■CUBN记者 孙先锋　北京报道

　　助涨助跌，不再是中小投资者的专利。经历了2007年~2008年的那场大牛市与大熊市的切换后，中小投资者猛然认识到基金抱团可以取暖，但不能阻止股价暴跌。于是，基金的仓位控制情况就成了中小投资者揣摩市场风向的一大指标。如今，这一幕在本轮大跌中再次地上演了。

　　扎堆减仓

　　随着股市持续走弱，基金避险情绪陡增，5月份第四周仓位大幅下降，创下阶段性新低。从近期市场表现来看，5月份以来，包括有色、钢铁、化工等周期股开始大幅下挫，而之前相对抗跌的消费、医药股近期跌幅亦开始放大。对此，北京一基金公司投资总监对《中国联合商报》表示，“企业盈利存在下调空间，无论周期股还是消费股，都会受到冲击，所以现在拿现金是最安全的。4月中旬以来，基金开始减持周期股，近期则开始杀跌消费股。”可见，基金们扎堆减仓的行动是十分默契的。

　　《中国联合商报》近期走访的多数基金经理认为，流动性收紧和经济下滑令A股市场遭遇典型的估值与业绩的“双杀”，仓位控制在这一阶段显得更为重要。

　　据国都证券基金仓位测算，5月份第四周383只开放式偏股型基金（不包括指数型基金）平均仓位大幅下降，下降3.04个百分点，达到72.01%。剔除各类资产市值波动对基金仓位的影响，基金整体主动减仓1.84个百分点。就管理资产规模最大的六大基金管理公司而言，五家选择了主动减仓，仅一家选择主动加仓。

　　从基金主动性调仓幅度的分布情况来看，有37.9%的基金选择主动加仓，其中33.2%的基金主动加仓幅度在0%~3%之间，此外还有4.7%的基金主动加仓幅度在3%~5%之间。与此同时，有62.1%的基金选择主动减仓，其中18.8%的基金主动减仓幅度在0%～3%之间，13.6%的基金主动减仓幅度在3%~5%之间；此外还有29.7%的基金主动减仓幅度在5%以上。

　　显然，无论是主动减仓还是被动减仓，它们这种看似默契的减仓行为，或多或少都将起到推波助澜的作用。

　　基金仓位变化的秘密

　　就在基金谨慎情绪升级，仓位一降再降，创出下阶段性新低时，从市场反向操作来看，是否又意味着转机将要到来。而巧合的是，去年7月初基金仓位降至72.96%新低后，市场随之出现一轮较为强劲的上涨。那么，这一次“反向指标”会否再次灵验？

　　过度依赖卖方的判断以及基金投资“羊群效应”的凸显，令股票型基金仓位成为近年来预测市场趋势较为重要的“反向指标”。

　　从近5年来基金仓位变动和股指演绎的经验来看：每当基金经理乐观情绪高涨，仓位不断攀升屡创阶段性新高，股市短期顶部甚至中长期顶部基本确立，市场开始下跌；每当基金经理对后市判断异常谨慎甚至悲观之际，股票基金仓位均会达到阶段新低，随后股市基本见底，展开反弹。

　　例如，2007三季度末，股票基金仓位一路上升至83.87%，随后，美国次贷危机爆发，在百年一遇的金融危机中，A股股指跌幅约七成。随后在刺激经济的“强药”下，基金仓位再度高歌猛进，一路升至2009年二季度的86.01%，而后股指又连续下跌近一年，跌幅近三成。最近的一次则出现在今年4月份，当基金仓位再度触及“八八魔咒”，市场应声下跌。

　　值得注意的是，在一片“看空”论调中，目前基金仓位再度下降至阶段性新低，至72.01%。而据国都证券统计，2008年底和去年7月初，基金仓位同样出现了阶段性低点，分别为69.79和72.96%，随后，市场都展开一轮较强劲的反弹行情。

　　那么，当基金仓位再度创下阶段性新低之际，“反向指标”能否奏效。业内人士认为，基金仓位创下阶段性新低，一方面透露出基金的谨慎情绪，但另一方面则意味着基金可入市资金的增加，一旦市场情绪有所转暖，不排除能够展开一轮反弹。

　　就在近期股市经历持续下跌后随时可能出现反弹的情形下，部分基金仓位开始被回升。海通证券基金分析师对《中国联合商报》表示，基金仓位上升可能有三方面因素：一是持仓股票市值上升，二是基金申购赎回，三是基金公司主动增仓。

　　海通证券数据显示，5月26日开始，在股票型基金方面，77.06%的基金主动增仓，其中四成以上主动增仓超过10%；减仓方面，约22.94%的基金主动减仓，其中五成以上基金主动减仓幅度不超过5%。对于混合型基金，约79.73%的基金进行主动增仓，其中近四成基金增幅不超过5%；减仓方面，20.27%基金主动减仓，以5%以内降幅为主。

　　值得注意的是，大型基金管理公司主动增仓步调一致。前十大基金管理公司中，除汇添富仓位微跌外，其余9家基金公司仓位有所提升。其中，易方达主动增仓12.39%，增幅最大。

　　“近期沪深市场持续下跌，调整屡创新低，市场探底过程仍将延续。”海通证券上述分析师指出，考虑到目前市场估值较低，且前期基金仓位水平已下调至历史中低水平，加之近期市场下跌较快，不少股票投资价值显现，不排除部分基金有在市场调整过程中适度逢低介入的可能。

　　但同时不排除有部分基金因遭遇赎回，而迫使仓位被动提升。“考虑到目前通胀水平依然较高，调控政策未见结束，因此基金仍多采取较为谨慎的态度，整体仓位水平不高。”上述分析师如是说。