在地下白银的江湖中，水到底有多深？暴涨暴跌的背后，存在怎样的馅饼与陷阱？那些不为人知的“游戏法则”，如何操纵着一波又一波的投机热潮？带着种种疑问，《商界》记者深入这个隐秘的产业与产业链，一探究竟——

　　□文/本刊记者 谭 佳

　　38.70美元/盎司，41.38美元/盎司，44.09美元/盎司，47.85美元/盎司……白银“疯”了。

　　面对山雨欲来的股楼两市，四处涌动的游资当然不会放过“这辈子最大的投资机会”：精明的温州商人早已组团，一夜之间狂揽几百万元的炒银故事，在坊间传得沸沸扬扬；南京一老板豪掷700多万元买下1吨银条囤货；就连有点“小钱”的工薪族、甚至大学生，也义无反顾地加入到炒银大军。

　　银店告急，银行贵金属交易部被踏破了门槛，到处是挥舞的钞票和晃眼的白银。接踵而至的是，正当人们神魂颠倒之际，国际银价持续跳水。亏损、陷阱浮出水面，一场饕餮盛宴看似又将以一种惨淡的方式收场。

　　而在这些失意人中间，还有一群行走在灰色地带、求告无门的“地下玩家”……

　　隐秘的伦敦银

　　《商界》记者的探访是从这三个字开始的——伦敦银。

　　在追寻白银炒作这个主题的过程中，一位投资者不经意地说道，“前一段银价暴涨暴跌，真正欲哭无泪的，是那些参与伦敦银投资的地下炒银者。”谈及地下炒银的凶猛，“那些玩伦敦银的，上趟厕所就能爆仓”。

　　伦敦银是什么？这迅速引起了我们的注意。随着对这个产业的不断深入，一条隐秘的操作链呈现在我们面前。

　　标准的解释是，伦敦银和伦敦金一样，是一种用美元进行24小时交易的国际金融期货投资产品，投资者通过买和卖来赚取差价。其最大的特色在于成本低、回报大，交易杠杆从1:50～1：300不等，甚至更高。

　　又见杠杆。众所周知，杠杆的好处自然是可以以小笔资金撬动大笔财富。但一旦行情有波动，血本无归也是常事。

　　记者在网上搜索引擎里随手输入“伦敦银”三个关键字，出来的结果达20多万个。各种伦敦银交易网站令人眼花缭乱，当记者点击进入后，发现网站设计简洁而“大气”，公司背景、交易资料、汇率计算等应有尽有。

　　然而，在中国香港地区，伦敦银属于合法交易。但中国大陆地区承认的合法期货交易品种，仅限于在上海、郑州、大连和中国金融期货交易所等寥寥几处。加之外汇管制政策，其余的伦敦银交易，就显得颇为灰色。

　　通过各种投资论坛、QQ交流群，记者渐渐接触到一个又一个参与地下炒银的人。这些投资者形形色色：除了40多岁的稳重老板，搞IT、懂外贸的高薪阶层，90后富二代，竟然还有普普通通的打工族，就连不少精明的产品代理商，也参与其中。

　　地下炒期货早已不是什么新鲜事，而对其中的猫腻，人们或多或少都有所了解。既然这其中的风险不言自明，地下炒银机构又是怎样笼络到如此广泛的人心的呢？

　　记者在网站上找到了源头：“香港金银业贸易场行员，随时查询交易编码”、“免手续费、免佣金”、“50～300倍杠杆，风险自由控制”、“双向买卖，升跌都有获利机会”、“24小时报价、全球同步”、“自设止损止赢”……

　　对国内投资者而言，投资纸白银，意味着只能做空；投资白银(T+D)，交易时间和交易杠杆均有所限制。尽管伦敦银身份难以见光，但集“全球无庄家”、“双向24小时交易”、“免手续费”等众多“优势”于一身，却又化解了国内白银投资产品的所有缺点。

　　于是，理性的天平终于难抵御暴利的诱惑。雄心勃勃的投资者们怀揣着一夜暴富的白银梦，小心翼翼地游走在风险边缘。

　　那么，伦敦银究竟有没有“钱途”？在记者的接触中，一位自称代理香港金银业贸易场某A类会员公司的王先生跟“真心想做投资”的记者交流时无意中说了句：“做代理2年了，手里客户也有百十个，赚钱的几乎没有。前天看了看报表，这些人总共亏损了70万美金。”

