汇金救市难改A股生态环境

　　汇金的增持并没有给大盘以信心，10月11日大盘的高开低走让股民的信心严重受挫。汇金救市的效果为何如此差强人意？

　　首先，要认识到汇金此举本就非专门针对股市的所谓“救市”。当前，国内出现了债市与股市双双低迷的罕见情况，企业融资的成本大增。如果这种情况继续，不仅是A股，市场对金融系统的总体信心将会遭到严重打击。因此，汇金此举针对的是整个金融市场，而非专门针对A股，而A股的生态环境并非改变。

　　其次，最让股民绝望的是，熊市背景下新股IPO上市公司再融资依然在有条不紊的持续进行。虽然目前沪指已经在2400点以下，但经过这3年的新股扩容和大小非解禁，当前A股的流通市值依然是沪指6000点时的3倍左右，这才是中国股市一直低迷的根源。

　　另外，国内的货币政策调整空间太小。2008年次贷危机，央行可以毅然放松银根给实体经济输入流动性。但如今在高通胀和高房价压力之下，央行难以放松紧缩的货币政策。即使是当前国际大宗商品出现了大跌，但是通胀的压力依然很大，许多商品是多年积累的成本释放，比如人工成本、高房价传导下的高房租、基础农产品等，这些商品的价格很难受大宗商品价格的影响。同时，中国是全球大宗商品的最大买家，一旦中国有放松货币政策的迹象，商品期货就会应声大涨。因此，即使当前民营经济陷入困境，中央要想放松银根也很难。

　　汇金增持表明了高层已经难以容忍银行股估值的再度下移，但A股本身的估值分化严重，银行股也不具赚钱效应。同时，A股的整体生态环境并未改变，A股还需等待更明确的救市信号，例如停发新股或者放松货币政策。

　　（本报记者　张茂州）