编者按：近年A股市场，华菱钢铁（000932）“混”的可谓不怎么样，其去年巨亏26亿元，“荣幸”地坐上了亏损榜头把交椅。在钢铁行业回暖中，取得如此“不俗”业绩，确实很难看。今年以来，华菱钢铁仍是萎靡不振，匍匐在通往ST的路上。目前的“客观”解释是华菱钢铁被外资忽悠了，是外资股东米塔尔不讲义气反戈一击。这是否为华菱钢铁亏损的真正原因呢？今日本报深度剖析华菱钢铁，希望给投资者以启发。

　　华菱钢铁董秘兼总经济师阳向宏在接受《证券日报》记者采访时坦承，公司与米塔尔合作如新婚夫妇确实有磨合期，但双方原则上还是希望华菱钢铁做好

　　六年前牵手华菱钢铁时的欢呼声仿佛尚在耳边，但眼下，全球钢铁巨头安赛乐·米塔尔（下称“米塔尔”）却因为中国证监会湖南证监局的一纸责令整改通知成为“众矢之的”。

　　湖南证监局称：外资股东米塔尔未兑现技术转让等承诺，使得华菱钢铁下属企业华菱涟钢面临8.57亿元的亏损，同时，因将华菱钢铁纳入米塔尔全球采购的计划未兑现，使华菱钢铁采购铁矿石成本增加7.8亿元。

　　米塔尔真是华菱钢铁去年巨亏近26亿元的罪魁祸首？

　　对于各方“不履诺”、“不作为”、“致华菱钢铁巨亏”等指责，米塔尔方面颇有几分“委屈”。“（证监局整改通知）的某些部分我们可能会有一些不同意见。”8月1日，米塔尔公共事务经理吴女士向本报记者表示，公司将和湖南证监会进一步沟通

　　“证监会只说米塔尔未履行承诺，”昨日，华菱钢铁董秘兼总经济师阳向宏在接受本报记者采访时则坦承，双方合作以来确实有磨合的问题，但“不能说亏损都是他们导致的”。

　　阳向宏同时强调，在证监会现场检查之后，公司与米塔尔的合作已经有了非常积极的变化，特别是双方有关铁矿石采购合作的谈判，“进展非常好”。

　　 米塔尔有自己的说法

　　据悉，今年5月16日至5月27日，湖南证监局对华菱钢铁及其主要子公司进行了现场检查。随后，7月21日，湖南证监局下发了《关于对湖南华菱钢铁有限公司采取责令改正措施的决定》（下称“整改通知”）

　　整改通知指出，目前持有华菱钢铁29.97%股份的米塔尔，近年来未尽到股东责任，且未履行合作承诺。其中，仅米塔尔未按要求提供技术支持一项，导致华菱涟钢2250热轧线投产后无法生产高质量、高附加值的热轧基板，2010年亏损8.57亿元，毛利率为-7.29%。

　　而早在2008年6月，华菱钢铁与华菱集团就曾和安赛乐米塔尔签订了一份《合资经营合同》，三方出资成立 “汽车板合资公司”，新建汽车板冷轧和热镀锌生产线；安赛乐米塔尔将向合资公司提供技术许可、生产线设计及生产和质量提升所必要的技术，并向华菱涟钢提供热轧板生产相关技术、技术支持和培训等。

　　对此，米塔尔给出的解释是，上述合资公司一直在等待相关部门的审批，直到2010年年底才拿到批文。“这个不是在我们控制范围内，政府工作进度我们没有办法去控制的。”吴女士道。而这一点，也得到了华菱钢铁方面的肯定。

　　此外，整改通知书还认为，米塔尔屡次变更参与华菱钢铁的定向增发，更于近期放弃现金认购增发股份的权利，这使得华菱集团独自承担了拯救华菱钢铁子公司的义务。

　　“这个问题我们到时候会在整改方案中详细回应的。”米塔尔公共事务经理吴女士在接受本报记者采访时表示，公司目前正与华菱钢铁方面一起探讨整改方案，“关于这个报告里所有提到的问题，证监局都是从他们的角度提出的一些分析。他们有他们的角度看，但毕竟这个企业是华菱和我们在经营，具体的情况到底是怎样的，我们和证监局在进一步沟通，一些部分有待商榷的。”

