2011年05月21日 10:35 来源：上海商报
上证所相关人士透露：目前相关规则在制定中
商报记者 林蓓
在今年的陆家嘴论坛上，有关国际板推出的时间表再一次成为了大家最为关心的热点话题。中国证监会主席尚福林昨日表示，上海证券交易所推出国际板的时间已经越来越近了。上海证券交易所国际发展部总监石晓成也透露，目前相关规则都在制定当中。
去年国际板还是传说
管理层在2009年宣布计划推出国际板，作为人民币国际化进程的组成部分。该计划将允许外国企业发行人民币计价股票，从而推动上海实现到2020年成为全球金融中心的目标。去年二季度，也就是创业板推出一年多后，市场开始传言要推国际板。
在去年的陆家嘴论坛上，国际板也多次被提及。上交所总经理张育军表示，上交所试图在打造一个具有国际影响力、在国内具有主导地位的蓝筹股市场，吸引境外企业到境内来上市。
此后，在今年初，市场再度出现国际板将在今年上半年推出的消息。上交所在1月份也表示，计划到2020年前能够与美、欧等国际化证券交易所抗衡。到2016年，上交所的国际板将成为全球顶级跨国公司在亚洲的主要上市目的地。
两个月后，有关上海加快推进国际板建设的报道不断出现。管理层在一些会议上也多次表态，上交所建设国际板是势在必行的事情。
在本次的陆家嘴论坛上，离推出国际板越来越近了。进一步加强制度设计和论证，完善相关法律法规，积极做好国际板的各项准备工作。
尽管目前还没有明确的官方表态国际板的推出时间，但业内普遍认为，国际板有望在年内推出。“如果一切顺利，最快年内Ａ股投资者就可投资包括世界500强企业在内的国际板。”
规则参照国际通行做法
就国际板的游戏规则，上海证券交易所国际发展部总监石晓成表示：“目前交易所的规则都在制定当中。规则的制定将参照国际通行的一些做法，对想要挂牌的公司设置一定的门槛，比如会对公司的资产规模、在行业领域中的竞争地位等，做出一些规定。交易所会考虑世界500强或者200强的企业。”
对于国际板建设可能带来的风险，香港交易及结算所有限公司集团行政总裁李小加表示，国际板牵涉到很多问题，特别是人民币逐步的开放以及下一步中国经济的走向。他认为，现在国际板做不做已经没有争议了，现在的争议是“怎么做、做多大”。
石晓成认为，“国际板不是绝对没有风险，关键在于将风险最小化，这就是为什么国际板准备过程如此之久的原因。”他表示，这两年来上交所已经做了非常充分的准备工作，证监会对国际板的建设也异常慎重。
“不仅证监会指定了很多相关的规则，交易所自己也在制定规则，通过两方面的共同努力，将国际板可能存在的风险降到最低水平。”石晓成表示。
对于国际板的建设，全国人大常务委员会委员辜胜阻表示，国际板的推出关键在于搭建框架，使得证券法、公司法、经济法和多层次的资本市场相适应。“国际板的推出对于科技型企业来讲，最大的好处是能鼓励在海外上市的科技型企业回归。”
国际板对Ａ股有利有弊？
由于国际板是以人民币定价，所以买卖Ａ股的投资者都可以参与国际板公司的交易，方便普通投资者介入，拓宽了投资渠道，所以有不少投资者非常担心，认为国际板推出后，会抽掉Ａ股市场中的不少资金，而且Ａ股的估值会有被继续拉低的可能性。
分析员也指出，用人民币计价国际板，最直接的影响将是对Ａ股资金的分流，即使是一般投资者，如果在世界500强企业与国内同行业上市公司中进行比较的话，抛弃Ａ股投资国际板的可能性也是非常大的。作为Ａ股投资者而言，这就是最大的担忧，强势的资金分流。
“预计国际板发行价格会参照海外已上市交易的股票估值水平，由此，Ａ股的高估值必然会遭到巨大的冲击。”上述分析员表示。
也有乐观者表示，尽管面临扩容压力，但参照国际化市场，未来国内可以催生积极的股市政策，对市场和蓝筹股均有一定正面影响。而且，经过一年多来的研究和探讨，资金被分流的担心正在逐步减弱。
国际板概念股先起舞
