□航天证券 姚凯

　　在经历了34天的见顶回落后，底部的呼声渐渐高涨，上周笔者做了预测，但是核心观点就是最后一段，底在底下，到底了就不必妄测。

　　纵观上周四阳一阴，应该说多头占据了上风，不过仅仅是多头阳线数量上的优势，实际量能的萎缩表现出多方的力量并未能支撑起足够的反弹。笔者的判断是六月出现系统性风险的概率已经大幅降低，不过就此判断货币政策的方向转向为时过早，变化的仅是双率齐动还是仅仅是动准备金或是加息而已。先见政策底，才有市场底。现在政策底未现，何来调整结束，底部探明之说？

　　技术上，上周最为惊险的一幕发生在上周四下午1点15分，当时沪市在银行股的杀跌下一度打穿了前低2689点，在一个重要的点位2676点戛然而止。对于多方来说下一个重要的位置除了2661点和此次下跌的理论最低目标位2651点以及估值底2649点重合外，另一个就是2008年低点1664点与去年低点2319点的连线。经过计算，上周五该线位于2673.95点，真的好险。而始自3067点的下降通道的下轨在上周四也同时在2700点以下，上周五拉出缩量阳线后市场的多头又开始活跃起来了。双针探底成功，底部已在2676点探明的判断不绝于耳。不过笔者以为现在就断言底部为时尚早。理由如下：

　　1、双针探底确实是底部形态形成的技术特征之一，不过就上周一与上周四的时间上太短，尚不构成双底所形成的时间要求，只能说空方试探性的进攻受到一定的阻碍。

　　2、周线上一根长黑后在边上靠一根缩量的下影线略长的小阳星，只能是观望而非底部信号。更令多方难以释怀的是2676点已经切入了大型双顶下档支撑的位置。由于该形态的最后支撑就在2661点，上周四在沪指到达2676点时，市场的恐慌心态骤起，成交量也同步放大。这个点位的击破会把市场推向深渊：2661-（3067-2661）=2255点，当然这是理论上的计算。银行股利用消息的影响出现下跌就是很好地试盘震慑市场的动作，2650点将是市场下跌的第一个目标。

　　3、有人说社保、保险等大主力资金正在进场和中石油等产业资金在增持这就是市场底部来临的现象。小规模进场只能说是大资金左侧交易的开始，一般来说大资金考虑到冲击成本进行左侧进场的容忍度在5%~10%。市场从4月份来调整了只有11%多一点，中小投资者千万不要为了买最低点去尝试左侧交易。

　　从月线看，3478点以来有个规律还没变过，那就是月线收阴的天数没有超过3个月，而且后面的行情至少在500点（沪市）以上，而4月和5月的月线都是阴线，如果6月份也是阴线的话，那么7月份以后的走势会非常理想。而相对于下档的绝对点位来说，我以为在2319点~2650点的空间内任何一个点位都有可能成为此次低点。

　　在历史上唯有第一波1558点到325点后的走势与目前相似，而当时的524点和512点也特别像现在的2319点与未来探明这个低点，不但时间上相似，形态上也有类似，而512点就是1996年牛市的起点。探明这个低点是不是也能成为未来行情的起点所在？我觉得概率很大。笔者不确定这个起点是高于2319点还是低于2319点（当时512点起点低于524点的，但2319点是肯定能守住的。