　　混沌的铁矿石

　　值得一提的是，在这桩让华菱钢铁去年巨亏近26亿元的“公案”中，有关其铁矿石成本的问题一直是外界关注和质疑的焦点。

　　据了解，米塔尔和华菱钢铁曾在双方签订的《战略合作初步框架书》中约定：“在2005年米塔尔应协助公司采购300万公吨矿石，其中粉矿150万公吨、块矿100万公吨和球团50万公吨。随后年度，米塔尔应协助公司增加因其产能的提高所需的采购量”。

　　然而，据此次整改通知披露，华菱钢铁除2005年利用米塔尔全球采购计划执行了部分铁矿石长协矿的采购，2006年至2009年华菱钢铁未能通过米塔尔采购直供铁矿石，这导致公司合计增加采购成本人民币7.8亿元。

　　对此，据媒体报道，米塔尔方面日前曾回应称：“华菱下面的子公司都坚持自己采购铁矿石，我们不能勉强。”

　　且不论是否真是这一原因，但既成事实是，华菱钢铁此前表示，公司利润出现较大幅度的下降，主要是公司控股子公司华菱涟钢经营亏损，而华菱涟钢亏损的主要原因之一，则是其近两年来未能妥善处理与海外铁矿石供应商的长协供应关系，导致铁矿石长协比例逐年降低至40%左右，铁矿石成本明显偏高；同时，华菱涟钢未能较好的把握铁矿石采购时机，在二季度铁矿石处于年内最高价格时采购了大量铁矿石，并于三季度到货使用，影响三季度铁矿石成本。

　　两个问题随之而来？在上游资源受制于三大矿商的情况下，铁矿石价格上涨，是所有中国上市钢企共同面临的成本困境，为何唯独华菱涟钢显得最难以承受？同时，就算未能进入米塔尔的铁矿石采购平台，华菱钢铁方面为何未将华菱涟钢纳入自己整体的铁矿石采购体系中，而造成其铁矿石成本异常突出地高企？

　　“华菱集团虽然多以采购现货矿为主，但按照现货矿与长协矿的差价，也不至于达到二十多亿的亏损额，其主要原因还是在于生产技术和管理经营方面。”此前有业内人士曾表示。

　　对此，阳向宏亦坦承，此前公司虽然在公司内部铁矿石采购整合方面做了一些工作，但没有做彻底，“因为当时比较困难，问题比较复杂。各个企业不同。不能一揽子统一起来，每个企业得根据自己的情况来整合。”

　　然而，对于当时整合的困难当地是什么，阳向宏长叹一声，仅表示“一言难尽”。

　　对于这一问题，昨日，一位钢铁业内知名观察人士认为，这可能涉及到一些既得利益的破除问题，“从整体上来讲，肯定是统一采购好，但涉及到具体个人或部门，说难听一点，自己有权采购自己就有好处。”

　　事实上，另据《新世纪（002280）》此前报道，有调查人员曾在涟钢内部刊物上指出，涟钢似乎成了某些人的“发财树”与“唐僧肉”。“从2月主要技术经济指标看，较行业平均水平，进口富矿粉成本每吨高出136元，国产精矿粉每吨高出6元；吨焦成本每吨高出186.53元（焦煤）。”

　　（责任编辑：林秀敏）

　　 快速扩张下的整合困局

　　在这位观察人士看来，华菱钢铁之所以出现如此大的亏损，与公司下游企业的独立经营有着直接关系，铁矿石采购上呈现出来的仅仅是问题之一。“就是说，你自己内部都不能做到企业发展战略和文化的统一，那你再谈引进米塔尔，不是说不可能融合，只是说就更难了。”他指出。

　　资料显示，华菱钢铁是湖南省最大的国有企业，也是国内第一家进行省内跨区域重组的公司，1997年底由湖南三大地方钢铁企业——湘潭钢铁集团公司、涟源钢铁集团公司和衡阳钢管（集团）公司组建而成，目前已经形成了以衡钢管材、湘钢厚板、涟钢板材三大生产基地。

