银泰系或再出手 武商联步步紧逼 鄂武商A控股权之争白热化

　　本报记者 郭玉志

　　跌宕起伏的鄂武商A（SZ，000501）控股权之争正在进入白热化阶段。

　　“这件事肯定不可能就这么结束了”， 8月11日，银泰百货集团（HK，01833）总裁、鄂武商董事陈晓东告诉《中国企业报》记者，具体事宜正在商谈中，目前还不方便透露。

　　陈晓东所说的“这件事”，是指近日武汉国资系对鄂武商A的一个“绝招”。据悉，鄂武商A曾发表公告称，控股股东武汉商联(集团)股份有限公司(以下简称“武商联”)及一致行动人武汉经济发展投资(集团)有限公司（以下简称“经发投”）、武汉国资公司拟实施对鄂武商A的部分要约收购，拟以每股21.21元的价格收购鄂武商A合计不高于2536万股的股份，占公司总股本的5%。

　　武汉国资委工作人员接受《中国企业报》记者采访时称，鄂武商A重组事宜主要是由“委里一把手和分管领导来具体操作”，由于涉及上市公司，相关事宜应以公告为准。

　　从 今年3月到8月，历时半年，鄂武商A控股权之争这出大戏，正一步步走向全剧高潮，最终的结局也愈加扑朔迷离。

　　 传联想弘毅

　　 将以“战略投资”介入

　　银泰系在资本市场上的咄咄逼人使得武商联及其一致行动人时常处于被动局面，这一次，武商联选择了主动出击，先发制人。

　　根据鄂武商A公告，武商联及其一致行动人以现金收购公司股份，并表示，未来12个月内武商联存在继续增持公司股份的可能。

　　消息一经传出，坊间纷纷预测银泰系或将收招。根据此前银泰系所持股份和增持股份，目前浙江银泰投资有限公司（以下简称“浙江银泰”）一直处于盈余状态。

　　九鼎德盛顾问机构副总裁肖玉航接受《中国企业报》记者采访时也发表了如此看法，“目前要约收购价格已经很高，若银泰系继续跟进，实在是不划算，应该知难而退了。”

　　华泰联合证券分析师耿邦昊同样认为，面对强势武商联的增持和要约收购，银泰系短期继续举牌或竞争要约收购的可能性并不大。

　　然而肖玉航亦表示，也不排除浙江银泰继续跟进的可能性，目前浙江银泰的资金链充足，还拥有一次竞争要约机会。

　　陈晓东告诉《中国企业报》记者，浙江银泰的态度和诉求一直没有变化，具体措施现在不方便透露，将会适时公布。

　　虽然陈晓东拒绝透露浙江银泰下一步的措施，但其语气中已明显透露出“一战到底”的决心。

　　然而，从实际来看，留给浙江银泰的时间已经不多。

　　根据《上市公司收购管理办法》规定，收购要约约定收购期限不得少于30日，并不得超过60日；但是出现竞争要约的除外。如银泰系欲竞争要约收购，其竞争要约公告最迟不得晚于初始要约收购期限届满前15日发出。

　　鹿死谁手，尚未可知。值得注意的是，鄂武商A公告中明确提出：适时引入战略投资者，并将推出管理层激励、增强盈利效率等举措。

　　坊间传言，联想集团旗下专注从事股权投资的联想弘毅投资最有可能成为武商联的“战略投资者”。

　　公开数据显示，弘毅投资旗下二期人民币基金已于今年6月全部完成交割。弘毅投资总裁赵令欢也称，该基金总规模超过100亿元，将关注百货商店等消费类产品及新媒体行业。

　　《中国企业报》记者对此问题向赵令欢求证，但截至发稿，记者始终没有得到赵令欢的回复。

　　 浙江银泰与武商联

　　 拉锯式增持

　　事实上，鄂武商A控股权之争由来已久。

　　自浙江银泰在今年3月正式举牌鄂武商A后，武商联遭遇银泰系三次“逼宫”，又三度反击，双方都使出浑身解数，上演了一幕幕控股与反控股大战。

　　3月28日，鄂武商A公告称，收到第二大股东浙江银泰通知，其在二级市场对公司股份进行增持，浙江银泰与关联方共持有的鄂武商A股权达到22.72%，超过武商联及其关联方持有的22.69%的股权，一跃成为鄂武商A第一大股东。

　　然而，浙江银泰还未坐稳，鄂武商A第一大股东再度易手。

　　仅仅两天之后的3月30日，鄂武商A公告称，武商联与武汉经发投签订《战略合作协议》，成为一致行动人，将其持股比例由当初的22.69%提高到22.81%，以微弱优势超越银泰系。

　　浙江银泰并未善罢甘休。4月6日，浙江银泰再次增持鄂武商A，持股达到23.83%，再次将控股权的位置夺了回来。

　　浙江银泰的领先优势仅仅保留了2天，鄂武商A随后公告称，武商联与武汉开发投资有限公司（以下简称武开投）等闪电签署《战略合作协议》，武商联及其一致行动人合计持有鄂武商A的股份上升到23.99%，武商联再次实现反超。

