业内猜测欧尚将通过“欧尚模式”完成在中国布局

　　商报记者 叶松

　　经历了近5年的准备，厘清了与法国欧尚集团交叉持股的纠葛，在中国大陆苦心经营10多年的台资零售企业大润发，终于实现与资本市场的对接。大润发与欧尚重组而成的高鑫零售有限公司（06808．ＨＫ）昨日开始在香港公开招股，招股区间介于5．65－7．2港元，超额配售权行使前，最多募集资金82．36亿港元。

　　吉鑫成上市公司控股股东

　　在新的股权架构中，润泰和欧尚新组成的合资公司吉鑫成为上市公司高鑫零售的控股股东。其中，欧尚持有吉鑫51％股权，润泰持有49％。吉鑫共持有高鑫零售59．16％的股权，法国欧尚和润泰集团还分别持有高鑫集团11．26％和18．91％的股份，余下10．67％为个人股东。高鑫零售则100％持有大润发中国和欧尚中国在大陆的资产。

　　这就意味着，虽然润泰通过上市实现了对大润发和欧尚在大陆资产的控股，但在企业管理上，欧尚通过吉鑫，获得了多数股权。根据协议，欧尚有权委任吉鑫大部分董事会成员，有权向高鑫零售董事会提名4名董事，润泰方面则有权提名2名董事，董事会组成后3年内维持不变。

　　但是，反观大润发与欧尚对于高鑫零售的贡献度，与其在公司中的话语权似乎并不匹配。在门店数量方面，截至今年6月24日，高鑫在全国21个省市设有197家综合性大卖场，其中156家为大润发，41家为欧尚；大润发是欧尚门店数量的3倍。

　　根据新安排，欧尚有权委任吉鑫的大部分董事会成员，包括提名4名董事，大润发则只可提名2名董事。这一股权组成以及相应的董事会组成安排，与大润发和欧尚在大陆的发展形成明显反差。

　　经营近八成大卖场的大润发却是持股少数派，对此，高鑫首席执行官及欧尚中国董事长梅思勰（Ｂｒｕｎｏ Ｍｅｒｃｉｅｒ）在香港举行的新闻发布会上表示，10年前欧尚与大润发签订的协议便包含了将来上市的安排，现在的股权架构反映了欧尚和大润发大卖场的合理价值。

　　值得注意的是，在新的股东协议中已出现大润发退出吉鑫的机制。招股书显示，欧尚就大润发持有的所有吉鑫股份授出认沽期权，大润发最早可在全球发售后第三年开始行使认沽期权，同时限定大润发只可在每年度第一季度行使三分之一的认沽期权股份，而每次的行使价将参照公司股份12个月的加权平均收市价等议定。

　　招股书透露，在任沽期权届满后，若大润发仍持有吉鑫股份，欧尚可用股份交换形式获得大润发持有的吉鑫股份；或吉鑫回购大润发所持股份；以及结束吉鑫，将资产和负债按比例分配给欧尚和大润发。

　　“欧尚模式”实现在华布局

　　为此，业内人士担心，作为台资零售企业的仅存硕果，大润发从最初就被定义为外资零售企业进入中国大陆的二传手，到如今捆绑欧尚香港上市，其低调独特的生存和扩张模式，更值得关注。

　　欧尚与大润发大陆互相持股的模式也被视为外资零售企业在华拓展的一种模式，被称为“欧尚模式”。业内人士普遍猜测，一旦时间成熟，欧尚中国可能随时通过合资公司收购润泰持有的大陆大润发股权，由此完成在中国的布局。

　　中国商业联合会的预测报告显示，2007年以台资为背景的大型超市公司基本上通过资本转让的方法退出中国大陆市场。事实证明，包括乐购、好又多等台资零售企业，在前几年陆续将股权转让给英国特易购、沃尔玛等外资企业。

　　航天机电（600151）

　　定增筹资22亿投向太阳能电池等项目

　　商报记者 林蓓

　　航天机电（600151）今日发布了非公开发行方案，公司拟以每股9．96元价格定向增发不超过2．2088亿股股份。

　　根据定向增发方案，航天机电此次计划筹集资金22亿元用于上海神舟新能源发展有限公司“200ＭＷ高效太阳电池生产线技术改造项目”、连云港神舟新能源有限公司“500ＭＷ太阳能电池组件生产线项目”。

　　此外，航天机电还将增资上海航天控股（香港）有限公司，实施50ＭＷ海外太阳能光伏电站项目；增资上海太阳能工程技术研究中心有限公司，用于“光伏检测实验室建设项目”和“铜铟镓硒薄膜太阳电池试制线建设项目”。