　　然而，在近年来华菱钢铁的快速扩张之路上，公司的内部整合却一直不顺。“尽管涟钢是股份公司的子公司，但看起来涟钢的原管理层拥有的权力不小。事实上股份公司对涟钢的控制力十分有限，涟钢的人事任免一直以来都在湖南省国资委手中，无论是集团公司还是股份公司并不能过多地干预其决策。”此前，有华菱钢铁集团一位内部人士透露道。

　　“直到涟钢三季度爆出巨亏以后，惊动了省政府和国资委，集团方面才首次对子公司有了人事方面的权力。”

　　2010年8月，由湖南省国资委出面调整了涟钢的领导班子，华菱钢铁总经理曹慧泉临危受命担任涟钢总经理，董秘汪俊被委任为党委书记。

　　“新的管理团队在整顿经营秩序、堵塞管理漏洞、从严治厂等方面采取了强有力的措施，目前已收到成效。”在此前的公告中，华菱钢铁如此道。其中，在铁矿石方面，“针对华菱涟钢把握铁矿石采购时点不准的问题，通过总部推进集中协同采购，建立集约、优化的采购体系，提高市场反应能力，合理把握采购节奏，使采购价格达到行业平均先进水平。”

　　“现在到了（铁矿石采购整合）的一个最佳时期。”阳向宏昨日亦如此向本报记者表示。

　　化危机为磨合契机？

　　铁矿石采购谈判进展良好

　　“今年开始我们已经整合起来，一起面对（铁矿石）供应商，我们已经在做了。”阳向宏道。他同时透露，公司目前正在和米塔尔方面就铁矿石采购合作的问题进行谈判。

　　“谈判进展非常好。”阳向宏乐观地道。而对于本报记者提出的，目前整个铁矿石定价有趋于现货化的趋势，加入米塔尔的采购体系对公司来说是否还有明显益处的问题，他表示，这得看双方最后的定价体系，“在双方正式签署协议之前，还很难去判断，在铁矿石供应、定价体系等方面都得进行协商。”

　　回顾和米塔尔的近6年的合作历程，阳向宏将其比喻成一对新婚夫妻，“肯定得有一个磨合期”，“但从大的原则上来说，双方还是希望把华菱钢铁做好。有比较好的发展和盈利，才能对股东有一个比较好的回报”。

　　在他看来，从这个意义上来说，此次证监局的现场检查起了积极的作用，双方在此后进行了非常密切的沟通和合作。

　　“我们希望能够今年扭亏，跟米塔尔的合作也有一个比较好的趋势。从现在的情况来看，双方的沟通和配合都在朝一个积极的方向发展。”阳向宏道。

　　对此，昨日，米塔尔方面亦表示：“我们会进一步和华菱合作。从政府的角度来说，也是希望我们和华菱的合作能够更好，才提出了一些建议。”

　　（责任编辑：林秀敏）

　　在近几年的A股市场，华菱钢铁混的可谓惨不忍睹，去年巨亏26亿元，荣幸地坐上了亏损榜头把交椅，颜面扫尽，在钢铁行业回暖中，取得如此“不俗”业绩，确实很难得，今年以来，华菱钢铁仍是萎靡不振，匍匐在通往ST的路上。

　　不容否认，华菱钢铁被击倒了，能不能度过这一关，目前看比较悲观。追根刨底华菱钢铁倒地原因，目前的“客观”解释是华菱钢铁被外资忽悠了，是外资股东米塔尔不讲义气反戈一击，华菱钢铁似乎比窦娥还冤。但经过一番分析之后，上述结论就开始摇晃了。

　　华菱钢铁愤愤不平，委屈叫冤的，一是外资股东米塔尔未兑现技术转让等承诺，使得华菱涟钢面临8.57亿元的亏损，二是因将华菱钢铁纳入米塔尔全球采购的计划未兑现，使华菱钢铁采购铁矿石成本增加7.8亿元。而米塔尔公司对华菱钢铁的叫冤不以为然，一针见血地指出，华菱涟钢坚持自己采购铁矿石，这显然不能勉强。至于技术转让承诺，当时中外方的约定是新成立合资公司，技术转让给合资公司，合资公司建成投产还需要2-3年时间，所以技术转让没有到位。市场人士也指出，不认为2010年铁矿石采购有如此大的问题，就算华菱钢铁买最高价的现货矿，也不至于亏损。