　　记者无法核实这“70万美金”是否准确，但联想到伦敦银高达50～300倍的交易杠杆和前段时间狂泻不止的银价，用“哀鸿遍野”来形容被暴跌洗礼的地下炒银市场，也绝不为过。

　　致命游戏

　　按理说，全球交易、操作自由、做空做多都能赚的伦敦银，不论涨跌都会有操作空间，不该落得如此惨淡的结局。面对这个问题，不少有过伦敦银投资经验的“过来人”告诫“投机心切”的记者，“新手最好先选50倍杠杆，千万不要一上来就选100倍甚至更高”。

　　记者在一家自称香港金银业贸易场A类公司的网站上看到，其伦敦银交易杠杆可达300倍。1手伦敦银等于5000盎司，需要保证金650美元。假设账户内的资金为1万美元，若无止损且交易方向做反，每盎司银价只要波动3.99美元，客户就会爆仓。我们再以5月2日纽约早盘急挫12%为例，当时国际银价下跌了5.94美元，按此计算，不少投资者基本被踢爆出局。

　　难道成败皆因其高交易杠杆？为了核实交易杠杆的关键性，经过多方打探，记者和一位从事外盘操作多年的业内资深人士黄先生取得联系。

　　“相对于黄金来说，白银市场小，本身波动性大，投机性更强。外汇白银交易杠杆从50～300倍不等，因此投资者普遍认为高杠杆就是伦敦银高风险所在。事实上，高杠杆并非根本原因。而光靠技术支持很难正确判断白银走势，因为利率调整、通货膨胀、国际政局动荡都是影响白银价格变化的决定因素之一。” 经验丰富的黄先生向记者分析道，“而且中国散户盲目跟风严重，不正规的中介公司和骗子公司正好浑水摸鱼，无论做空做多，庄家都有各种办法让你必死无疑。”

　　黄先生透露，即便方向做对，假外盘公司也不会让你轻易获利，各种手续费、系统问题、获利追加的劝说等等。简单地说，地下炒银烧钱容易，提现难。然而，高额的回报率和犹如坐过山车般的刺激，已成功取悦极度渴望暴富的人群。即使明知高杠杆交易犹如赌博，心存侥幸的人们却依然相信自己就是幸运儿。

　　真相远比《商界》记者原先预想的要潜伏得深。一些不正规的伦敦银代理公司和假外盘公司正是利用投资者不懂行、非理性跟风、“以小博大”的投机心理，通过各种眼花缭乱的障眼法吸收资金、牟取暴利，从而实现无论投资者做空做多都是输的死局。

　　而在这些公司的背后，一个又一个的陷阱，往往让人防不胜防。

　　地下炒银四大“关节”

　　①真真假假的金银业贸易场会员

　　在某投资论坛上，记者找到了一位自称是香港英皇金融集团旗下某代理公司工作人员的杨先生的联系方式。当记者借投资咨询名义与杨先生取得联系时，对方显得十分热情。为了打消记者对资金安全和公司资质的顾虑，杨先生让记者直接登陆香港金银业贸易场查询会员名单，“只有会员才能有资格从事伦敦银，你可能自己查查看，看有没有英皇的名字”。

　　在与杨先生初步交涉之后，记者又跟香港英皇金融集团的网上在线工作人员取得联系。针对如何辨别其代理公司资质，该名网上在线工作人员称，投资者可让对方提供“介绍人号码”或公司网站地址然后交香港英皇金融集团工作人员验证。

　　第二天，记者再次与杨先生联系，见记者如此“有诚意”，杨先生甚至答应通过特殊渠道把记者的资金“又快又安全”地汇入香港银行账户。但当记者提出需要“介绍人号码”验证其代理资质时，之前还“无话不说”的杨先生开始打起了官腔，一会儿说“公司几年前有介绍人号码”，一会儿又推说“英皇金融集团部门繁杂，网上在线工作人员也不见得知道所有的介绍人号码”。到最后，愈发不耐烦的杨先生主动挂断了电话。当记者再次拨打其电话时，对方已关机。

