雅虎阿里未了局

　　本报记者 李瀛寰 发自北京

　　雅虎走到今天，的确让人唏嘘不已。

　　面对雅虎经营业绩的不断下滑，前CEO卡罗尔·巴茨的被解职，以及目前关于雅虎寻求出售的种种传言，福克斯互动媒体前任总裁、一年前跳槽至雅虎担任雅虎美国分公司常务副总裁的罗斯-莱文索恩(Ross Levinsohn)则认为，雅虎还未死。

　　那个类似唱歌一样的“Yahoo!”的广告曾经响彻全球，从互联网企业的代表到今天“传言被出售”，雅虎从辉煌到沦落，不过才六年。

　　“酋长”杨致远曾经激励了无数人投身于互联网行业，从曾经人人仰望的金童到今天两鬓斑白、为雅虎谋后路的创始人，当杨致远听到马云在斯坦福大学口口声声意图收购雅虎时，他心里在想些什么？

　　10月18日，雅虎发布的第三季度财报显示，净利润超过市场预期，雅虎临时首席执行官、首席财务官蒂莫西·莫斯也表示，亚太区业务表现突出，暂不出售阿里股份。

　　时至今日，雅虎的未来前景，更显得扑朔迷离。

　　业绩稍有好转

　　在刚刚发布的雅虎第三季度财报中，雅虎营收为12.17亿美元，比去年同期的16.01亿美元下滑24%。雅虎第三季度净利润为2.93亿美元，这一数字事实上比华尔街预期的要好一些。

　　据市场调研公司eMarketer的统计数据显示，美国网络广告市场规模预计今年将增长20%，达到313亿美元。正是美国网络广告市场的整体扩张，使得雅虎第三季度的净利润超过了市场预期。因而，部分分析师在投资者报告中给予了雅虎股票“持有”的评级。

　　今年9月，雅虎解雇了巴茨。此后，雅虎陷入一片混乱。

　　9月底，一份杨致远备忘录外泄，雅虎希望整体或部分出售的消息于是不胫而走。据雅虎联合创始人杨致远上月在员工备忘录中透露的消息称，已有“多方”对雅虎表示了兴趣。另据称，雅虎已聘请投资银行Allen & Co协助对该公司业务进行战略评估。同时雅虎正与猎头公司海德思哲合作寻找新任CEO。不过，在这次财报发布之际，莫斯拒绝透露雅虎在这些方面的进展。

　　但是，比预期稍好一点的财报让雅虎再次强硬了一点。蒂莫西·莫斯在分析师电话会议上表示：“阿里巴巴集团此前的股权转让属于员工股权转让，因此软银和雅虎均未参与。我认为交易或是暂时不交易，取决于是否价格合理。我想目前不出售阿里巴巴集团的股份是最恰当的选择。”

　　阿里巴巴的股份已经成为雅虎最有价值的资产。据莫斯提供的数据显示，雅虎日本35%的股份当前市值接近64亿美元，其在中国阿里巴巴的股份的市值约为140亿美元。因而雅虎亚洲资产的估值约为204亿美元，已经稍微高于整个雅虎目前约195亿美元的市值。

　　事实上，投资者目前对雅虎公司核心业务的估值接近零。虽然莫斯对这一说法不予置评，但“不出售阿里巴巴股份”的说辞让雅虎的未来走向更加模糊。

　　雅虎的整合价值不大

　　当下，整个投资界都在盯着雅虎。

　　来自资本方面的投资者包括私募股权公司银湖、Providence Equity Partners、贝恩资本、Hellman Friedman、百仕通集团和KKR等，此外还有一些公司也对雅虎感兴趣，例如AOL、微软等。当然，还有阿里巴巴集团。

　　被业界认为“离死不远”的雅虎到底还有多少价值？尽管已陷入困境，雅虎一直是全球第一大邮箱服务提供商、第一大即时通信服务提供商，雅虎也曾经是全球第二大搜索服务提供商，不过目前其市场份额正在下降。

　　雅虎今年8月在美国网络搜索市场的份额为16%，低于两年前的19%。在美国搜索市场，谷歌的市场份额则稳定在65%，微软的份额则由两年前的9%升至15%，大有赶超雅虎之势。

