警惕货币政策被绑架

　　刘晓午

　　“必须救，必须救，企业都在搞房地产，如果资金链断裂，企业全部完了。”温州的几位企业家向当地的一位高级别官员力谏。这个场景发生在近期一次在温州的重要会议上。话音刚落，10月12日，国务院召开常务会议，确定了支持小型和微型企业发展的9条金融、财税政策措施。

　　“我们认为，过去12个月时间的紧缩货币政策已经结束，第四季度将出现局部放松的态势，但是这些措施决不会是宏观经济政策的反转。”汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌对《中国经营报》记者说。

　　政策调整争议

　　面对巨大的民间信贷风险，是救，还是不救，各界众说一辞。10月4日，国务院总理温家宝在国庆节长假中赴温州考察中小企业生存状况。随后，国务院常务会议推出支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。然而，这一揽子措施中，主要针对小、微企业，而对于房地产及其他企业并未涉及。

　　民生证券宏观分析师郝大明指出，此次出台的支持小微企业发展的金融财税政策措施具有针对性强、操作性强和力度较大等特点。此举意味着持续一年多的全面紧缩调控正在向总体紧缩、小部分放松转变。屈宏斌表示，这一会议强力释放了局部政策松动的信号。不过，他强调，这一调控政策放松只是局部松动，而不是全面反转。“政策会首先在中小企业上松动，国务院常务会议已经宣布了许多措施；其次，是在保障房融资方面，但这种政策松动不包括房地产调控。”

　　“温州以前是轻工业的聚集地，有很多人从事贸易业，订单主要在外。但是金融危机以后，订单减少，同时成本提升，许多制造业纷纷转向房地产和投资领域，而这些领域是需要强大的现金流作支撑，所以企业只有转向民间信贷市场，一旦政策持续紧缩，风险就会上升。”亚洲开发银行驻中国高级经济学家庄健说。不过，他也强调，目前通胀压力仍然较大，房地产调控到了一个关键时刻，现在只是观察事态变化，有针对性的微调，而并非全面放松银根，否则前期调控将会前功尽弃。

　　“事实上，货币政策目前并不紧，大量的钱早就流出银行体系，也就是所谓的金融脱媒(是指资金的供给绕开银行这个媒介体系，直接输送给需求方手里，造成资金的体外循环)，而这些钱主要的流向就是房地产和投机领域，现在货币政策万万放开不得。”银河证券首席经济学家左小蕾对记者说。

　　微妙调整时期

　　在国务院常务会议召开之际，9月份一系列经济数据也开始发布，不过，需求开始出现明显颓势，这可能将进一步推动货币政策松动的力度。

　　一方面，随着调控的进行，通胀在悄然回落。国家统计局14日发布数据显示，9月CPI同比上涨6.1%，较8月同比涨幅回落0.1个百分点。

　　屈宏斌说：“我们认为，通胀在7月份已经见顶，9月CPI虽然在6.1%左右，但是11月、12月会大幅回落，所以，这一轮紧缩政策已经见顶，未来不会加息，也不会上调存款准备金率。”另一方面，需求回落之势更加明显。海关同时公布了低于市场预期的进口数据，9月份出口增长17.1%，进口增长20.9%。

　　国泰君安的宏观分析师王虎分析，9月份出口快速回落的主要原因是对欧洲出口增速大幅回落，从8月份的22.3%下降至9.8%，此外对俄罗斯、巴西、印度以及南非金砖四国的出口也出现了较大幅度下降，对美国的出口略有下降。

　　今年中国对欧美出口从二季度开始大幅下降，并且大幅低于对世界其他地区的出口增长。欧美是中国最大的两个贸易伙伴，其经济的放缓大大降低了中国的出口增速。王虎分析，由于美国是世界经济的火车头，在欧美经济放缓的背景下，其他地区的增长也难以为继。2008年金砖国家及韩国的出口增速虽然一度高增，但在美国经济显著恶化后也跟随快速回落，因此，中国出口对于其他地区较高速度的增长也难以持续。

　　“目前第二轮全球金融危机已经爆发，全球经济正进入二次探底阶段，未来的中国出口只会继续回落。加上目前国内的民间信贷危机，可以说，需求紧缩‘双碰头’再次出现了，这需要引起各方高度关注，尽早调整出台宏观调控政策，目前针对小微企业的政策还远远不够。”中国宏观经济学会秘书长王建对记者说。

　　“从最新的数据来看，民间信贷市场比较严峻，国际环境压力也在增大，不能放任事态放大发展，所以在宏观经济政策上，现在应开始酝酿应急预案。”庄健说，“与此同时，要营造一个宽松的中小企业金融环境，这就需要国家对金融市场进行深层次改革，正视民间信贷市场的作用，加强引导和规范，使它能够更好地为中小企业服务。”

　　从中长期来看，应该从中国企业的转型升级来解决这一难题。庄健认为，“这么多制造业企业改行，从事房地产业和投资业务，原因在于这些制造业企业在转型升级过程中，没有找到其他更好的投资机会。国家应该加大支持战略新兴产业，同时加快改革，降低相关产业门槛，引导民间资金进入，引导中小企业转型升级。”

　　链接

　　国务院总理温家宝12日主持召开国务院常务会议，研究确定支持小型和微型企业发展的金融、财税政策措施。

　　金融支持小型微型企业发展的政策措施：

　　(一)加大对小型微型企业的信贷支持。

　　(二)清理纠正金融服务不合理收费，切实降低企业融资的实际成本。

　　(三)拓宽小型微型企业融资渠道。

　　(四)细化对小型微型企业金融服务的差异化监管政策。

　　(五)促进小金融机构改革与发展。

　　(六)在规范管理、防范风险的基础上促进民间借贷健康发展。