第一财经日报 谷东

　　在第一次破产重整方案被中小股东否决后仅一周， *ST广夏（000557.SZ）今日公告，管理人决定再次对方案进行审议。而原重整方案涉及出资人权益调整事项的部分并未做任何改动。

　　据*ST广夏管理人此前解释，由于公司第一大股东浙江长金实业有限公司在取得*ST广夏股份的过程中严重违约，且支付股份对价款不足一半，导致*ST广夏债务负担大幅增加；其作为公司第一大股东对公司经营现状负有主要责任，因此安排其让渡比例为70%。同时，其余股东持股数量50万股以上的部分让渡18%，50万股以下（含50万股）的部分让渡12%。这样平均下来的让渡比例为14.6%。

　　实际上，对于中小股东而言，相对于股份让渡比例是否调整，*ST广夏管理人确定的重组方宁夏宁东铁路股份有限公司（下称“宁东铁路”）是否具有持续的成长能力更为重要。这也是*ST广夏第一次重整方案被否决的主要原因。

　　*ST广夏管理人之一、华安证券投行部副总严琦在与投资者交流时表示，宁东铁路的方案中，愿付出较高的资产对价，且股东权益让渡比例最低。宁东铁路属于意向重组方中愿意付出成本最高的企业。而在股东权益让渡比例方面，其他几家意向重组方对股东权益让渡的比例过大，有的要求股东让渡比例不低于30%，有的要求45%，有的甚至提出让渡比例超过50％。

　　同时，根据公司管理人给出的数据，自2008年成立以来，宁东铁路利润总额由2707万元增长到2.02亿元，增长了6.5倍。而未来一个时期利润预计都将有大幅增长。

　　但有投资者仍旧质疑：按2亿的利润计算，增发后每股利润仅超过0.1元，而且铁路资产的增长性比较差。

　　而*ST广夏管理人在对权益事项进行说明时表示，宁东铁路将为*ST广夏重整提供约3.2亿元资金支持，并将通过定向增发等方式向*ST广夏注入净资产不低于人民币40亿元、且具有良好盈利能力的优质资产。

　　另一位*ST广夏管理人透露，“十二五”期间，宁东铁路计划投资近40亿元，形成铁路运营总长度超过500公里、总资产达百亿元的宁夏地方铁路网络，年运输能力将超过1亿吨。

　　但对于“3.2亿元的资金支持”到底是借给*ST广夏还是送给*ST广夏，公司方面并没有明确，这也引起了中小股东的质疑。有投资者认为，资产注入承诺今后如何兑现尚不可知，而上述3.2亿元即使送给*ST广夏，相对于重组方获得让渡的逾亿股股份也并不算多。按停牌前7元的股价计算，该部分股权的市值打9折也逾6亿元。