本报记者 丁学梅 北京报道

　　 A股市场熊气弥漫，截至6月15日，最近两个月来上证综指下跌11.08%，在2700点关口上下徘徊。与市场的冷清表现相比，新基金的发行倒是别开生面。上周一周便有10只基金喜得“准生证”，是近一年来新基金获批最多的一周。

　　 尤其是QDII基金，不但急速扩容，而且开始显现差异化特色。从以前粗略分为欧美市场、亚太市场等分类，发展到如今消费、黄金、农产品、油气资源、房地产等多种细分的主题，QDII更体现出抢眼的配置意义。

　　配置意义大于投资机会

　　 根据Wind数据，目前在发的QDII就有4只，分别为富国全球顶级消费品、泰达宏利全球新格局、广发全球农业指数和建信新兴市场基金。已获批暂未发行的有3只，分别为景顺长城大中华股票型、汇添富黄金及贵金属基金、嘉实黄金基金。在证监会待批的QDII还有10只，涉及油气能源、不动产、房地产、商品等多种主题。而今年已经成立的QDII达到11只。

　　 德圣基金首席分析师江赛春在接受《华夏时报》记者采访时表示：“其实，我认为未来A股更具有竞争力，QDII的配置意义胜于投资机会，不能期望太高。不过QDII的差异性越来越明显，选准合适的投资标的，也具有较好的投资价值，建议配置15%-20%。比如，新兴市场就比成熟市场好一些，农业、石油、贵金属等我认为投资农业的QDII会好一些。”

　　 信达证券基金分析师刘明军也持相同意见，他总结道：“三类QDII可以关注，消费类QDII、大宗商品QDII和新兴市场QDII。近期QDII急速扩容，一方面是今年以来海外市场收益好于A股的滞后反应，尽管近期欧美股市也在调整，但上半年表现不错，综合下来收益还是比A股好，QDII的关注度自然会上升，只是关注有滞后性。另一方面，显示出大家对未来的看法，对A股还是比较悲观，认为高通胀没那么快下去，还会更高，短期不看好A股，对消费、大宗商品等海外投资机会比较看好。”

　　新兴市场将好于成熟市场

　　 目前，以新兴市场命名的QDII有3只，上投摩根新兴市场、国投瑞银新兴市场和建信新兴市场优选。投资金砖四国的有3只，投资亚太市场的还有8只。

　　 刘明军表示：“欧美市场的通胀才开始抬头，调整可能还将持续，从收益角度，不一定能比A股好。而新兴市场国家，比如巴西、中国，已经加息、调存款准备金率很多次了，紧缩政策已经持续了一段时间，而且可能进入尾声，预计未来表现会好于成熟市场。不过需要注意的是，新兴市场受政策影响较大。”

　　 建信新兴市场拟任基金经理赵英楷在接受《华夏时报》记者采访时表示：“从收益角度，以新兴市场为代表的高速发展中国家，在金融危机后已成为全球经济复苏的引擎，成长空间巨大。从配置角度，与成熟市场相比，新兴市场走势相对独立，能更好地分散投资风险。”

　　 赵英楷还告诉记者，由于美元预期走低，如果QDII产品仅使用美元进行投资，基金的投资回报可能因此受到影响。而建信新兴市场基金绝大部分资产是投资于以新兴市场国家货币计价的资产。“不仅仅是人民币相对于美元升值，其他新兴市场货币亦如此，甚至其中部分币种的升值速度和幅度超过人民币。因此，此时多币种投资新兴市场，能够更有效地帮助投资者分散汇率风险。”赵英楷这样说。

　　消费主题最具吸引力

　　 从上述待批、正在发行、将发和已发的28只QDII的投资标的来看，大宗商品无疑成为各基金公司最关注的题材，农产品、黄金、石油、天然气等每个主题都很受追捧。

　　 黄金主题的QDII就有4只，包括上半年成立的诺安全球黄金和易方达黄金主题，还有已批将发的汇添富黄金及贵金属基金和嘉实黄金基金。石油天然气主题的有证监会待批的诺安油气能源基金、华安标普全球石油指数基金、华宝兴业标普石油天然气上游指数基金。更有博时抗通胀、国泰大宗商品配置指数基金等直接以抗通胀或大宗商品命名的QDII。由此可见，基金公司对海外大宗商品市场投资机会形成的共识。

