豫能控股置入河南投资集团持有的鸭电公司55%股权、天益公司100%股权。6月，豫能控股置出子公司——焦作电力的房屋建筑物、机器设备等资产。

　　 资产置入置出，是豫能控股逃过2010年退市的关键。2010年，鸭电公司和天益公司分别产生0.21亿、1.43亿元的净利润。

　　盈利存忧

　　 豫能控股通过资产重组，使得公司基本面将发生扭转，分析人士认为，公司2010年重组完成之后实现扭亏，主要得益于河南省有关部门出手相助，基本面依然十分脆弱。

　　 豫能控股盈利能力出现问题并非始于2008年。这家1998年上市的公司于2004年首次出现亏损，此后的业绩一直在亏损边缘徘徊。

　　 2004年公司亏损8799.47万元，2005年公司盈利90.3万元，2006年公司亏损7294.7万元，2007年公司盈利1138.5万元。扣除非经常性损益后，豫能控股2005年亏损3250.46万元，2007年亏损4771.6万元。

　　 在主业持续不振的同时，公司每股净资产从2004年的1.91元下降至2009年的0.51元，2010年受重组影响才上升至0.97元；资产负债率由2004年的25.23%持续上升至2010年的88%；流动比率从2005年开始持续小于1，2009年甚至降至0.39，其偿债能力已低于很多分析师的容忍限度。此外，上市以来豫能控股从未分红和再融资。

　　 在解释主业持续不振和重组效果不明显的原因时，豫能控股公司有关人士称，煤炭价格快速上涨侵蚀了公司的利润。而公司自2004年出现首次亏损后主业便持续不振，在地方政府不止一次的帮助下才避免暂停上市的风险。

　　 去年，重组对于公司业绩的改善并不明显，今年是否能有更好的作为？

　　 豫能控股2011年第一季度业绩预告称，公司亏损4500万元~5900万元，公司所属子公司天益公司与合营企业郑新公司经营亏损；公司所属子公司鸭电公司虽然实现小幅盈利，但不足以弥补前述亏损。

　　 作为豫能控股的主要亏损源之一，郑州新力电力有限公司有关人士称，郑新的发电机组规模较小，在行业中属于应当被淘汰的设备，但是短期内不可能停产，公司为热电联产企业，郑州市70%~80%的供热由公司解决，为承担社会责任，并没有因为亏损而减产，周边有的火电企业开工率已降至50%。近几年，郑新公司业绩持续较差，去年亏损额达到9229.25万元，今年如果煤价继续上涨，而上网电价得不到调整，亏损额度可能将超过去年。

　　 有关人士透露，按照目前的煤价和电价，天益公司和郑新公司都已没有边际利润，越发电越亏损。“鸭电公司的电价相对较高，因此情况略好。全年的盈利情况是否能转好还很难说。”

　　

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