通胀见顶 股市见底了吗？

　　

　　今日出镜

　　长盛基金经理 李庆林

　　人民大学硕士，曾先后在长城证券有限责任公司、国元证券股份有限公司和建信基金管理有限公司担任研究员等职务。2009年2月加入长盛基金公司，曾任研究发展部副总监，自2010年3月4日起担任长盛创新先锋基金基金经理。2010年荣获《证券时报》颁发的积极混合型明星基金奖。

　　记者：现在有不少人担心经济会硬着陆，你怎么看待？

　　李庆林：应该说，中国经济总量仍在增长，但增速已经放缓。另外，经济结构不合理和高通胀的副作用全面显现。过去经济增长以基础设施建设及房地产的固定投资为主，房地产泡沫和地方融资平台债务带来负面影响，宏微观表现有点脱节，以国家主导的经济发展占比逐渐提高，而民营企业运营艰难，私人事业投资意愿降低；通胀持续高位，表现最严厉的是农产品、食品饮料等产业，未来螺旋式通胀将持续。

　　我们对经济增长中枢的回落应该有理性认识，不必过度恐慌，政府将相应保持持续偏紧的货币政策，配以合理的产业政策，硬着陆概率较小。

　　记者：CPI是不是已经见顶了？

　　李庆林：虽然现在判断本轮通胀见顶可能略早，但是总体回落趋势已经明朗。鉴于PPI对CPI的传导，我们预计未来两三年，4%以上的CPI高位可能将是一种常态，也就是说通胀筑顶时间较长，价格上涨会不断从一个热点转移到另一个热点。

　　记者：市场呢？跌了这么多，是不是见底了？

　　李庆林：未来3个月内，市场整体大幅下跌的概率不大，经过前期调整，系统性的下行风险已经得到释放，目前平均市盈率在17倍以下，股市可以说是进入了底部区域，我们当前需要寻找结构性的投资机会，自下而上精选个股的重要性将明显提高。

　　记者：你看好哪些板块？

　　李庆林：在高通胀背景下，我们需要挖掘具有强势定价能力的自然资源股和消费品牌股，可以把自然资源和品牌资源归纳为泛资源，前者主要包括农林牧渔、采掘、有色金属等上游产业，后者包括家用电器、食品饮料、医药生物等下游消费产业。

　　记者：为什么看好这些行业？

　　李庆林：我们觉得未来半年投资机会体现在以价格为指挥棒，追寻价格反弹的资源行业，尤其是那些国家管制取消后价格上行空间较大的行业，如煤炭、农产品；以大众消费为中心，具有市场领导地位的消费品牌，如家电、汽车、食品等领域；供给不足、处于发展初期阶段的行业，如医药、教育、老年人产业等；符合政策大方向的产业如节能减排、军工、能源安全等。看好消费类行业是因为我国面临经济转型，必然需要消费支撑，而且消费类股票市盈率只有20到25倍，泡沫不大。

　　本报记者 张建华 D052

　　本版内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。SourcePh" style="display:none">