　　所有记者在网上搜索到的贵金属交易公司的网站上，最醒目的共同点就是将公司在香港金银业贸易场的会员编号用大字号置顶，以便投资者在香港金银业贸易场会员名单中“验明身份”。

　　事实上，地下炒银公司最常规的一个套路，就是自称是香港金银业贸易场某会员在大陆的分支机构或代理公司。而香港金银业贸易场其实仅是一个自律性机构。“只在会籍申请、解雇会籍的时候起点作用，没多大行政干涉职权。” 一位自称是香港金银业贸易场AA类会员——联富金融集团有限公司的工作人员向记者证实。

　　于是，各种会员公司国内代理公司的发帖信息铺天盖地，各大论坛、贴吧、博客、QQ群，到处都是专家预测黄金白银走势、代理商“客户买入卖出数据”展示、专业技术分析……尽管香港金银业贸易场官网会有一个“警惕虚假行员网站”的通告，但各种山寨网站仍禁而不止，真假难辨。

　　②新手速成——模拟仓

　　几乎所有的外盘公司都会有模拟仓供投资者进模拟操作。在记者的接触中，绝大多数投资者都是在模拟仓操作上“自我感觉良好”，然后迫不及待地进入真仓。在内行看来，在模拟仓上玩得风生水起的初级客户，一旦进入实盘往往要跌跟头。

　　不少投资公司和投资理财人士都建议外盘初学者要从模拟仓练手，并通过模拟仓的系统运行状况来判断其交易公司的真伪。殊不知，这些公司正是利用新手对模拟仓的依赖，设下另一个陷阱。

　　一位业内资深人士告诉记者，“模拟仓越是做得好的公司，越有可能是假外盘公司，只有让投资者尽快找到‘感觉’，才能吸引投资者开户；真正的外盘公司则会把有限的服务器用来维护真仓的运行。新手在正规外盘公司的模拟仓反而有可能亏得一塌糊涂”。

　　为了让新手自信起来，这些公司无所不用其极。“即使是模拟仓，看你做多，人家就为你制造出唱多的走势。新手在模拟仓做多做空都很容易，而对这些公司来说，就是改改数据，非常简单”。

　　③滑点没商量

　　滑点，即指客户下单交易点位与实际交易点位有差别的一种交易现象。举个简单的例子，你打算1.0000位置平仓你的多单，结果却显示0.9995，那么你就白白损失5个点利润。连代理商都承认，“即使是26家香港金银业贸易场认可的电子交易商，其交易软件有时也会滑点”。

　　从技术上来说，交易商通过提升服务器，更新交易软件，滑点也是能尽量避免的，只是成本比较高。全球大多数外汇和期货市场目前使用的都是MT4交易软件，该正版软件的年租价格折合人民币约24万元并附带6台服务器。

　　但对于处在灰色地段的国内地下炒银业来说，灰色空间正好为虚假MT4平台研发以及假外盘公司获利提供了温床。

　　提到滑点，一位名叫小江的投资者气不打一处来。他之前在某国际知名MT4平台开户炒银，好不容易赚了60美金，要求平仓时，系统操作却失灵了，无法平仓，也下不了单。小江以为是电脑发生故障，赶紧重启，不料开机后依然无法操作。小江跟客服反映，对方先是顾左右而言他，见小江“不依不饶”，客服干脆冷冰冰地回答：“MT4本身就不稳定，我们已经告知了。”

　　在记者接触的人当中，绝大部分投资者都有过类似的遭遇。这也是不正规的外盘公司和假外盘公司惯用的另一个伎俩——软件掉线，无法登录系统。

　　例如，行情好时，客户想要进行“买入”或者“卖出”操作，点击相应按钮后，网站却提示“价格已变”，连续两三次之后才能操作成功。而这些公司则利用二次甚至三次操作与第一次操作的时间差将客户本来赚得10美元的变成只能赚5美元，本来亏5美元的扩大亏损为10美元，中间的获利顺顺当当地落入这些公司的口袋。

