年底市场流动性或增强

　　业内人士称资金是否会流向实体经济尚需观察

　　近期公布的多项数据显示前三季度紧缩的信贷已经有所松动，业内人士预测四季度流动性整体将有所增强，但对中小企业的信贷扶持效果需要一定时间才能体现。对未来的货币措施，分析人士认为年内下调准备金率虽有可能，但首先会从施行差别准备金率入手。

　　据新华社电 近期，业界关于信贷政策放松、年底贷款增加的报道不断。在连续三周净回笼资金后，央行最近两周在公开市场实施资金净投放操作。反映货币“松紧”程度的10年期国债收益率也从9月22日的4.09％持续下跌至11月1日的3.74％。中国人民银行11日发布的最新统计数据显示，10月份，我国新增人民币贷款5868亿元，较9月份的4700亿元出现较大反弹。

　　金融问题专家赵庆明认为，一系列扶持政策的出台，使得信贷投放成为必然需求，预计四季度信贷相对三季度将显得“宽松”不少。

　　“银行虽然年初有信贷计划，但是也会根据政策形势进行调整，”赵庆明说，“目前信贷确有放松迹象，这与当前出台一系列政策推动小微企业发展关系紧密。”

　　中信银行信贷管理部总经理孙建林则认为，虽然上层释放出“微调”信号，但并不会改变从紧的货币政策的大前提。“信贷规模或将调整为定向增加，向国家宏观政策支持的行业倾斜，比如小企业贷款和个人消费贷款领域。”

　　中国人民大学教授赵锡军认为，虽然目前政策有所松动，并明显向小企业倾斜，但这并不意味着小微企业的信贷需求就能够得到充分满足，措施效果不会立竿见影。“银行是市场化经营，不会不计代价盲目扩张小企业业务。今年小企业资金链紧绷，不良率很可能有所增加，因此，银行放贷也会非常谨慎。”

　　货币措施

　　四季度或下调准备金率

　　中金认为，虽然信贷扩张起到了部分缓解短期流动性的作用，但总体货币条件仍然维持偏紧。中金认为，10月宏观数据显示通胀下行态势初步确立，而经济增长虽然放缓，但仍属平稳的放缓。由于货币政策主要目标是防止通胀，因此，货币政策仍将在稳健的基调下继续进行微调，主要的方式仍将是公开市场的流动性投放。年内下调准备金率虽有可能，但首先会从施行差别准备金率入手。

　　交行金研中心认为，下一阶段货币政策操作将更倚重公开市场操作的灵活调节，预计仍以净投放为主，保持市场流动性合理适度和优化资金分布、调节到期结构。同时不排除四季度因新增外汇占款回落、公开市场到期资金明显减少和准备金率缴存等因素导致流动性偏紧、从而适度下调准备金率的可能性。

　　（上证）