投资时钟理论告诉我们，滞涨阶段是股票和债券资产投资都比较困难的阶段，今年的市场再次验证了这一点。

　　6月下旬，地方融资平台偿债能力出现问题，这也是牵动人心的消息，尽管此前也多有预期，但真正的违约事件对市场的冲击仍然不可低估。对债券市场来说，持有的地方政府平台债券可能要遭遇重估，流动性也会受到影响。

　　经历了众多的不利影响，债券市场下半年是否会迎来曙光？我们认为下半年应当会看到机会，但目前仍需等待。

　　从资金面和债券市场供求来看，三季度，资金面依然不乐观，而债券供给集中增加，市场的承接能力受到严峻考验，推动信用产品发行利率上行，也因此考验着企业的承受能力，当利率水平超出企业可承受范围时，拐点也将近。相对于通过银行间接融资来说，资本市场更真实，也更有效。

　　债券投资目前仍需承受一段煎熬，但三季度后期还是有望看到曙光，我们还需要再耐心等待一下，在熊市中多磨练心智，同时，也多长些记性，毕竟，熊市中的记忆更加刻骨铭心。

　　（长盛中信基金经理梁婷）