　　 博时基金认为，高通胀的风险仍然没有解除，预计6月份的CPI同比会继续创新高，与通胀相关的农产品等大宗商品仍将持续受益。

　　 泰达宏利全球新格局拟任基金经理王咏辉也告诉记者：“尽管全球市场都面临严峻的通胀考验，但是原材料和黄金的需求有增无减，各国货币发行量激增，也将长期支撑黄金、石油等大宗商品价格。同时，基本面因素也是从根本上推动大宗商品价格走强的因素。泰达宏利全球新格局基金也有相当大比例投资于大宗商品类的资产来抗通胀。”

　　 对于主动型和被动型QDII，江赛春建议：“新兴市场的QDII选主动型的好一些，基金公司对中国香港和亚太市场相对比较了解，获得超额收益的概率大。其他市场的特殊类别资产，还是被动型的好一些，要研究清楚其跟踪的指数。”

　　 近日发行的富国全球顶级消费品所跟踪的指数就颇具特色，跟踪的是道琼斯奢侈品指数，让普通投资者借道QDII成为全球奢侈品公司的股东。

　　 富国基金首席海外投资分析师李军表示，奢侈品在所有消费子行业中发展的速度最快，进入壁垒很高，竞争压力小于低端消费；这类消费品的定价能力很强，受原材料和人工涨价的冲击要远小于低端消费。快速发展的行业前景与丰厚的利润率，令奢侈品指数成为过去两年间表现最抢眼的行业指数。

　　 刘明军也比较看好消费，他告诉记者：“消费属于下游，我更看好这块的稳定增长。处在上游的大宗商品跟美元联动，美元不会一直弱势下去，美元一旦走强，大宗商品就会跌。下游的消费品是QDII里我最看好的一种，但要注意时机的把握。另外，投资QDII还是以资产配置目的为主，不要抱有太高的期望。”

　　后医改时代的医药股投资思考

　　汇添富专户投资高级经理 李丽

　　 生物医药指数今年以来跌幅接近20%，在所有A股板块中跌幅居前，而我们在过去两年经历了一个医药股的牛市，生物医药指数从2008年11月最低点，到2010年11月最高点，涨幅达到269%，跑赢同期沪深300指数169%。

　　 这一轮医药股的牛市，是借着新医改的东风，在过去两年流动性泛滥的情况下推动形成的，我们享受了医药股从价值发现到价值泡沫的过程。2008年10月14日，国家发改委发布《关于深化医药卫生体制改革的意见》（征求意见稿），也就是俗称的“新医改方案”，自此拉开了此轮医药股牛市的序幕。2009年3月17日，中共中央和国务院出台了《关于深化医药卫生体制改革的意见》，A股围绕着医改的方方面面展开了价值挖掘和概念炒作，出现了普涨局面。

　　 随着时间的推移，进入2011年，大家忽然发现，国家对于医改的各项政策都已一一兑现，但是医药股的业绩并没有像2009年市场预期的那样一飞冲天。基本药物的用药规模在扩大，但是涉及到的相关医药上市公司的业绩却表现乏力，这主要是由于基本药物招标制度所导致的药品价格下降所致。

　　 在后医改时代，随着药品市场蛋糕的扩大，也伴随着药品价格的下降，我们看好以下四个方面的医药细分领域的投资机会。

　　 首先，我们看好具有强大创新能力的医药企业。

　　 其次，中国进入老龄化社会，我们选择在中国疾病谱中发病率高的几种疾病治疗药物作为投资标的，比如心脑血管药物、抗肿瘤药物等等。

　　 再次，以预防为导向的新医改，必然给疫苗市场带来巨大机遇，涉及到的相关上市公司也将从中获益匪浅。

　　 最后，产业转移是国际大趋势，中国从上世纪90年代开始就承接了大量的产业转移，成为“世界工厂”。从最初的低端制造纺织行业到造船行业，再到现在正在进行的高端制造医药行业。我们有理由相信，这些承接医药产业从欧美转移到中国的企业，会给资本市场带来巨大的收益。