私募股权基金步入黄金期：商业银行发展股权基金业务正当其时

　　孟扬

　　记者孟扬私募股权基金近几年的发展正成加速之势。统计数据显示，2011年上半年完成募集的55只私募股权投资基金共计募集到位145.41亿美元，基金数量同比及环比分别实现25.0%和44.7%的增长，募集金额环比增长113.0%。由于私募股权基金的一些特性为商业银行的转型发展提供了新的机遇，并对商业银行客户结构、收入结构、业务机构和人才结构等方面均起着深远的影响，因此业内专家纷纷表示，在当前形势下，商业银行发展股权基金业务正当其时。

　　行业发展正当其时

　　上世纪90年代，私募股权投资（PE-PrivateEquityFund）开始进入我国，截至2010年底，PE已在中国走过了10个春秋。

　　“长期以来，我国企业融资结构不尽合理。一方面，银行间接融资占比过高；另一方面，民间资金充裕，民间融资难以合理引导和规范等结构性问题仍然突出。股权投资基金作为直接融资的重要途径之一，能将分散的可投资资金有效转化成符合经济社会发展需要的资本金，是拓宽融资渠道，规范民间资金的重要工具。”北京大学经济学院金融系主任何小锋表示。

　　特别是，金融危机之后，我国私募股权投资基金迎来了黄金发展期。“我国股权基金发展快主要因为我国逐渐从传统的经济模式中走出来，各类型的股权基金是和新兴产业连在一起的，并且中小企业的融资需求十分旺盛，尤其是高科技成长型企业对各种各样的股权投资基金需求很大。”招商银行行长马蔚华曾公开表示。

　　数据显示，去年我国并购交易的达到创纪录的4300多种，已披露的交易金额超过了2000亿美元，分别比2009年增长了16%和27%。而企业兼并和重组的浪潮越来越明显，这类并购交易也为股权投资基金带来了机会。

　　马蔚华认为，目前正是中国发展股权投资基金的黄金季节，尤其是现在的宏观调控对银行的约束越来越加大，但社会融资的需求仍非常旺盛，尤其是中小企业。这正是股权投资基金去投资的好时候。

　　发展股权基金业务有利于银行转型

　　研究人士认为，由于私募股权基金有效融合了产业资本与金融资本，有机结合了实业资本与智力资本，专注于培育具有高成长潜力和高新技术内核的优质企业，符合国家未来产业调整优化的战略导向，是高端财富管理的新工具和社会流动资本再分配的新方式。股权基金的这些特性为商业银行的转型发展提供了新的机遇，并对商业银行客户结构、收入结构、业务机构和人才结构等方面均起着深远的影响。因此，处在转型期的商业银行发展私募股权基金业务正当其时。

　　事实上，主张商业银行参与私募股权基金的业内专家不在少数。早在几年前，前央行副行长吴晓灵就指出，应该允许银行等金融机构参与私募股权投资基金。“既然我国的金融机构本身就是经营风险的企业，那么对于它们来说，是否经营稳健就不在于从事的业务金融风险的大小，而在于它们对所从事的业务风险是否有认识，是否能够很好的管理风险，是否能够把风险的最大值控制在自己所能够承受的范围之内，如果能够做到这一点，就应该允许它做。”吴晓灵表示。

　　马蔚华也认为，在当前形势下，商业银行和各类股权基金的合作恰逢其时。商业银行和股权投资基金之间存在着越来越广阔的合作空间，因为直接投资的限制，造成了商业银行和股权投资之间的互补性是非常明显的。对PE和各种各样的股权投资基金而言，商业银行不仅具有资金的优势而且可以提供先进的管理资源，丰富的行业经验和广泛的业务网络。双方的合作可以从财务顾问和融资顾问、资金募集、基金托管、建立投贷联盟等多个方面进行。

　　需分阶段进行

　　正是意识到了发展私募股权基金业务的重要性，不少商业银行已经开始进入私募股权投资领域，为其提供金融服务。

　　以浦发银行为例。上世纪末，浦发银行开始为上海市创业投资公司等国内第一批创投企业提供账户监管服务；2003年8月，取得国内第一只规范意义上的产业投资基金———中比基金的托管资格；2008年6月，浦发银行在业内率先推出“PE综合金融服务方案”，并在天津成立了总行直接股权基金业务部。近年来，浦发银行又先后在业内率先推出了股权基金项目库系统、引导基金综合金融服务方案等，并成为上海市外商投资股权投资企业试点企业的托管银行。

　　值得注意的是，由于分业经营和分业监管，目前商业银行参与私募股权基金还有诸多限制，不能一蹴而就。由浦发银行携手专业研究机构清科集团发布《2011年中国私募股权基金市场研究报告》就表示，我国商业银行发展股权基金业务的路径应分为三大阶段，即初期探索阶段、发展提升阶段和综合经营阶段，而我国目前正处于发展提升阶段。

　　报告认为，初期探索阶段为1995年至2005年，发展提升阶段大致为2006年至2015年，共包含两个子阶段。在前一子阶段（2006年至2011年），商业银行为股权基金提供完善的资产托管服务，并开始探索贯穿股权基金生命周期的，涵盖项目对接、投贷联动、财务顾问、上市退出等综合一体的金融增值服务。在后一子阶段（2012年至2015年），随着监管政策的逐步放宽，商业银行将进一步探索和深化包括信贷和风控机制创新在内的综合金融服务，为股权基金发展提供更大支持。

　　“综合经营阶段在2015年以后，届时商业银行不仅可能成为私募股权基金的LP，即有限合伙人，还可能探索设立子公司投资股权基金，发起设立FOF（FundofFund基金中的基金）投资股权基金，或者直接成为股权基金的管理人，在市场发挥越来越大的主导作用。”浦发银行直接股权基金业务部负责人刘梅表示。