两光伏巨头债务高企被传将申请破产保护

　　部分小企业难以为继，面临停产

　　王佑

　　10月18日晚11点左右，“尚德电力(STP.NYSE)将会申请破产保护”的消息在微博(http://weibo.com)上被转发。随后尚德电力多位高层及管理层否定并澄清了该传闻。巧合的是，昨天多位光伏产业人士向《第一财经日报》记者透露，国庆节前后，另一家光伏龙头企业赛维LDK(LDK.NYSE)有可能申请破产保护的说法在业内流传甚广。随后，赛维LDK总裁佟兴雪对本报表示，公司运营一切正常，“破产保护”传闻不属实。

　　尽管两家大型光伏生产企业并没有实质性出现破产，但这些“破产”传闻的背后，是目前国内外光伏企业“煎熬中度日”的窘境。财报显示，赛维LDK、尚德电力等光伏龙头企业已出现债务较高等问题，而包括多晶硅、硅片及光伏组件等产业上下游也面临着库存增加、销售价格下滑、产能过剩甚至小企业倒闭等困局。

　　两光伏巨头债务高企

　　某多晶硅生产企业高层也向记者表示，虽然“破产保护”听上去并不是一个非常好的词汇，但是这对于上市公司或者债务人来说，其实是一种非常好的保护方式。

　　但显然，目前尚德电力和赛维LDK并不属于资不抵债的情况。本报记者查询了两家公司今年二季报发现，尚德电力目前拥有的资产为54.34亿美元，而其负债为37.74亿美元，其中短期借款为16.6亿美元。

　　赛维LDK公司今年第二季度末的总资产为70.56亿美元，而公司总体债务为41.27亿美元，相比其他光伏大型公司来说，债务额相对较高。此外，公司的短期债务大约为22.14亿美元，要比营收高于它的尚德电力的短债更高一些。

　　而截至今年二季度末，尚德电力和赛维LDK的速动比率(速动比率数字越低说明偿债能力越弱)分别是0.72和0.51，在11家中国光伏概念股中，处于偏低位置。

　　“赛维LDK因为在前几年巨额投资了多晶硅生产厂，其债务确实较高。”前述多晶硅企业高层表示。2009年时，赛维LDK曾将旗下多晶硅厂15%的股份以15亿元人民币出让给江西国际信托投资股份有限公司，而受多晶硅价格企稳及光伏行业需求回升的影响，2011年年初赛维LDK又再回购了这部分股权。

　　关于债务如何解决，赛维LDK公司一位负责投资业务的高层拒绝透露进一步的消息。

　　两光伏巨头债务高企

　　业内人士认为，两家光伏巨头债务高企，与市场需求不景气、价格下跌有直接关系。

　　“拿光伏电池组件的源头——多晶硅来说吧，现在价格跌得令人不敢相信。”前述多晶硅企业高层透露，目前现货多晶硅价格已经接近40美元/公斤，要远低于今年高点70美元/公斤，而长期订单的多晶硅价格也在50美元/公斤左右。

　　他表示，现在多晶硅企业面临着几个难题：首先，现货多晶硅价较低，但市场没有交易量。因为现货放出来的数量很少，大型光伏组件厂如尚德电力、晶科能源等未必会采购。没有人买现货，价格就会继续走低。

　　其次，现货一跌，与多晶硅大厂签署长期订单的下游组件企业反而会向供应商要求降价。目前国内一线多晶硅企业在今年6月已经下调了一次价格，估计近期可能还会继续下调。

　　第三，目前多晶硅大厂也不敢大幅停产。一旦停产，就会因为“多晶硅产量少成本高”而亏损。前述高层也指出，当然像目前国内如保利协鑫、大全等公司有长期订单握在手里，只要下游组件企业不毁约，一般大型多晶硅企业是不会停产的。如保利协鑫公司甚至会增产，其从上半年的每月产出2000吨，到了下半年的每月产出3000吨。但部分小型多晶硅厂将因为国内产能整体增加、多晶硅价格下跌的双重影响，而出现停产或者亏本的局面。

　　对于下游组件企业来说，现在面临的问题是，虽然出货量可能会上升，但是价格跌得会很多。多位国内组件贸易商告诉本报，现在有些光伏组件企业报出了0.6美元/瓦的超低市场价，基本上是没有利润可言的。

　　目前，欧洲地区的主流价格还是在0.7~0.8美元/瓦，但是，未来组件价格可能还会继续走低。

　　某位光伏企业贸易商张先生向本报表示，现在手里只要握有欧洲电站订单的投资商，深知市场有足够量的组件产品，所以他们也会让组建企业“厮杀”比价，看谁报的低。

　　“当然，由于明年很多欧洲国家可能会继续大幅下调光伏电价补贴，所以尽管今年6月份到9月份市场需求看似并不算特别好，但11月和12月，反而会出现一个欧洲光伏电站安装小高潮。”张先生也强调，现在组件行业遇到了与多晶硅行业一样的问题，那便是组件小企业很可能无法支撑下去，“因为不少投资者和贸易商，都能拿到质量好且便宜的光伏大厂组件货源，不需要去找小企业拿货。”

　　光伏股价一片惨淡

　　资本市场的光伏股价也处在一片惨淡之中。

　　截至昨日记者发稿时，尚德电力的股价为2.21美元，相比2007年年末的85美元左右已大幅下跌了90%以上，比今年2、3月期间的9美元也有大幅下滑。而另一些大牌公司英利绿色能源(YGE.NYSE)、晶澳太阳能(JASO.NSDQ)及韩华新能源(HSOL.NSDQ)等的股价目前也都低于4美元。

　　当然，光伏企业股价下跌，不仅是因为整个光伏需求主战场-欧洲经济现状的不稳定和不明朗所致，也与纽约股市整体低迷有关。

　　记者也了解到，一些光伏公司的管理层目前也在犹豫，是否应该离开现有公司。因为他们早期拿到的期权价要比现在的股价要高的多，虽然行权期已到，但现在因为又无法套现而无法换取现金。

　　一位光伏行业人士表示，有些光伏上市公司也可能计划从二级市场上回购股份，一方面可以提振投资者的信心，另外也是为重新设计管理层股权激励做准备。