对于近期出炉的上半年宏观经济数据，市场观点不一。鹏华基金固定收益部总经理初冬认为，三季度国内居民消费价格指数（CPI）将依然在比较高的水平徘徊，因此央行政策也不会很快放松，但不排除可能会有一些政策上的微调，如说倾向于多增加一些对中小企业的贷款或者在结构上进行调整，下半年债市投资机会趋向乐观。

　　 从最近的历史看，还没有出现过控制不住通胀的现象，所以在其他条件都比较不好，但是债券收益率水平较高的情况下，债券市场蕴含着比较好的投资机会。虽然无法判断下半年债券市场何时开始进入牛市行情，但可以看到市场的下跌正在或已经接近尾声，要做好迎接牛市的准备。随着政策收紧，经济增速下降，通胀水平有所下降，过去买的债券除了票息收入，还会有价格差的收益，债券基金的收益也会比较高。

　　 “对于固定收益基金经理来说，首先从宏观层面做判断，做大的资产配置，然后配置债券在合适的水平上，这是我们获得收益的关键。”初冬认为，三季度国内通胀形势将高位运行，央行进一步紧缩政策的空间已经十分有限，在当前债券收益率水平处于历史高位的情况下，债券市场蕴含着比较好的投资机会。

　　 “无法判断下半年债券市场何时开始进入牛市行情，但可以看到市场的下跌正在或已经接近尾声，那么要做好迎接牛市的准备。”初冬认为整体上看下半年债市的机会大于风险，因此应把握住当前和未来一段时间的配置时机。对于券种选择，除了具有较好流动性的金融债和国债，风险收益率相对较高的信用债也是关注重点，但要以中高评级信用品种为主，控制信用风险。对于债券期限，初冬认为组合久期可以在今年上半年的基础上适当拉长，由前期的防守思想，逐渐向中性和偏乐观转移。

　　 随着年龄、财富的增长，投资者配置债券比例相应要提高，因为这部分收益相对比较稳定。目前整个债券收益率水平在比较高的程度。在目前能投资到非常高息的债券，同时未来整个社会要求收益率还会处于下降趋势的这种状态下，其实是配置债券基金相对较好的时机。

　　周婷婷 整理