□王颖军

　　向来对银行存款不离不弃的老百姓想法变了，正在大规模从银行撤退。央行最新公布的数据显示，4月份居民存款净减少4678亿元，一改此前的持续增加。

　　4月份全国CPI(居民消费价格)同比涨5.3%，在经过央行几次加息以后，一年期存款利率现在达到3.25%，与CPI仍然相去甚远。按照央行惯例，如果每次加息0.25个百分点，还需要加息8次，存款利率才能追上CPI。

　　在长期负利率折磨下，居民存款终于选择了逃离。耐人寻味的是，数千亿存款流到哪去了呢？对此，目前并没有权威的解读，仁者见仁，智者见智，笔者连日来也一直在思考这个问题。

　　可以肯定的是，居民存款没有大规模进入股市，就像存款不断缩水让人们失望一样，股市近期的表现更让人失望，阴阴阳阳，不阴不阳，新股屡屡破发，即便偶有晴天，牛皮市或许会长期维持，让人提不起兴致。

　　有没有进入楼市呢？可能性极大，但这个要分地区来看。在实施限购令的省会城市，新入场的购房者多为刚性需求，而刚性需求多为婚房，婚房不仅仅是年轻人掏钱，更有父母甚至祖父母等大力支持，所以大多数省会城市即便有限购令，仍然在刚性需求的支撑下保持了房价的小幅上涨。公开数据显示，上月仅北京房价微跌。而在未实施限购令的地级市、县级市，投资房产热正在迅速蔓延。4月份住宅价格环比涨幅全国前十中，山东占了两席，分别是排在第二位的菏泽、排在第十位的潍坊。笔者年初回老家菏泽时，切身感受了当地居民的“抢房”热潮，同一个楼盘，考虑两三天就涨了两三百元，负利率让人们担忧财产缩水，始终处于上升通道的房产成为投资首选不足为奇。

　　理想与现实总有距离，民间资金进入股市、远离楼市是管理层希望看到的，但事与愿违。细究起来，中国的股市在制度建设上需要改革，不能总是圈钱而不回馈。而楼市调控还需要进一步的动作，以巩固已有成果，遏制房价进一步上涨的势头，房产税的全国推行或许会成为楼市真正的拐点。

　　数千亿存款的流向肯定不是单一渠道，大量百姓希望通过理财来提高资金收益，跑赢CPI，但在追逐财富的过程中也往往摔跤跌倒。今年以来，贵金属尤其是白银成为工薪阶层理财的首选，令人遗憾的是，在5月份以来的银价暴跌中，绝大多数投资者未能“先知先觉”，或割肉离场，或被套观望。

　　民间借贷市场也在吸纳大量的民间资金。由于中小企业资金饥渴，而商业银行在每月提高存款准备金率的情况下无力顾及他们的资金需求，近期民间借贷市场越来越旺，大量民间机构广泛招募“资民”，即可以把闲钱拿出来用于借贷的百姓。笔者不久前联系了一家民间借贷公司了解情况，结果被这家公司缠上，每天都能接到希望加盟投入资金的邀请，年息20%听起来相当诱人，但非法集资后销声匿迹的情况也并不鲜见，百姓在投入资金时还需仔细识别民间借贷机构的合法性。

　　与银行存款一样偏于保守的银行理财产品、债市、货币市场也吸纳了不少出逃的银行存款。事实上，这些理财渠道或许可以实现较银行存款稍高的收益，但也很难跑赢CPI。

　　存款出逃，加上商业银行的存款准备金率每月上调，银行资金面已经相当紧张，大量中小企业因为融资渠道不畅生存艰难。在这种情况下，为对冲外汇占款而频繁提高存款准备金率的货币政策是否会持续下去尚需观察，继续加息则是很有必要的。一方面，加息可以减少存款出逃。另一方面，从贷款的角度来看，以往加息会影响实体经济的观点已经过时，由于贷款利率的市场化，中小企业贷款利率大幅度上浮，与基准利率已经关系不大，加息有利于有限的信贷资源由大企业向中小企业倾斜。