记者 崔烨

　　在央行昨日加息，当日汇丰中国首席经济学家兼经济研究亚太区联席主管屈宏斌也特意抵沪就宏观经济调控、CPI走势、以及负利率等问题作出分析——

　　政策“底”就在三季度

　　“通胀在六七月份见顶，这个顶可能在6%到6.5%之间。到底是6%，还是6.5%，主要取决于最近的猪肉价格或者是其他的价格。 6%和6.5%，应该是一轮通胀的顶点。从此以后，可能会回落。”屈宏斌指出，虽然说回落在短期内比较缓慢，但是会见顶。回落基本上还是一个大概的趋势，“如果没有什么意外的话，到今年年底月度CPI会回落到4%左右。但平均4%是不可能达到的，但通胀到年底之前有一个回落。 ”

　　去年10月份开始，紧缩政策出台，在2010年一季度存款准备金率上调一到两次，结果二三季度出现了中断，再加上那时候是一个预调，通胀还没有真正变成一个现实，只是说通胀是一个潜在的风险，但后来实实在在地通胀上得比较快，所以央行必须一心一意管通胀了。

　　但屈宏斌指出，不管怎么说，去年10月份开始调，到今年二季度明显放缓，这个放缓还是会持续的：“基于这个，我们觉得政策底部就在三季度了，三季度基本上就到一个终结了。

　　但是经济放缓不会在三季度，我觉得放缓是朝着一个正常的增速，并不是说放缓到7%以下。所以，大家应该对这个放缓有一个正确的判断。不要忘记，我们年初目标是8%，所以8.5%还是比较高的。 ”

　　按揭在中国是“划算”的

　　对于广大市民关心的负利率问题，屈宏斌解释，负利率主要针对的是存款利率，其实贷款利率已经不负了。对此，他的态度是：“存款负利率，这个可能牵扯大家的收入问题。这的确是一个问题，但它不一定意味着存款利率完全跟CPI挂钩。 ”

　　此外，屈宏斌认为，负利率问题也有其他一些解决办法。比如在1994年有一个保值储蓄的做法，当然那时候是20%的通胀，也不可能把利率也调到20%。怎么办？搞一个保值储蓄，在基本利率基础上加一些基本利率和通胀差额。当然，过去1994年的时候，财富分化不是很严重，工资都一样。但是这个问题也不难解决。他建议，可以保一些基本的，比如说存款的额度，每个人可以保一定的额度，比如说10万以下可以补贴，10万以上，你这么有钱，损失点就损失点。

　　再比如说周小川行长曾经也说，实际上正利率也好，负利率也好，它不是当期的，它更多是长期、预期的，等于绕了一个弯，不一定说CPI5.5%了，我就非得提到5.5%。

　　“中国目前存款利率的调整，它有它特殊的意义，它不仅仅是货币政策的原因，它可能更多还肩负收入分配，按揭在中国是合算的。因为中国存款是补贴借款的，大多数老百姓存的比借的少。 ”屈宏斌指出。

　　反过来讲，地方政府和企业借很多，实际上也牵扯到一个利率，也牵扯到收入分配。从这个角度来讲，不一定非得通过基本利率调整。

　　加息不能使农民多养猪

　　记者注意到，近期由于猪肉价格的高居不下，持续影响着CPI高企。屈宏斌认为，对于猪肉价格的问题及农产品价格问题，其个人我觉得可能一定程度上影响通胀。“这个问题我们应该这么看，即便出现猪肉价格比大家想象增长的快，我觉得这个并不能由此而改变货币政策的一些做法。因为货币政策解决不了猪肉价格，加息既不能使消费者少吃肉，也不能使农民多养猪。对农产品的价格，如果说真的是由于通胀比大家想象的高，也不能因此说我们货币政策要怎么样改变，我觉得这个是不对的，货币政策解决不了。货币政策主要是判断有没有把通胀的货币因素给消除掉，这是它能够干的事。然后是能不能把总需求因素消除掉，这个是货币政策能够起的作用，也就是它的责任，猪肉价格它是管不了的。更多的要用其他的办法。 ”屈宏斌指出。

　　“我并不担心猪肉价格，更重要的是猪肉市场非常市场化，6个月以后猪长起来了，价格就会回落。 ”他认为，比起可持续性的通胀，大家更担心全面通胀，一个需求，一个货币政策。对于中国经济来说，中国经济最理想的增速空间是8%到9%。既不高，又不低，太高了可能会有通胀等等其他的副作用，太低了会有一些企业就业的压力出现：“随着去年10月份以来的密集性的紧缩政策的效果的进一步显现，再加上外需的一些放缓，加上减库存的持续，这个增长会持续放缓。目前放缓的速度，是一个可控的、或者说是一个温和的放缓。 ”