行情回暖 消费主题基金趁热添柴

　　卢远香

　　“最好的防御就是进攻”。以防御著称的消费板块，成为基金经理在弱市中“淘金”的“杀手锏”。

　　近日行情回暖，10月14日，国家统计局发布数据：9月份全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨6.1%。CPI上涨也给了消费股走强的底气。

　　不少基金公司也趁势推出升级版的消费型基金。10月10日，大成中证内地消费主题指数基金正式发行，这是国内首只跨市场的消费主题指数型基金。

　　消费最抗跌

　　刚过去的三季度，虽然投资股票的基金全线亏损，但却有一批基金显得尤为抗跌。

　　海通基金数据显示，业绩前五名的股票型基金均为重仓大消费主题。在偏股混合型基金中，业绩排在前三名的依然是重仓食品饮料、家电、医药等大消费的基金。

　　消费的抗跌性能，不仅体现在主动型基金中，在被动跟踪的指数基金也有明显优势。

　　而天相投资数据也显示，在股市单边下跌近70%的2008年，消费类基金平均下跌47.68%，比股票型、偏股型基金的同期跌幅分别低6%和3.6%。而在震荡上行的2009年，消费类基金取得86.24%的回报，分别超越股票型、偏股型基金10.24、14.76个百分点。

　　“‘消费型投资’将成为下一个抱团的对象。”申银万国首席策略分析师凌鹏指出，“消费升级已在A股市场取得热烈回应，酒类股和纺织股等已成为投资者抱团的对象。”

　　大成中证内地消费主题指数基金拟任基金经理胡琦同样看好大消费时代的投资机会。“推动我国经济发展的三驾马车中，在高通胀背景下，投资的边际效用会逐级递减;而欧美国家的债务危机增加了进出口的不确定性。未来，消费将责无旁贷地担负起政府实现经济增长目标的重任。”胡琦称，在启动消费扩大内需的背景下，投资消费的主题会不断得到政策和市场的强化。

　　与胡琦的看法类似，卖方研究机构更直接指出“消费将成为未来中国经济增长的第一驱动力”。来自海通证券的分析显示，仅以每年7%～8%的增长推算，中国经济总量十年后会翻番达到80万亿元，消费占比将由现在的40%提升至50%，消费服务业将面临25万亿元的增量，发展潜力巨大。

　　然而，大消费包含11个子行业，哪些子行业将成为牛股诞生地？

　　对此，胡琦的看法是把握消费主题投资，必须关注中国现阶段的人口特征：中产阶级迅速崛起和人口逐步迈向老龄化。“中产阶级崛起对应的是消费升级，城市老龄化的初露端倪则增加了对医疗保健以及特殊消费的需求。”

　　结合这个投资线索，胡琦认为在未来三年，新消费模式的领军者，如文化消费和网络类消费的上市公司;能够实现产品功能、品质、市场定位升级的公司，如医药医疗及保健行业的优势企业，其成长性和估值弹性会更有吸引力。

　　消费基金升级

　　伴随着市场对消费主题的关注和重视，投资消费类的主题基金也开始升级。

　　进入2011年以来，消费主题基金进入爆发式发展阶段，市场涌现多只创新的升级版基金。其中，10月10日正式发行的大成中证内地消费主题指数基金，则是国内首只跨市场的消费主题指数型基金。

　　资料显示，中证内地消费指数基金选取可选消费或主要消费行业的50只股票作为样本股，覆盖传媒、家电、酒店旅游、汽车及配件、商业、食品等消费题材的11大板块。其中，前三大权重行业依次为食品饮料、商业贸易和家用电器，配置比例总计接近70%。

　　“中证内地消费主题指数能够较好地反映市场上大消费题材股票的整体走势，主题投资特色鲜明。”天相投资发布研究报告称，该指数样本股盈利能力较强，经营业绩较佳。例如，中证内地消费主题指数样本股2011年一季度的净资产收益率为5.37%，高于同期A股市场3.95%的盈利水平。

　　除了盈利能力，样本股的流动市值等指标也从侧面体现了这一指数精选消费股的特征。

　　“在当前A股市场15个可比消费主题类指数中，中证内地消费主题指数的股均自由流通市值为153.14亿元，股均市值为372.51亿元，均位居首位，样本股表现出良好的市场代表性和流动性。”胡琦介绍，中证内地消费主题指数样本股被卖方研究覆盖的程度达到100%，位列所有消费主题类指数之首，一定程度上意味着该指数的市场定价效率相对较高。