□ 刘 伟

　　昨天，5月19日，老股民记忆中，“5．19”行情正好12周年。

　　不过，昨天没有波澜壮阔的行情，沪深股指双双下挫，维持近期低位盘整态势，成交依旧委顿。

　　12年前，“5．19”启动，沪深两市在科技股带领下一飞冲天，大盘在30个交易日内上涨65％。以此发端，中国股市走过25个月的“牛市”。

　　当年的行情启动，与今日市场环境，颇有相似之处。但是，稍作探究，可知背景极不相同。1999年飙升的最大背景是，通胀开始下行，银行利率转向。而今天，通胀仍在发展中，紧缩短期不会终止，更何况，当年政府追求ＧＤＰ增长，如今，“调结构、稳增长”才是主基调。

　　虽然，“5．19”遥不可及，但市场并不悲观。

　　不悲观，是对底部区域的判断高度一致。从历史看，沪深股指正处于底部区域，且在此区域蛰伏长达3年。筹码洗换充分，资金更加宽裕，大级别行情所需要的充分调整，基本具备。问题是，股市是经济晴雨表，宏观经济未见曙色，股市断难阳光灿烂。

　　下一个观察节点，是美联储重新议息。6月23日，ＱＥ2到期，美联储在此前将讨论利息。目前，欧洲已开始紧缩控制通胀，一般分析，美国政府正呼吁议会重修国债上限，且失业率等数据并未明显改善，货币政策不存在调整基础。但是，并不排除美联储提升对通胀的关注，暗示未来调整的可能。

　　另一个观察要点，是中国紧缩政策是否见效。

　　从国家统计局以及央行发布的诸般信息看，紧缩距离见效仍远，且下一步加息不可避免。因此，股市在最近阶段维持盘整，将是主基调。盘整期越长，积蓄的能量越充分，未来爆发力将越惊人。历史经验，反复证明股市运行规律如此。

　　超大级别行情，年内很难见于沪深股市。但小级别、局部反弹性质行情，应该不算突兀。大级别资金，需要寻求最佳买入时机，底部、调整充分、预期宏观经济转向时机，综合考量下来，现在应该是它们布局、试探的时候了。