每日经济新闻 宣明

　　核心提示：他认为利率产品收益率顶部已现，转债市场供求两旺格局有望长期存在，目前市场存在较好的绝对收益机会。

　　机会总在市场绝望中孕育。今年以来，伴随着通胀一路高企，央行频频动用货币政策工具狙击通胀，致使沪深股市持续低迷；流动性极度紧张和城投债风险也使得近期债券市场风声鹤唳，似乎市场短期内难以走出低靡状态。但是，招商基金固定收益部总监、招商安达保本基金拟任基金经理张国强则看到了硬币的另一面，他认为利率产品收益率顶部已现，股票市场估值处于相对底部，转债市场供求两旺格局有望长期存在，目前市场存在较好的绝对收益机会。

　　张国强对绝对收益的信心，首先源自其出色的基金管理业绩。作为招商基金固定收益部总监，同时也是招商安本增利基金、招商信用添利基金的基金经理，张国强向来以出色的管理业绩而享誉业内。在2008年大熊市期间，张国强管理的一只债券基金，实现了12.72%的净值增长。2006年7月至2011年6月所管理的两只债券基金的年复合增长率为12.7%。截止到7月15日，招商安本增利债券过去三年的净值增长率为24.94%，在全部二级普通债券型基金中排名第一。

　　张国强对绝对收益的信心，还来自于对宏观经济的精准预判。他认为，虽然国际经济复苏出现反复，但国内经济已经实现 “软着陆”；出口增速虽然下行，但仍有望保持在15%以上；随着“猪周期”进入尾声，通胀有望从6月开始见顶缓步回落，三季度缓慢回落在6%附近，四季度回落至5%以下，央行加息将进入尾声，存款准备金率上调空间有限。在此背景下，利率产品的绝对收益率处于高位，政策性金融债调整充分，价值高于国债；信用产品方面，虽然地方融资平台负面消息不断，城投债承压严重，但与之相伴的是买方市场即将到来，有利于资产配置；权益产品方面，市盈率处于历史底部，上市公司利润增速仍可期待，长期投资价值凸显，转债产品方面，大盘转债持续发行，将为市场提供大量廉价筹码。总体而言，目前市场存在较好的绝对收益机会，长期风险收益比可观，是一个较好的配置时机。

　　张国强对绝对收益的信心，当然还来自于招商基金出色的产品设计。作为招商基金旗下的第一只保本基金产品，招商安达保本基金将利用恒定比例组合保险 （CPPI）技术，动态调整保本资产与风险资产的投资比例，实现基金资产在保本基础上的保值增值的目的。对于CPPI的投资原理，张国强举例解释道，例如我们有100万投资资金，那么我们拿出95万投资固定收益产品，比如国债、信用债等固定收益产品，假如这部分的年收益利率为7%，那么一年后，我们能够获得确定的回报为95+95×7%=101.65万。而余下的5万元，我们可以投资风险较高的股票市场，那么即使5万元全部损失，那么依然可以实现1.65%的收益率。而当前股市处于估值底部，5万元全部损失概率几乎为零，长期来看出现上涨的概率非常大，从而能够实现保值增值。

　　7月26日起，招商安达保本基金通过农业银行、招商银行、招商证券等各大银行和券商，以及招商基金直销中心及网上交易等渠道正式发售。理财专家指出，鉴于招商基金在固定收益投资领域出色的业绩表现，在利率产品收益率顶部已现，股市处于估值底部，长期价值凸显的背景下，招商安达保本基金以其出色的保本制度设计，值得投资者密切关注。