第一财经日报 严婷 陈君妮

　　核心提示：调查范围扩大至日元拆借利率以及东京日元贷款利率的独立确定程序

　　于今年3月曝光的银行间同业拆借利率（Libor）操纵案已悄然升级。

　　瑞银集团周二（26日）晚间公布的最新财报细节中确认调查范围已扩大：针对Libor操纵案的国际调查已将范围扩大至日元拆借利率以及东京日元贷款利率的独立确定程序。而此前市场预计，此次国际调查将主要聚焦伦敦银行间美元拆借利率。

　　事件始末分析

　　以美国司法部为首，来自欧盟、英国、美国和日本的监管机构近期一直在调查，伦敦银行间同业拆借利率(Libor)在金融危机最严重时期是否受到了操纵。案件律师已警告包括部分大银行在内的相关当事机构准备应对监管部门潜在的突袭调查。

　　所谓Libor(London Interbank Offered Rate)就是伦敦银行间同业拆借利率。Libor是大约350万亿美元合约的参考利率，被认为是最能反映全球资金需求状况变化的金融价格工具，是全球最受关注的指数之一。

　　Libor操纵案最初是在今年的3月15日浮出水面的：瑞士银行(UBS)在当天发布的2010年年报中披露，瑞银已经收到了来自于美国当局的传票，后者目前正在对Libor在设定方面、在2006年至2008年金融危机前后可能遭到的操纵问题展开调查。

　　英国银行家协会(BBA)负责对Libor进行管理，BBA每天从16家银行搜集各家银行从美元到瑞典克朗等十种货币的拆借成本，拆借期限从隔夜到1年。这些利率被纳入统计表格，去掉最高和最低的部分，然后得出的平均值就是当天的Libor，后者随即会被英国银行家协会发往全球各地的交易室。

　　这16家银行是瑞士银行、美国银行、巴克莱、花旗、瑞士信贷、德意志银行、汇丰、摩根大通、劳埃德银行、荷兰合作银行、加拿大皇家银行、三菱东京银行、日本农林中央金库、苏格兰皇家银行、西德意志州银行、法国兴业银行。

　　美国司法部当初调查的重点在于金融危机爆发前夕及期间的2006年至2008年英国的美元拆借利率是如何设定的。

　　调查机构怀疑，多家机构在很长一段时间内联合操纵Libor。因此，2006年至2008年设定美元Libor委员会的所有16名成员都接到了提供相关信息的非正式请求。

　　随后，调查机构将范围缩小到瑞银、美国银行、花旗集团、巴克莱和西德意志州银行五家银行。

　　如今，随着调查的深入，调查范围已扩大了日元利率的设定。

　　瑞银集团在26日晚间公布的最新财报细节中确认，该集团因配合转交伦敦银行间日元拆借利率以及东京银行间同业拆借利率（Tibor）制定的相关信息而获得美国司法部部分条件下的豁免与宽恕，即该集团只要继续配合调查，其将凭借转交的日元利率信息而不会受到指控与处罚，但这并不意味该机构能豁免其他政府机构对其提出的指控。

　　同时，英国巴克莱银行（Barclays）已进入国际审查范围，因该银行旗下交易商与财务部门的沟通交流可能违反了防止银行不同部门间信息共享的防火墙规则。

　　暗箱操作惹争议

　　事实上，Libor根据16家报价行的报价去头去尾取平均数的报价设定程序一直受到批评人士的质疑。

　　分析人士认为，这套程序已经过时，缺乏透明度，容易被大型银行操纵，扭曲了市场的真实需求。金融危机期间Libor利率多数时间低于同期美国联邦基准利率，没有反映出真实的市场情况则成了这一事件的直接导火索。

　　在金融危机爆发前后，该指标的波动和有效性却广受质疑。不少人都指责说，Libor利率受到了人为干扰，遭到了较为严重的扭曲，不能准确反映市场利率，因而给投资人和机构带来了误导甚至造成巨大损失。

　　在2007年9月至2008年9月危机发酵的一年里，虽然有美、日、欧、英等央行的窗口救助措施，但Libor持续下跌乃至低于联储基金利率本身。

　　外界的担心在于，一些银行可能刻意报低其向外拆借的利率，以避免让外界知晓其正面临较高的借贷门槛。特别是在金融危机期间，当流动性和市场情绪都高度紧张之时，这样的情况很有可能发生，因为一些实力较弱或面临融资困难的银行，可能不愿让外界知道自己是在以更高的成本借款。

　　尽管瑞银（UBS）提交了有关伦敦日元利率设定和东京银行间拆借利率（Tibor）设定的信息，并表示将继续配合监管机构进行调查，但是寻找大型机构操作Libor的证据仍显得困难重重。

　　

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