最后一只权证长虹ＣＷＢ１今日谢幕

　　作为一种金融衍生工具，权证功能未能得到应有发挥

　　商报记者 张淑贤

　　最后一只权证长虹ＣＷＢ1（580027）今日就将迎来最后一个交易日，此后将迎来为期5天的行权期。从此，曾经喧嚣一时的权证市场将不复存在。业内分析人士指出，权证之所以在驰骋Ａ股市场6年后再次退出江湖，这主要是由于作为一种金融衍生工具，权证既能对冲股票投资风险又能开辟融资渠道，但这种功能在Ａ股市场并没有得到应有的发挥。

　　长虹ＣＷＢ1是否行权存疑

　　仅剩下一天交易日，长虹ＣＷＢ1就将退出Ａ股，然而由于近期市况较弱，期待中的“末日轮行情”并未在该权证上上演。

　　昨日市场稍微转暖，长虹ＣＷＢ1一度试图有所作为，大幅高开后最大涨幅达16．82％，无奈最后交易日临近，炒作资金也不敢恋战，长虹ＣＷＢ1冲高之后便掉头向下，午后更是加速下探，截至收盘，长虹ＣＷＢ1下跌1．58％，报收0．995元，换手率高达804．4％。

　　事实上，自7月13日以来，长虹ＣＷＢ1逐步走弱，本周一更是狂泻23．67％，本周二再次大跌9．41％，盘中最低0．893元，创下该权证上市以来的新低，当日成交额50．77亿元，换手率856．45％，则双双创下上市以来的新高。

　　截至昨日收盘，长虹ＣＷＢ1自7月13日以来的累计跌幅高达63．50％。以昨日收盘价0．995元和正股四川长虹（600839）收盘价3．33元计算，长虹ＣＷＢ1目前处于负溢价状态，不过负溢价率只有区区0．24％，换言之如果权证投资者目前行权的话，获得的投资收益不过0．24％。

　　资料显示，长虹ＣＷＢ1行权价为2．79元／股，行权比例为1∶1．87，也就是说，权证持有人每持有1份长虹ＣＷＢ1认股权证应支付5．22元方可购买1．87股四川长虹Ａ股股票。

　　“按照以往经验，权证最后一个交易日多数会大幅跳水归零，只要正股四川长虹近期能企稳，则长虹ＣＷＢ1行权的概率还是比较大的。”一位市场分析人士昨日晚间对商报记者表示。

　　据悉，长虹权证发行量为5．73亿份，如果全部行权，将给四川长虹带来29．91亿元的融资额，这对于负债总额307．2亿元、2010年净利润仅2．9亿元的四川长虹而言，近30亿元行权融资额的诱惑实在难以抵挡。

　　正因为此，四川长虹此前千方百计力保行权，先是大股东长虹集团宣布增持股份，紧接着又是召开声势浩大的媒体沟通会。

　　但人算不如天算，随着行权日的临近，包括Ａ股在内的全球股市均陷暴跌，四川长虹本周一也大跌6．29％，如果今日不幸再暴跌的话，不排除长虹ＣＷＢ1行权落空的可能。

　　权证市场也将迎来末日轮

　　除了能否顺利行权之外，长虹ＣＷＢ1的最大看点还在于，其退市意味着我国喧嚣一时的权证市场的终结。2005年8月22日，作为股改的配套创新产品，宝钢权证作为恢复权证交易后的首只产品正式挂牌，首开先河的Ｔ＋0交易机制，以及允许将近50％的震幅，使权证一经推出就陷入疯狂炒作。

　　2010年6月，宝钢权证末日轮受到游资爆炒，盘中两次被停牌，在全天成交时间仅有30多分钟的情况下，震幅达100％。在尾盘最后5分钟复牌时，股价从涨幅60％以上，到收盘时跌幅达21．43％，堪称惊心动魄。

　　随着股改的推进，权证产品日益丰富，市场上最多时曾有26只认购、认沽权证并肩交易。此后，随着分离式可转债的出现，认股权证开始诞生。

　　2007年是权证历史上最辉煌的一年。当年诸多交易日权证交易量超过千亿元，日均交易量曾长期超过两市总成交额四成，尤其是“5·30”之后，各式权证尤其是认沽权证上演一波波疯狂的飙升行情，将“牛市”演绎得淋漓尽致，也留给Ａ股市场无数惊心动魄的“末日轮”。

　　然而，自2005年8月问世至今，权证不过走过了区区6年的时光便退出Ａ股，也留给投资者不尽的思考。“成就权证市场的是疯狂，最终毁灭它的也是疯狂。”业内分析人士指出，“正是由于权证市场疯狂引发了各种事件，引发管理层重新思考。”

　　2008年6月13日是南航认沽最后一个交易日。5月21日，这只仅有不到一个月存续期的权证创下年内最低价0．305元后，开始遭遇疯狂炒作，短短一周内上涨近3．5倍。6月13日，南航认沽大跌97％，以0．003元谢幕，当初以1元多的高价买入的投资者，最终获得一张废纸。进入2009年后，投资者起诉南航ＪＴＰ1创设违规，并演化成年内权证市场最大的维权事件。

　　更有业内分析人士将权证市场终结归结为先天不良，“本该作为独立的一种金融衍生品推出，但我国权证重启则是为了解决历史遗留问题。权证的功能是既能对冲股票投资风险又能开辟一条融资渠道，然而这些主要职能在国内市场却没有得到应有的发挥。”

　　事实上，当股改中诞生的认沽、认购权证先后退出市场，券商寄予厚望的权证创新一直未出现，这才导致目前权证市场谢幕的尴尬局面。