高盛高华宋宇：未来两月信贷供应或大幅增长

　　

　　【财新网】（记者 张宇哲）高盛高华中国宏观经济学家宋宇认为，年内货币状况将更明显地放松。由于信贷供应政策调整的影响还未在10月份数据中得以完全体现；而现在政策立场的调整已变得很清晰，借贷双方都有更充裕的时间进行调整，11月和12月信贷供应可能出现更大幅度增长。

　　此外，财政政策倾向于在11月和12月趋于放松。政府对增值税和营业税进行了减税并可能增加支出，这将倾向于支撑整体流动性状况。

　　10月份财政存款大幅上升人民币4，190亿元，升幅明显高于去年同期的2，990亿元。宋宇认为，这表明尽管市场普遍预期接近年底时财政政策会有所放松，但10月份实际财政政策立场出现收紧，才导致政府的存款余额大幅增加，因为财政存款不被计入M2，这一变化倾向于抑制M2增长。

　　央行尚未公布外汇占款数据，不过外汇占款在最近几个月中便显出了明显的下行倾向，10月份很可能也处于低位。事实上，外汇占款的降低可能是中央银行放松信贷控制的主要推动因素之一，因为在外汇流入减少、其他因素不变的情况下，信贷供给需要增加才能维持M2的增长保持稳定。

　　央行在M2的统计中加入了住房公积金中心存款和非存款类金融机构存款，使得数据无法进行直接比较。宋宇表示，虽然这些调整是合理的，但由于未能提供进一步的细节信息，尚难以估计统计口径不做调整情况下的M2增速、从而准确判断广义货币供应增长趋势。

　　宋宇预计，政府不会出台2008年式的大规模刺激政策，因为目前5.5%的通胀率依然较高，而2008年10月同期的CPI通胀率为4%；同时实体经济增长保持稳健，10月工业增加值（13.2%）显著高于2008年10月的8.2%；外部经济环境也远不像2008年底那么恶劣；杠杆化程度的提高和赶工期导致的建设质量等问题也使得人们对大幅度刺激政策比以前有更多的担忧。■