意债务风险攀升欧债危机再添伤

　　莫莉

　　记者莫莉在希腊和意大利政治动荡的阴影中，意大利正朝着欧债危机下一个“风暴眼”渐行渐近。当地时间9日意大利下议院就该国预算案进行了投票，尽管总理贝卢斯科尼政府赢得了预算案，但投票结果暗示总理已经不再拥有多数席位。因投资者大量抛售意大利债券，8日，意大利10年期国债收益率飙升至6.73%的高位，距离7%的被救助水平仅一步之遥。有分析人士表示，如果没有欧洲央行大幅买入意大利债券的话，意大利国债收益率将会更高。9日接受本报记者采访的中国社科院欧洲所经济研究室主任陈新表示，贝卢斯科尼的下台已进入倒计时，具体的时点将是议会通过紧缩预算。目前意大利债务风险攀升，将进一步推高欧洲主权债务风险。

　　尽管最近几次意大利发债情况良好，但攀升的国债收益率却令人侧目。8月意大利在拍卖新的10年期国债时，债券收益率已升至5.22％；但其在10月再度拍卖更多数量的同类债券时，该债券收益率进一步上扬至6.06%。经济学家表示，短期借贷成本上升，应当还在意大利足以应对的范围之内，毕竟短期内需要融资的债务数量相对较小。“意大利的问题并不仅仅在于债券收益率的攀升，而是在于投资者对其债券的信心。”有经济学家表示，考虑到意大利当前的债务现状，其前景实在令人担忧。数据显示，意大利债务占GDP比重已经高达120％，每年需借入数以亿计的欧元用以为到期债务融资。在2012年，意大利在实施总额为250亿欧元的赤字削减计划的基础上，仍需借入足够的资金才能偿付到期的超过3000亿欧元的债务。

　　“贝卢斯科尼在议会通过紧缩预案后可能会选择辞职。”陈新说，这或许是意大利用以恢复市场信心的步骤之一，随后意大利可能会提前大选。不过，关键在于意大利的紧缩预案已经获得通过。但是如果新紧缩预案和宣布成立新政府都仍旧不能阻止资本外流的话，意大利可能需要另外一些应对措施。有迹象显示，欧元区决策者开始相信，成员国的财政改革可能并不足以化解危机，在财政改革的成效足以恢复市场信心之前，外部的金融救援可能是必须的。在上周G20戛纳峰会上，法国总统萨科齐和德国总理默克尔敦促贝卢斯科尼采取深层次的财政和经济结构改革，并且接受外部金融救援，有欧元区官员表示。

　　“相比贝卢斯科尼，意大利新政府可能会对欧盟和IMF的救援采取更为开放的态度。”有经济学家表示，但随之而来的一个问题是，目前的欧洲金融稳定基金（EFSF）尚未具有足够的资金来确保意大利的安全。数据显示，高达1.9万亿欧元的政府债务，使得意大利债务在欧元区政府总债务中的份额接近四分之一；而在2012年第一季度，意大利需偿付的债券就高达640亿欧元，这是爱尔兰在过去3年的救助资金总额。“从一定程度上看，意大利真是‘大到难以救’的欧元区国家。”有专家如是说。

　　与此同时，欧洲决策者也正在快马加鞭地完善其救助计划，以便在意大利无法从市场融资时及时获得救助。在本周召开的欧元区财长会议上，欧洲决策者提出两个EFSF杠杆化方案的详细纲领。其一是将EFSF作为一种部分担保凭证，与成员国发行的主权债券同时发行，这种凭证可以按一定比例为债券价值提供保证。其二是设立一到几个共同投资基金，以吸引公共与私人机构参与，这种基金可以从一级或二级市场购买债券，从而扩大EFSF的资源。成员国也可以用该基金参与银行的注资活动。“如果投资者认为EFSF杠杆化方案能够降低欧元区成员国债券损失风险的话，这将给市场带来重大的利好。”有经济学家表示，但如果投资者依然担忧，未来其可能不得不对持有的成员国债券进行大幅减计的话，上述方案可能难以奏效。恢复金融市场信心，将需要在扩大欧盟、IMF救助力度的同时，实施进一步的财政联盟以及更大范围的经济改革。

　　“在意大利债务风险的问题上，欧洲无法掉以轻心。作为欧元区第三大经济体，意大利主权债务风险的攀升，对于欧债危机则具有更为深远的含义。”陈新表示，一旦意大利发生主权债务违约，不仅会重创欧洲银行体系和欧元区其他国家的债市，甚至可能将欧元区卷入深度衰退，并伤及全球金融体系和全球经济。