　　目前来看，除阿里巴巴意在收回控制权而力争收购雅虎之外，对雅虎最感兴趣的当数资本方的买家，意在投资。

　　来自奥本海默的分析师认为，对许多投资者来说，雅虎当前的业绩状况并不重要，只要雅虎核心业务尚未恶化，并能实现一定程度的增长，投资者就能够从此举中获利。

　　而对于也想收购雅虎的微软、AOL这些企业来说，“收购雅虎得有整合的价值。”奇虎360公司董事长周鸿祎说道。

　　但今天来看，雅虎的整合价值已经不大。曾经只差一步就收购雅虎的微软，就已经失去了对雅虎的兴趣。在前不久举行的Web 2.0大会上，微软CEO鲍尔默在回答“是否收购雅虎”一事时很隐晦地表示：“市场崩溃后，自然要按兵不动……在一些情况下，只能说你很幸运。”

　　自2008年微软与雅虎失之交臂之后，微软必应的快速发展，以及雅虎的进一步没落，让今天的鲍尔默感到“没收购的幸运”。虽然外界仍在传言微软也在接洽雅虎，但事实上，雅虎对于微软已经意义不大。

　　不过，鲍尔默也表示，虽然微软当年没能成功收购雅虎，但雅虎仍有其实际价值。正因为如此，微软于2009年同雅虎达成了搜索和网络广告合作协议。

　　通过该合作，微软搜索引擎必应(Bing)的美国市场份额，也由三年前的约7%增至目前的将近30%。鲍尔默在大会上也不忘宣传必应，他表示，网民可选择任何自己喜欢的搜索引擎，但如果他们能够试用一下必应，肯定就会喜欢上该服务。

　　雅虎与阿里巴巴

　　投资者如此盯着雅虎，某种意义上就是看好雅虎的亚洲资产，更进一步，看好雅虎所拥有的阿里巴巴股份。

　　2005年8月雅虎投资10亿美元给阿里巴巴，被认为是杨致远最有眼光的一笔交易。今天这一资产已经成为雅虎事实上的核心价值。

　　从去年10月阿里巴巴与雅虎就控制权发生争执时起，有关阿里收购雅虎的传言就不断出现。

　　巴茨被解雇后不久，马云做客斯坦福大学，在这座有着“硅谷摇篮”之称的大学校园里高调宣称：“我们对雅虎很感兴趣，是因为阿里巴巴集团是雅虎的重要资产，而雅虎的资产对阿里巴巴、对互联网用户及整个行业也都非常重要。所以我们感兴趣，所有的潜在投资者也与我们沟通过。”

　　但对阿里收购雅虎的前景，一位熟悉美国市场的业界人士并不乐观：“收购雅虎只能是国人的春秋大梦和马云的意淫而已，这里决不是价格和买不买得起的问题，美国政府是不会允许雅虎落到中国人手里。就连Myspace都不允许中国公司染指，更何况雅虎是互联网的标志企业。”

　　关于雅虎的前景，经常有不同的声音出现。据消息人士爆料，雅虎联合创始人杨致远正在考虑收购雅虎，使其私有化，退出公开证券交易市场。

　　据悉，杨致远有兴趣与私募公司达成交易，以自己所持有的约3.6%的雅虎股份做资本。雅虎联合创始人大卫·费罗(David Filo)也可能拿出近5.9%的雅虎股份。但同时，也有消息人士称，雅虎也有可能出售其国际资产，还清债务后再关注其美国业务。

　　一代英雄般的互联网领军企业，曾经是互联网精神象征的雅虎走到今天，着实让人叹息。科技企业的成长必然要经历技术革命的洗礼，尤其是在一波波的互联网新技术、新应用的浪潮之下，只有顺势谋变才能更好生存。

　　专栏作家卡尔森曾说过：“雅虎现有的庞大且有利可图的业务得以维系的前提是，用户在可预见的未来仍将以现有的方式使用互联网。雅虎把赌注下在这上面并不明智。”互联网行业在变，移动互联网在兴起，唯独雅虎“不变”。虽然雅虎产品布局上仍在进展，但其核心战略仍定位于传统互联网。

　　对于雅虎的今天，周鸿祎认为，缺乏有战略眼光的领导人是雅虎走到今天的一个重要原因，“几任CEO都不靠谱。”

　　雅虎的未来仍无定论，杨致远决定自救，还是待价而沽，仍待观察。