　　4月13日，浙江银泰与其关联方通过连续增持后，将股份增至24.48%，再度超过武商联23.99%的比例。

　　随后，鄂武商A开始进入长达一个多月的停牌期。

　　6月9日，鄂武商A复盘，武商联及其一致行动人，再次增持2536.25万股股份，持股比例达29.67%，再度反超银泰系。几经拉锯战，武商联保住了对鄂武商A的控股地位。

　　但是，武商联的措施远未止于此。武商联及其一致行动人已决定主动出击，避免再次陷入被动局面。

　　7月15日，鄂武商A公告称，公司第一大股东武商联及其一致行动人正在筹划对公司实施部分要约收购事项，公司股票再次停牌。

　　华泰联合证券评价认为，武商联与浙江银泰的股权之争不失为零售行业体制变革最精彩案例，无论结果如何，流通股东都有望受益。

　　 鄂武商A两月前公告

　　 退出三公司重组

　　武商联与浙江银泰的股权之争源于鄂武商A的重组。

　　武商联同时还有着武汉另外两家商业上市公司武汉中商（SZ，000785）、武汉中百（SZ，000759）第一大股东的身份，因此关于鄂武商A、武汉中百、武汉中商三家企业同业竞争问题一直饱受市场诟病。

　　为解决武汉商业企业之间的竞争状况， “三合一”重组事宜便提上日程。

　　据悉，2004年，浙江银泰应武汉市有关领导邀请投资鄂武商A，但投资后却“被要求”不许做第一大股东。

　　“我们的诉求是把公司做好，把重组做完。”陈晓东说，武商联在长达三、四年的时间里，没有拿出任何实质措施，在多次协商无果的情况下，银泰才小幅增持股票，意在主导鄂武商公司以尽快解决上述问题。

　　7月4日，浙江银泰在官方网站发布了全名为《请大家共同关注，制止改革开放及民主法制的倒退》的公开信。

　　在公开信中，银泰直接提出“鄂武商董事长刘江超权力有多大”、“鄂武商是大股东私人企业还是公众公司”、“国有资产流失谁来负责”的质疑。同一天，浙江银泰将武商联反诉到浙江省杭州市下城区人民法院。此前，武商联一致行动人武开投在武汉对浙江银泰提起诉讼。

　　“武汉方面已经开过一次庭，但是现在还没有结果。”陈晓东告诉《中国企业报》记者，在浙江银泰的压力下，三家企业的重组进程明显加快。

　　6月8日，鄂武商A发布公告先期退出三家上市公司的大重组。8月10日，武汉中百、武汉中商均发公告透露：下月13日前披露重组方案并复牌。

　　“是不是压力太大了 ？”针对是否是浙江银泰倒逼鄂武商A重组的问题，陈晓东反问记者。

　　“若单从财务投资方面考虑，考虑到浙江银泰的利益一致性，即便达不到控股地位，浙江银泰也不会放弃武汉市场。”肖玉航说，武汉历来是商业重镇，交通发达，产业链非常完整，吸引了诸多零售商企业的驻足。

　　然而，即便武汉中百和武汉中商在合并之后，仍然面临着和鄂武商A的同业竞争问题。

　　上述公开信声称，“如果浙江银泰主导鄂武商A经营管理，绝不会改变 “鄂武商”在武汉市人民心中的金字招牌，也绝不会将鄂武商A的大楼搬回杭州去。

　　不过陈晓东亦强调，银泰与武商联股权之争本质上应该是理念之争。浙江银泰并非一定要谋求第几大股东的地位，只是为了把鄂武商A做好。

　　鄂武商A控股权大战

　　3月28日，浙江银泰在二级市场增持公司股份，浙江银泰与关联方共持有鄂武商A股权达到22.72%，成为第一大股东。

　　3月30日，武商联及其一致行动人，将其持股比例由当初的22.69%提高到22.81%，超越银泰系。

　　4月6日，浙江银泰再次增持鄂武商A，持股达到23.83%，再获控股权。

　　4月8日，武商联及其一致行动人将合计持有鄂武商A的股份上升到23.99%，再次实现反超。

　　4月13日，浙江银泰与其关联方通过连续增持后，将股份增至24.48%，再度超过武商联23.99%的比例。

　　4月13日，武商联及其关联方国资公司、汉通投资和6家一致行动人联合持有的股权占鄂武商A总股本的24.52%，比银泰系多出0.04%，仍为鄂武商的第一大股东。

　　4月14日，鄂武商A停牌。

　　6月9日，鄂武商A复盘，武商联及其一致行动人再次增持2536.25万股股份，持股比例达29.67%。几经拉锯战，武商联保住了对鄂武商A的控股地位。

　　7月15日，鄂武商A公告称，公司第一大股东武商联及其一致行动人正在筹划对公司实施部分要约收购事项，公司股票再次停牌。

　　 8月3日，鄂武商A公告称，武商联及一致行动人已经拟订要约收购方案，拟采取部分要约方式收购公司5%比例股份，要约收购股份数为2536.24万股，价格为21.21元/股，较鄂武商停牌前收盘价19.99元，溢价6.1%。