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光伏产业链整体过剩两条主线把握投资机会

http://msn.finance.sina.com.cn 2011-11-12 01:23 来源: 第一财经日报

  一是受益于新兴市场启动的标的,二是能够走进口替代路线的标的

  江怡曼 高文婧

  “光伏行业目前来看确实是产能过剩,我个人估计整个行业的产能可能过剩了200%。”11月10日,硅宝科技董事长王跃林在接受第一财经日报《财商》记者采访时表示。

  据了解,正是由于欧洲市场情况不好,再加上中国光伏制造产能过剩,最后导致了光伏行业今年“寒意四起”的局面。年初至今,国内光伏行业经历了价格暴跌、库存激增、债务高企、海外“双反”等一连串问题,整个行业在三季度末陷入前所未有的“寒冬”,市场一片萧索。

  数据显示,70家太阳能发电板块上市公司2011年三季报销售毛利率均值为23.41%,较今年中报时的23.67%环比下滑0.26个百分点,较去年三季报时的23.64%同比下滑0.23个百分点。

  在这样的行业背景下,不少投资者都对板块概念股采取了“避而远之”的态度。那么,光伏板块是否真的全无投资机会?

  

  三季度业绩继续下滑

  “太阳能整个产业链都过热,产能过剩相当严重,而欧债危机的蔓延和发酵影响了下游市场需求,也给光伏行业带来不良影响。”王跃林表示。

  据了解,在去年火爆行情带来疯狂扩产的背景之下,今年7月初至9月底,多晶硅和硅片价格大约下滑了25%,电池片和组件价格回落了10%~20%。公开资料显示,三季度光伏板块营业收入同比增长14%,环比下滑35%,呈现继续回落的态势。

  而产品价格下跌带来毛利率的继续下滑,全行业毛利率再次出现整体的小幅下滑,也直接影响到净利率水平。中下游组件商经过一二季度的回落之后,纷纷出现回升。硅料价格不断下滑,使得下游厂商的盈利压力有所缓解。不过,多晶硅相关企业,如乐山电力(600644.SH)的毛利率出现较大幅度的下滑。

  长城证券电子行业分析师桂方晓认为,在行业整体增速下滑的同时,结构性分化特征比较明显,光伏设备板块保持了较高的增长,主要缘于去年厂商迅速扩张带来的订单集中在今年结算;组件和耗材的增长率显著降低,多晶硅相关企业的营业收入则出现同比下滑,一方面是下游需求萎靡所致,另一方面多晶硅3月之后的持续降价,挤出了不少国内供给,从持续创新高的多晶硅进口数据也能看出这种状况。

  他认为,三季报显示整个光伏板块盈利能力非常不理想,产能过剩使产品价格大跌,需求也未如此前预期的“小高潮”复苏,目前行业处于彻底的“寒冬期”。除了盈利能力下滑之外,资金的紧张也考验着企业的生存能力。企业要么抱团取暖,要么倒下破产,行业整合已经非常明显。

  “不过,物极必反。当光伏产业进入冬天之后,整个市场和业界都开始抱有明年将回暖的预期。而回暖只是时间问题,板块的底部已不远。”他表示。

  

  装机厂商的日子更好过

  “目前可能只是短期的市场波动,从长远来看,这个市场是巨大的。传统能源的枯竭和温室气体带来的严重问题,迫使人类不得不大力发展新能源;而太阳能产业最具有发展潜力,其发展空间还很大。”王跃林认为。

  他表示,中国市场如果能快速启动,对光伏行业是一个很大的利好。但是,目前新能源的“十二五”规划还未出炉,之后很可能会大幅提高新能源的比重。比如,现在我国已经将电价的“一事一议”改为固定上网电价,加上光伏发电成本的进一步下跌,这些都有利于推动光伏行业的发展。

  据了解,国家发改委能源研究所的报告显示,在2015年光伏的装机容量将达到2000万千瓦,而2020年可能达到1亿千瓦。

  Frost & Sullivan咨询顾问曹寅表示,目前的光伏行业已经过了2005~2009年的暴利增长时代,有点像2000年的美国互联网行业。互联网泡沫破裂是因为太多人投这个行业导致供大于需,但是恰恰是这个泡沫导致互联网行业能够这么快速地发展起来。

  “对于光伏这样一个周期性特别强的行业,今年是进入到谷底了,不过最不好的时候可能恰恰是投资的好时机,例如目前阶段,已经有人预备抄底了。”他说。

  那么,在整个光伏产业链中,哪些环节会蕴藏着投资机会呢?

  “光伏整条产业链整体性过剩,不过对于装机厂商而言,由于上游的产品价格便宜了,他们的日子可能反而比较好过,这一类公司应该更有投资机会。”曹寅认为。

  东北证券分析师潘喜峰认为,行业短期内仍将处于低迷期,行业将继续受制于欧债危机造成的融资困难,加之四季度是装机淡季,当前时点下,明年的需求情况尤为重要,应重点关注未来各主要光伏市场政策的变化。个股方面重点关注业绩较确定的公司,耗材环节的公司也可关注,特别是具有进口替代利好的上市公司。

  

  两方面入手把握机会

  “从海外需求来看,目前欧债危机严重影响了欧洲需求,但是欧债危机一旦有所缓解,欧洲肯定会恢复和加大对光伏的建设扶持力度;另外,日本核电问题出现后,全球核电站关闭很多,而这部分缺口可能部分由光伏等新能源来补充,这对光伏行业而言也是个利好。”王跃林认为。

  桂方晓表示目前对于整个板块的中期开始谨慎乐观。回顾今年以来光伏行业的一系列事件——政策变化、需求萎缩、组件压港、库存骤增、组件降价、展会冷清、业绩下滑、企业破产、上游降价、减产停产,是否还会有更坏的情况出现。

  “目前的时点,不确定的因素主要集中于欧债危机,成本的下降使得平价上网渐行渐近,市场和业界都开始有明年将回暖的预期。既然普遍预期回暖只是时间问题,那么板块的底部或已不远。”他认为。

  据了解,投资者不妨从两条主线入手来把握投资机会。一条主线是受益于新兴市场启动的标的,首推阳光电源(300274.SZ)。

  另一条主线是能够走进口替代路线的标的。切片机方面可以关注精功科技(002006.SZ)、天龙光电(300029.SZ)、拓日新能(002218.SZ);EVA方面可以关注红宝丽(002165.SZ);背材膜方面的南洋科技(002389.SZ)、东材科技(601208.SH),银浆领域内的海通集团(600537.SH)等均值得关注。

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