宏观经济数据符合预期A股市场率先走好

　　高国华

　　记者高国华继标普下调美国主权信用评级引发全球股市恐慌暴跌之后，8月9日率先开盘的亚太股市依然呈下跌态势，A股市场同样未能幸免，上证综指大幅低开58.79点至2468.03点，随后在恐慌盘的杀跌之下，一度跌至2437.68点的年内低点，跌幅超过了3%。

　　随后，国家统计局公布了7月份宏观经济数据。数据显示，7月份CPI同比上涨6.5%，环比上涨0.5%，创下近37个月来的新高。但依然高企的CPI指数并未引发市场继续大跌，市场的恐慌心态反而减弱，随后股指在地产、银行、水泥等权重板块带动下开始缓慢回升，最终上证综指收报2526.07点，跌0.75点；深成指报11315.08点，涨2.45点。

　　对此，接受本报记者连线采访的业内分析师认为，A股市场较外围市场率先走好，一方面，最新公布的7月份CPI数据基本在市场预期中，并通过近期的持续调整提前进行了消化，同时业内也预计CPI将自8月份回落，紧缩政策短期内不会出台，恐慌之后市场信心有所恢复；另一方面，说明市场在经历了连续两天的暴跌之后，已经由非理性状态逐步转为理性状态。此外，中国股市有其自身的独立性，其涨跌主要受到本身因素的制约，外围因素只起辅助作用。

　　通胀“见顶回落”可以预期

　　 今年以来，持续走高的CPI数据一直左右着投资者的情绪，也成为市场走势的关键因素之一。由于此前市场普遍预期7月份CPI将创出新高，加息预期也开始升温。

　　但这种预期随着外围市场的变化已经出现变化，多家接受本报记者采访的机构预计，7月份通胀水平已经处于高位，下半年CPI会逐渐回落。金证顾问首席分析师陈自力认为，尽管依旧在高位运行的CPI还是会继续对市场走势构成不利影响，但在当前市场如此恶劣的环境下，央行短期内应该不会采取加息等调控措施，这样一来，调控政策低于市场预期为当前市场止跌企稳起到一定的支撑作用。

　　东吴基金总裁徐建平认为，鉴于全球经济前景堪忧，输入性通胀压力已减，紧缩政策的累积效应，年内CPl见顶回落可以预期。

　　中信证券首席宏观分析师诸建芳表示，各种迹象显示7月份CPI已达到高点，预计下个月将回落至6%左右。“由于通胀可能出现回落，且美、欧及其他主要国家货币政策均放缓收紧，因此央行对加息、上调存款准备金率等紧缩措施会采取谨慎态度，保持相对稳定。”

　　经济平稳增长奠定股市向好基础

　　美国主权信用评级下调是引发此次全球股市下跌的主要诱因，目前看这种恐慌仍将持续一段时间，短期内全球市场系统性风险上升，A股市场很难独善其身。但业内专家表示，最终A股市场仍将回到国内因素主导的局面。对于目前的A股市场而言，国内经济前景和未来政策取向依然是市场各方关注的核心，而无论从经济增长、上市公司盈利还是估值水平来看，A股持续下跌理由并不充分，当前不宜过分看空。

　　花旗银行最新发布的报告提出，中国股市近来随其他成熟国家下跌，在美国经济并未陷入衰退的情况下，底部将很快浮现，而货币政策由紧缩转趋中性，近期市场可望出现20%反弹。花旗银行中国零售银行研究与投资分析主管邱思甥认为，中国经济与成熟国家经济脱钩已有迹象，家庭收入增加将刺激消费者支出，尽管制造业PMI呈现下滑，再加上投资增长更多投放于国内需求相关，预计中国将可不受美国经济减缓影响。光大证券则认为，由于欧美债务危机冲击传导到中国的主要途径是贸易，次贷危机后中国外需本就一直低迷，目前经济增长的主要动力来自于投资推动的内需。因此，欧美经济的波动对中国的直接影响较小。

　　实际上，从已经披露的宏观经济数据可以发现，我国经济总体上仍运行在一个平稳较快增长的区间，继续向着宏观调控预期的方向发展。数据显示，上半年，全国国内生产总值同比增长9.6%，农业生产总体稳定，夏粮生产获得丰收，工业生产平稳增长，企业效益继续增加。与此同时，在今年一季度上市公司净利润同比增长24.8%后，截至目前已披露半年报的上市公司净利润同比增长32%。业内预计银行业上半年业绩增速将达30%，保守测算银行全年业绩增长可维持在20%以上。据此，2011年A股整体业绩增速依然能维持在18%以上。此外，目前A股市场平均静态市盈率已经从年初的26倍下降到17倍，其中，沪深两市静态市盈率分别为14.16倍和32.95倍。“目前A股的低估值、政策演进方向都有利于短期的反弹。”华安基金表示。

　　短期内仍需提升投资者信心

　　 经过连续的暴跌后，沪深股市终于迎来反弹行情，但是对于市场反弹的高度，业内认为，仍然需要进一步的观察。“毕竟目前外围市场并未走好，制约市场的一些不利因素目前仍未消除，市场的谨慎心理目前仍然存在。”

　　中金公司认为，美国再陷金融危机的可能性很低，毕竟标普下调美国国债评级的意向已经被市场充分预期。相比之下，欧债危机恶化并导致国际金融市场动荡和国际经济下滑的风险更大。此外，疲弱的经济和国债评级调降等事件将使包括投资者的风险偏好进一步下降，因此，本周海外股市走势预计将仍十分振荡，对A股造成的影响不容忽视。

　　采访中，业内人士也表示，标普调降美债评级实际影响有限，A股“惊吓过度”，管理层必要时应出手“救市”以提升投资者信心。“海外跌，我们跌，海外不跌，我们仍跌。这是近年来A股的写照。原因何在？一是市场融资过猛，二是投资者对上市公司的信心在丧失，三是海内外唱衰中国的声音不绝于耳。这样市场总是会放大负面的消息，纠结的是，股市的信心来自哪里？”全国政协委员、交银施罗德基金副总经理谢卫日前在其微博(http://weibo.com)中慨叹。

　　业内人士普遍认为，有着政策市烙印的中国股市，在关键时刻需要来自管理层的“救心丸”。英大证券研究所所长李大霄表示，管理层应采取积极的政策，加大国有上市公司股东回购和增持力度，通过引导资金入市来改变现时的供求关系和通过税收优惠政策向投资者倾斜，提升投资者信心。