　　争吵中的声音显然没有一边倒，华菱钢铁冤情也好像没有那么严重，哪击倒华菱钢铁的幕后后手到底是谁呢？华菱钢铁巨亏后面到底还有多少谜团？

　　2007年华菱钢铁以16.1亿元的净利润，同比增长幅度50.8%的成绩给投资者交了份相当不错的答卷。2008年虽步入下行轨道，但以净利润9.5亿元的盈利状态尚能服众，华菱钢铁全年净利润仅1.2个亿，大幅缩水90%，2010年，巨亏26亿元。分析去年华菱钢铁的财务报告，不难发现，财务费用增长21.75%，达到10.53亿，管理费用增长9.36%，达16.4亿。追根溯源，这些费用是从哪里来的呢？华菱钢铁在年报中解释称，过去5年来，公司投入巨资进行技术改造和结构调整，在推动产业升级的同时实现了经营规模和有形资产的快速扩张。

　　继续前追，2007年华菱钢铁投资活动现金流出60.3亿元，现金流入仅1.9亿元，投资活动产生的现金流量净额-58.4亿元。2008年公司亦重蹈覆辙，投资活动现金流出高达133.2亿元，然而现金流入26.7亿元，现金流量净额为-106.5亿元。2009年更是加大投资力度，投资145.8亿元，但仅有24.8亿元的现金流入，现金流量净额为-121.1亿元。近两个年度，华菱钢铁的投资活动产生的现金流量净额均在-100亿元以上。

　　华菱钢铁的资产负债率近几年也是屡创新高。2007年62.2%，2008年小幅攀升到67.4%，2009年一举飞越到75%，2010年上半年再度摸高到77%。

　　谜团之一浮出水面，这些巨额的财务费用对公司的巨额亏损带来了多大“贡献”。

　　在2005年，AM与华菱曾约定协助华菱钢铁采购长协矿。但在 2009年，华菱钢铁曾高调入股澳大利亚第三大铁矿石企业FMG，先后以12.718亿澳元价格，持有澳洲新兴矿商FMG公司17.4%股份。华菱钢铁董事长李效伟称，首先是价值投资，更确保了原料基地。另据有关媒体报道，FMG当时想找宝钢入股，但遭拒绝，主要是宝钢对该公司信用和矿的品位颇有犹豫。FMG的矿品位约在59%，宝钢认为达不到需求，就没有再使用。

　　谜团之二浮出水面，华菱钢铁的朝三暮四是否激怒了外资合作方，这是不是“由于未能妥善处理与海外铁矿石供应商的长协供应关系，导致今年以来长协矿比例由原来的70%降低至40%”的另一解释。

　　华菱钢铁的下属华菱涟钢的直接管理，包括人事任命等都由不得华菱钢铁做主，以2010年被广泛诟病的铁矿石采购为例，虽然集团方面多次提出要求整改，但并未收到应有成效，为此，公司2010年8月份由湖南省国资委出面调整了涟钢的领导班子。但涟钢公司的领导并没有因亏损被问责，相反是步步高（002251）升，涟钢原总经理郑柏平升任了集团公司的副总经理。

　　谜团之三浮出水面，华菱钢铁的一个子公司总经理任命竟然要由省国资委出面，是不是说明菱钢对涟钢管控之弱。湖南证监局是这样描述华菱涟钢，“章程不完善、外籍董事及子公司董事会不尽责、资产权属不清、财务核算和会计处理问题繁多、缺乏独立内部审计部门等一系列问题。”，这是不是华菱涟钢管理混乱的总结和概括。这是不是能够解释，过去5 年来，公司投入巨资进行技术改造和结构调整，急于求成，导致了过快的扩张，埋下了巨亏的隐患。

　　（责任编辑：林秀敏）

　　

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