本周Ａ股市场中最大的热门板块无疑便是国际板概念股。万业企业（600641）、东睦股份（600114）、联美控股（600167）一周分别狂涨25．16％、27．97％、26．42％，近两个交易日的成交额也较平时骤增了10多倍。大江股份（600695）、成霖股份（002047）本周的涨幅也都在10％以上。
分析师认为，现在市场资金对国际板概念的炒作就如当初炒作创投概念股，只是停留在概念上。“事实上，当时创业板公司还未上市，对那些参股创业板公司的创投概念股根本没有构成利好，但市场资金就提前布局，在创业板还未推出时就对所谓的概念股进行大肆炒作。”
“现在的情况如出一辙，国际板概念股纷纷飙升。然而，被市场称作为国际板概念股的个股指的是由外企控股或者有被外资重组预期的个股，国际板的推出与这些个股本身并没有太大的关系。”该分析师表示，真正利好的实际上是那些参股外资公司的上市公司，一旦国际板推出，这些上市公司就能从中受益。
研究员预测，在国际板推出后，国际板概念股也会像之前的创投概念股那样见光死。
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投资者愿意参与国际板
商报记者昨日询问了几位资深的股民，他们均表示愿意参与国际板的交易。一位“打新专业户”在接受商报记者采访时表示，国际板公司的市盈率肯定会较低，对于申购新股的投资者来看，肯定有很大的吸引力。第一批国际板公司的申购肯定会参与的。
有投资者认为国际板开板初期会像创业板那样被疯炒。“国内的大部分投资者都不够理性，加上基金的力量，预计前几批国际板公司上市首日都会暴涨。”
也有不同的看法称，国际板公司和创业板公司还是有所不同的，国际板公司估计都是大盘股，市场不会有那么大的资金来个大肆炒作。该投资者认为，前几批上市的国际板公司应该都是一些比较好的外资企业，所以上市首日上涨肯定是没有问题的。在打新策略方面，还是会遵照之前申购创业板、中小板新股的策略。如果能打中，会在上市首日抛售，不留隔夜。
在采访过程中发现，机构对国际板的看待较为理性。一位机构人士在接受商报记者采访时表示，会参与国际板新股的申购。但也要结合今后的市场环境、国际板公司的业绩等各方面因素来具体决定。
该机构人士也认为，国际板新股不会像创业板新股一开始那么火热。“因为这个市场给大盘股的估值本身就不高，一些国际板公司也并不具备高成长性。在经历创业板、中小板暴跌后，投资者应该更会分析了。”
国泰君安人士告诉商报记者，“在投资国际板公司时，我们肯定会更为谨慎。如果国际板公司上市后出现了像创业板公司那样非理性、非正常的大涨，我们肯定会选择放弃参与。”
专业观点
研究人员对国际板的一些建议
此前，中国证监会研究中心相关研究人员对国际板建设提出以下几点建议。首先，适当考虑降低挂牌成本；其二，国际板是推进资本市场国际化的需要，海外上市红筹股回归不应搭国际板的“顺风车”，避免国际板最后变成红筹板；其三，加快股票发行体制和定价机制的改革，利用市场规律，逐步降低境内外市场的估值差距，以利于平稳接轨；其四，限制募集资金的用途，完善强制分红政策和再融资制度，避免境外公司过度“抽水”；其五，通过跨境监管合作打击不法行为，防止国际金融风险的传导和扩散。
该研究员建议，近些年，我国经济增长越来越受到矿产资源和技术创新的限制，国际板应多引进资源类、技术类和消费类的公司。从防范政治风险、分散资产配置的需要出发，应坚持行业、国别适度分散的原则，引进与我们互补的具有矿产资源优势和特定领域先进技术的发展中国家的公司。
三星经济研究员首席研究员李刚曾撰写报告认为，证券交易所本身的市场条件和上市门槛是决定一个交易所对外国企业的吸引力的关键因素。伦交所、纽交所和港交所的经验在一定程度上验证了我们这一说法。具体到Ａ股国际板，其建设很可能遵循一贯的由严到宽、由简到繁的顺序，逐次推开。由结构最简单、监管最严厉的ＩＰＯ交叉上市开始，配合其他制度建设，如ＯＴＣ市场的放宽，逐步推出ＣＤＲ和基于国际股的金融衍生品。
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