刘汉涛/文

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　　2011-7-25

　　但凡带着政治意图的数据，虽可以理解，却让人难以信服。7月15日，素有“欧盟银监会”之称的欧洲银行管理局(EBA)公布的银行业压力测试结果就是其中一例。其想通过乐观的银行压力测试结果安抚市场担忧情绪的意图，却竹篮打水一场空。

　　根据EBA公布的结果，在今年参与测试的90家银行中，仅有8家未能通过测试（包括5家西班牙储蓄银行、2家希腊银行和1家奥地利银行），它们在2年观察期内的一级核心资本比率（一级核心资本占经风险因素调整的资产的比例）低于5%，资本金缺口共计25亿欧元。

　　如此乐观的压力测试结果令交易员们纷纷调高欧元仓位，使得数据公布时欧元兑美元汇率从1.4140跳涨至1.4185。但是短暂的乐观过后，逐渐冷静的交易员们仔细研究过EBA的压力测试报告后依然选择——不相信这组数据。

　　比较来看，2010年EBA银行压力测试结果显示，有20家银行的资本比率低于5%，总体需要补充银行资本268亿欧元。2009年美国对19家银行的压力测试结果表明，需要补充750亿美元的资本金。同样是未雨绸缪的银行压力测试，为何如今的大环境比之前显著恶化，但欧洲银行业需要补充的资本金却大大缩水呢？仔细分析EBA公布的欧洲银行业压力测试结果，可以发现它的严重缺陷。

　　首先，债务危机的实际情况比EBA进行测试的假设已进一步恶化，随着危机不断发展，持有债券的价值正在不断缩水。根据瑞士信贷银行在本次欧洲银行业压力测试结论上的进一步测算，如果让银行把持有的希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙和意大利国债按照市场价格进行冲销损失，为保持一级核心资本比率在7%以上，将会有27家欧洲银行需要融资820亿欧元；摩根斯坦利也预计需要融资400~640亿欧元；摩根大通则预计仅20家银行就需要融资800亿欧元。这些数字远高于EBA公布的25亿欧元资本金缺口。

　　其次，压力测试没有考虑主权债务违约的实际情况。EBA假设欧盟机构会承诺避免成员国违约，但市场对于希腊违约的预期正不断上升。截至去年年底，欧盟银行业对受危机影响最大的希腊、爱尔兰和葡萄牙的主权债务的风险敞口规模共计近2000亿欧元，新近加入债务危机的意大利的公共债务规模接近1.9万亿欧元，欧洲银行持有其债务的规模尚不可知。如果一个国家违约，引发的金融海啸将会不逊色于2008年的美国次债危机。

　　再次，压力测试没有提及流动性问题。虽然一些爱尔兰和西班牙银行顺利通过了压力测试，但由于持有大量的折价债券已经侵蚀其资本金，在可预见的未来这些银行很难在金融市场上正常融资。

　　最后，压力测试低估了欧洲银行对欧洲周边国家商业贷款的违约风险。欧洲银行向经济状况不佳国家的机构和个人发放了大量商业贷款，如果这些国家的经济状况恶化，债务出现违约的风险也会加大。相比其持有的主权债务，欧洲银行业持有的此类商业和零售贷款的数量要多得多。其中，德国和法国的银行持有的此类贷款敞口最大。德意志银行以6.5%的资本金比率勉强通过压力测试，而作为系统重要性银行，EBA对其应加大测试压力。

　　可见，带着政治意图的欧洲银行压力测试，试图证明欧洲银行业的健康，却也错失了敲响警钟的机会。或许，一个客观考虑各方面极端情况，能让银行在未来金融风暴来临前提高自我保护能力的压力测试，才会真正让人信服。

　　(作者系中国建设银行纽约分行交易员)