　　而这样一套交易软件，几万块钱就能轻松搞掂，并且还能“个性化订制”。

　　④究竟谁在坐庄？

　　2011年4月份以来，一些大型投资机构在疯狂囤积贵金属后，都开始抛售黄金、白银。不少地下炒银公司也顺水推舟，把银价暴跌和爆仓的原因推卸到国际庄家身上。事实果真如此？

　　从白银全球市场来看，这些大炒家所占的市场比例并不大。贵金属市场偏偏是个投机色彩严重的市场，稍有风吹草动就能改变市场预期。因此，真枪实弹的国际市场，想要找到一个货真价实的庄家，很难。

　　那在地下炒银游戏中，谁又是真正的赢家呢？

　　目前，地下炒银公司大致有三类：一是渠道商，即境外证券经纪公司在境内设立灰色的分支机构，替国内投资者投资境外白银期货提供境外合法的交易平台，主要靠收取手续费谋利；二是兼顾渠道商与做市商两重身份的地下炒银公司，一方面自己做交易平台，将大多数客户下单头寸在这个交易平台做对冲结算，剩余的多空净头寸则再交给境外交易平台去撮合交易，或干脆自己出钱下单与投资客做对手盘对赌；三是对赌模式，自己开发或租赁交易软件，自己做庄，成为投资客的交易对手。

　　“如果仅赚取一点手续费，也就没有那么多的地下炒银公司了”。因此，双重身份的做市商和对赌公司遍地开花。而这一环节中，资金的流向则成了一个重大问题。“很多投资者到本金亏光，都不知道自己的钱是否进入过国际市场。”

　　不少地下炒银公司都要求投资者将资金转入一个中转账户，然后由其“帮忙”兑换成外币后转入境外账户，或由投资者自己将资金转入香港某银行账户。事实上，无论资金是否到达境外，投资者都无从知晓。即使资金到达香港，也不能确定其指定账户是私人账户还是公司账户，又或者资金是否在达到香港后，直接从香港悉数转移至某个国内账户。

　　因此，这个环节上，地下炒银公司完全能实现“暗度陈仓”。将投资者的钱放在自己设计的假交易平台上做交易。地下炒银公司摇身一变成为庄家。让买涨的人和买跌的人在“网上对冲”。“对冲”不掉的钱，则放到“外盘”，地下炒银公司又能二次利用赚取佣金和交易费。

　　给投资更多理性

　　到目前为止，我们依然无法知晓国内地下炒银机构的确切数量。在记者的统计中，除了来自广东、福建、香港等地区的投资者和代理商，来自陕西、河南、山西等内陆省市的投资者也不在少数。地下炒银就像一张四处密布的蜘蛛网，潜伏在各个城市之间。

　　面对尚且未被监管部门批准的伦敦金、伦敦银等国际外盘交易品种，“外盘热”在这几年持续升温。外盘需求越来越大，业内人士也纷纷呼吁相关部门应考虑让内地期货公司推出境外代理业务。

　　而证监会有关部门负责人已表示，在期货投资咨询业务推出后，将进一步深入研究期货公司特定客户资产管理和期货公司外盘经济等期货创新业务。就在记者进行这次调查期间，2011陆家嘴金融论坛又传出四大交易所将积极筹备黄金ETF的消息。

　　面对这轮白银热，这边，“赶趟”的不止是投资者，不少金店银楼也趁着这拨“白银热”，正大光明地调高了实物白银购买和回收手续费；那边，专家学者们为白银吵得不可开交：金融学者宋鸿兵在其新出版的《货币战争3》中放言：“现在买白银，如同买原始股”；经济学家马光远则坚持白银会“怎么爬上去，怎么跌下来，比中国股市还厉害。”

　　对此，兴业银行资深经济学家鲁政委表示，如果缺乏相应的专业金融知识背景和足够的资金实力以及对国际政治、经济情况的全面了解，投资者最好不要盲目去碰白银这个市场。

　　虽然曾经轰动一时的上海联泰炒金案、华夏交易所案、高德黄金案早已结案陈词，但人们追求暴富的欲望却从未停止。面对一场又一场的投机热潮，我们选择一次又一次地披露其背后的陷阱。

　　然而，信息只是我们从客观上甄别风险的一种渠道。而如何从内心去抵御诱惑、如何给投资以更多理性，将是一个长远的话题。

　　

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