　　航天机电表示，通过本次定向增发，公司将继续投资公司的新能源光伏产业，主要包括投资扩大电池片及电池组件产能，拓展海外电站建设业务，加强技术研发等三大部分，以进一步完善航天光伏产业链的建设，提升航天光伏产业持续服务于全球光伏市场的能力和水平，实施航天光伏百亿工程。

　　庞大集团（601258）

　　拟1．09亿欧元

　　收购瑞典汽车2600万股

　　商报记者 林蓓

　　庞大集团（601258）董事会近日审议并通过《关于庞大汽贸集团股份有限公司认购 Ｓｗｅｄｉｓｈ Ａｕｔｏｍｏｂｉｌｅ Ｎ．Ｖ．股份并签署相关协议的议案》，庞大集团拟以每股4．19欧元的价格认购瑞典汽车发行的2600万股或在第二次交割完成后占已发行股本24％的普通股股份或Ａ类股份。

　　庞大集团今日发布公告表示，本月2 日，公司与瑞典汽车、青年汽车、浙江青年乘用车集团有限公司、青年汽车集团有限公司共同签署了《认购协议》。

　　根据《认购协议》的规定，在各项先决条件满足的前提下，庞大集团和公司指定的投资人将分两次认购瑞典汽车发行的2600万股普通股股份或Ａ类股份或在第二次交割完成后占瑞典汽车已发行股本24％的普通股股份（以高者为准），认购价款为1．0894亿欧元。

　　青年汽车拟认购瑞典汽车在第二次交割完成后占瑞典汽车已发行股本29．9％的普通股股份，认购价款为1．3576亿欧元。

　　庞大集团称，此次交易是为了巩固在中国汽车经销领域的领先地位。公司计划进一步完善“多品种、多区域、多品牌”战略，复制自身成功模式，加大高端品牌的发展力度，满足日益增长的高端汽车需求。

　　庞大集团认为，公司本次与瑞典汽车的合作将有助于公司获得萨博品牌汽车在中国的经销网络建设权，这符合公司拓展高端进口乘用车经销品牌的发展战略，并将有助于提升公司未来的收入及利润水平。

　　同日，庞大集团与青年汽车、瑞典汽车、ＴＥＮＡＣＩ ＣＡＰＩＴＡＬ Ｂ．Ｖ．、ＩＮＶＥＳＴＥＲＩＮＧＳＭＡＡＴＳＣＨＡＰＰＩＪ ＨＥＬＶＥＴＩＡ Ｂ．Ｖ．和Ｍｒ． ＶＩＣＴＯＲ ＲＯＢＥＲＴＯ ＭＵＬＬＥＲ（以下简称“Ｍｕｌｌｅｒ”）共同签署了《瑞典汽车股东协议》，就有关各方作为瑞典汽车股东的权利和义务作出约定。

　　经纬纺机（000666）

　　中期业绩预增9倍左右

　　商报记者 林蓓

　　经纬纺机（000666）今日发布了2011年上半年业绩预告。受益于中融国际信托有限公司大幅盈利，经纬纺机预计公司今年上半年净利润同比增长825％－996％。

　　经纬纺机预测，公司今年1－6月归属于上市公司股东的净利润可达到2．7－3．2亿元，较去年同期的2919万元同比增长825％－996％；基本每股收益可达到0．45－0．53元，较去年同期的0．05元大幅增长。

　　公司表示，上半年公司业绩较上年同期大幅增加，主要原因是合并范围增加中融国际信托有限公司，同时公司纺机销售收入较上年同期增幅较大，盈利能力增强。

　　事实上，上述两大使经纬纺机业绩大幅增长的因素在公司今年的一季报中已有所体现。一季报显示，经纬纺机今年1－3月实现净利润1．38亿元，同比增长1074％，每股收益为0．23元。

　　中信建投分析师魏涛表示，即使受到季节不利因素，中融信托一季度的业绩仍环比增长30％以上，未来仍将保持快速增长，2011年中融信托的业绩超预期的可能性很大。另一方面，下游由于人工成本上升而加大了对纺织机械的需求，因此判断公司的纺机主业仍将持续快速恢复。

　　安信证券研究员杨建海认为，一季度经纬纺机的主业超出市场预期。公司主业正处于高毛利产品替代低毛利产品的过程之中，且订单情况非常充足，预计公司主业2011年将贡献净利润1．5亿元左右。

　　从经纬纺机近期的股价表现来看，反弹十分强劲。分析师表示，经纬纺机主业的盈利能力正处于底部反弹阶段，盈利能力超出市场预期，同时，中融信托盈利能力的可持续性或将超出市场预期，由此预计该股未来有望持续走好。

　　

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