央企利润增幅下滑 重组压力凸显王志灵

　　本报记者王志灵深圳报道

　　9月21日，国资委披露中央企业经营数据，今年前8个月，央企累计实现净利润6242亿元，同比增长13.1%，这一增速较前7个月份的15.7%的增速放缓2.6个百分点。

　　央企的几项主要经济效益指标增速近两个月持续回落，前8月成为今年以来最低累计增幅。据9月19日财政部披露的数据显示，8月中央企业与地方国有企业实现利润总额环比分别下降8.4%和14.9%，地方国有企业经营的下滑趋势更为明显。

　　早在7月底的中央企业年中工作会议上，国资委主任王勇就对于央企利润可能下滑提出预警，提示央企关注资金压力，保证现金流等问题；同时要求中央企业加大资金集中管理的力度，严格控制信贷规模和企业的资产负债率。

　　目前半数以上央企平均资产负债率超过65%，财务成本的上升是压缩央企净利润的主要缘由之一。一位国企分析人士表示，截至目前，央行已经三次加息，不少央企都集中在基础设施项目上，贷款额度大，使得公司的财务成本压力增加。

　　国家统计局数据显示，今年上半年，全国规模以上工业企业累计实现利润24105亿元，同比增长28.7%。与此对比的是，上半年的国有企业利润总额仅同比增长22.3%，央企利润总额同比增长18.8%，增速均低于规模以上工业企业的利润增速。

　　央企经营压力的凸显，加速了国资委推动央企重组工作的进程。9月13日，财政部发布2012年中央国有资本经营预算草案，明年国有资本支出将重点是推动中央企业兼并重组，优化央企产业结构调整和促进央企节能减排，其中重点支持中央企业内部整合和调整优化产业结构，以及向重点企业补充资本金。

　　该草案预示来年央企重组大戏依旧火热。推进央企兼并重组、整体上市是央企改革主要工作。

　　根据国资委今年年初公布的央企“十二五”发展思路，今年国资委要推进16家央企整体上市。然而今年以来，仅有三家央企实施了重组，分别是今年1月份中商集团并入诚通集团；今年5月份公布的华星集团划入中国国新管理；以及9月23日完成的乐凯集团公司整体并入中国航天科技集团，此次兼并完成了今年央企兼并重组的第三单。截至目前，央企数量仍有119家。

　　与此同时，央企自身资产重组整体上市工作亦在快速推进。有消息传出，电网两大辅业集团中国能源建设集团和中国电力建设集团将于9月29日挂牌。有望开始实行主辅剥离，推进两大电网企业的重组及央企电力资产的整合。

　　此外，中国航空工业集团推进整体上市方面亦即将迈出重要一步，其控股子公司中航国际将整合中航工业集团旗下第三产业资产H股整体上市。

　　本报记者获悉，五矿股份、中国通号等企业的上市股份公司亦正在进行剥离不良资产、做强主业、做好上市资产注入等工作。

　　今年年初，在央企改革与“十二五”总体思路发布会上，国资委副主任邵宁曾表示，国资委明确央企改革思路，就是要依托资本市场进行公众公司改革，把包括央企在内的国有大型企业改造成上市公司，支持符合条件的央企尽快实现主营业务整体上市。

　　上市央企上面不带母公司，不带存续企业，彻底市场化。

　　按照国资委的要求，主营业务已整体上市的集团公司，要将存续企业消化之后再实现集团层面整体上市。在上市的资本市场选择上，央企整体上市将选择A+H模式。

　　数据显示，到2010年年底，经过多年的整合重组，我国的央企数量缩减至120家，距离原计划在2010年央企整合到80-100家的目标遥远。且实现主营业务整体上市的中央企业只有43家，而央企控股境内外上市公司达336家。

　　因此，按照央企整体上市计划，还将有至少40家央企将旗下资产全部装入资本市场。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏认为，整体上市可以使上市公司获得业绩增长和估值溢价双方面的好处。从估值来看，整体上市后，由于注入优良资产，公司盈利能力变强，主业更加突出，行业地位更具优势，因而在估值上可以享受溢价。

　　但其影响是将会造就众多资产盘大、资产管理低下的航母企业。众多央企旗下资产复杂，母公司投资业务繁多，通过重组整体上市后，资产整合不力，反而降低上市公司的资产收益。

　　“一旦航空航天、石油石化、国家电网、铁路、电信，一个行业搞一个上市公司，体态都在1000亿元以上，这样做对资本市场意味着什么？一次又一次的巨额再融资严重地挤压资本市场上具有良好成长性的中小企业的融资空间，将是资本市场不能承受之重。”刘纪鹏表示。