直击股东大会系列（三十九）

　　成本上升压力大

　　广州药业将加大品牌运作

　　记者 高丽霞

　　昨日，广州药业（600332）召开了2010年年度股东大会。由于中药材价格持续上涨，公司高管预计2011年广州药业的毛利率将下降。对于旗下众多的老字号品牌，目前公司的品牌运作并不算成功，公司表示今年将加强品牌运作，加强一体化运作。“目前公司已经成立了品牌委员会，接下来将有计划地盘活利用公司旗下的品牌，发挥品牌效应。”

　　毛利率将下滑

　　在中药材大幅上涨的背景下，广州药业2010年的毛利率反而上升了3.53%，至47.85%。这主要是因为公司产量上升带来的规模效应。另外，2010 年下半年是亚运会，公司赶在大运会之前进行了大量的生产，也正好是中药材大幅上涨之前。

　　但是今年，由于生产材料价格、人工成本均不断上升，行业标准提升等，提高了生产成本，而药品价格持续降低、商业企业的获利空间被不断压缩，因此公司预计2011年毛利率预算低于上年水平。

　　与此同时，广州药业有50多个品种进入了《国家基本药物目录》，虽然随着基本药物的制度的进一步落实，基药品种的可能放量对公司的销售收入将带来促进作用；但另一方面在一季度中药材价格持续上涨的情况下，出厂价本来就很低廉的基本药物品种的利润空间将会受到进一步的挤压。一边厢是原料涨价，另一边却是销售终端降价，位居产业链条当中的生产企业腹背受敌，广州药业也不例外。

　　对此，有投资者建议公司，用闲置资金，甚至向银行借款多储备一些原材料以应对原材料上涨所带来的压力。对此公司总经理吴长海表示，公司储存药材，是从生产、控制成本的角度来考虑的，并不是为了要炒作药材。“根据多年的行业经验，药材涨到一定程度后，肯定会有一个回落。目前的价格已经比较高了，公司不会在这个时候考虑加大对药材的存储。”吴长海在股东大会上称。

　　事实上，在去年年末广州药业也储存了一部分原材料。年报显示，存货净额年末数比年初数增加194,534 千元，增加比例为34.71%，主要是因为公司为适应销售需求扩大生产，以及应对原材料价格上涨，战略性地储备了部分原材料及销售品种所致。其中药材储备增加了1.6亿元。

　　“虽然公司的毛利率有所下滑，但整个行业里，公司并不是毛利率下滑最厉害的企业。”吴长海补充道。据其介绍，江西一家药企，与去年相比，毛利率下滑了近一半。

　　全力以赴推进治疗乙肝疫苗项目

　　早在去年年底，广州药业就因为乙肝疫苗项目而受到市场资金的追捧。该项目是公司控股子公司迪拜与广州空军医院研制的国家一类新药治疗性乙肝DNA疫苗，日前经SFDA批准，进入临床研究，这是国内首次批准用于人体的DNA疫苗试验。

　　广药集团总经理李楚源在股东大会上介绍，治疗性乙肝DNA疫苗一期临床试验已经结束了，目前公司正准备投入资金进入二期临床。“之前的乙肝疫苗都是预防性的，但公司这款新药是治疗性的，作为全球第一个治疗性的疫苗项目，公司会加大力度促进其上市。”李楚源称，“但至于具体的时间，公司也无法预计，临床试验的过程中会出现的问题无法预测。但广州药业已经决定全力以赴地做好这个项目，并且这个项目将是公司未来利润的增长点。”

　　数据显示，广州药业的治疗性疫苗，在2008年5月开始二期A，2010年7月完成二期A，单独用药组有两例E抗原转阴，联合用药组脱靶一粒，其他7例E抗原转阴。华泰联合证券分析师李聪曾表示，该疫苗可能将于2015 年左右上市，并极可能成为乙肝治疗类一线药物。

　　强化品牌运作

　　在广州甚至广东，提起“中一”消渴丸、“ 王老吉”凉茶及“潘高寿”蛇胆川贝枇杷膏，几乎无人不知。事实上，品牌是广州药业有利的竞争点。作为华南地区的老国企，广州药业拥有众多的品牌中药资源。但在投资者看来，公司的品牌运作并不成功。对于公司接下来在品牌方面的规划，与会股东显得比较关心。

　　对此，广州药业董事会秘书庞健辉表示，在公司的十二五规划中，公司对品牌很重视，成立了专门的品牌委员会，就是想有计划地盘活利用公司旗下的品牌，发挥品牌效应。目前正在按计划逐步推进。

　　平安证券分析师凌军在其最新的报告中也表示，公司（广州药业）将强调大健康概念，加强品牌运作，预计下半年公司大健康领域将有新动作，如品牌合作和品牌利用。另外综合版块方面：广药集团的物业资产较多，预计将来会有一些创新性的处理。