谢暄：带着镣铐跳舞的PE

　　韩言铭

　　成立于2000年前后的一批地方国资系PE生存下来的并不多，湖南湘投高科技创业投资有限公司（简称“湘投高创投”）就是其中一家。

　　作为湘投高创投的董事总经理，谢暄便是在地方国资体系下带着镣铐跳舞。从公司成立伊始，一路走来，谢暄与公司共同成长。目前在董事长程鑫的领导下，他全面负责公司的运营。

　　一战成名

　　湘投高创投是湖南湘投控股集团有限公司全资子公司，前身为湖南高科技创业投资有限公司，是湖南首家国有风险投资机构。公司成立于2000年，注册资本金为1亿元，2009注册资本金增至10亿元。目前公司净资产超过20亿元，投资能力达40亿元。

　　高新技术及成果的产业化是湘投高创投致成立时的关注重点，其投资的第一个项目就是谢暄主导的三一重工（600031.SH）。

　　之所以选择投资三一重工，谢暄告诉《中国经营报》记者：“当时同在长沙的中联重科刚上市，而作为同类企业三一重工也是非常有潜力的，便开始接触。但要投资进去并非易事，因为当时，三一重工并不缺钱，经过多次沟通，最后梁稳根同意让我们投了300万占股1.86%，为第二大股东。”

　　从2000年9月投资到2003年6月三一重工上市，投资周期并不算长，完全符合风投的规律。当年12月便与受让方签订了股权转让合同，增值收益8倍以上，成为当年经典的成功案例。

　　作为早期投资人，谢暄一战成名。

　　身份限制

　　过早退出三一重工并不是某个人决定的，而是来自出资人考核的压力。由于国资身份，都有保值增值的要求，前些年对于考核要求略显粗放，即每年净利润增长约12%。湘投高创投很多时候为了达到考核要求，不得不提前出手看好的项目，而三一重工便是这样。

　　这是国资背景带给谢暄痛苦的地方，“很多时候没有办法，受湖南国资委管理，他们对于国资企业有统一制订的考核要求，没有考虑到风投企业的特殊性。”他说，还有另外一个问题，那就是投资企业退出时，遇到的困难也比较多。

　　其一，便是国有股转让都得进场交易，这给被投企业和风投公司，还有受让方都增加了时间和资金成本。从时间成本来说，前后一单完成下来，最快需要3个月。

　　其二，按新规，湘投高创投投资企业凡在境内证券市场IPO时需将10%国有股转持社保基金。即使满足豁免条件，操作起来也颇费周折。

　　也是谢暄主导投资的博云新材（002297.SZ），由于符合豁免条件，可以申请10%股权回拨，但从申请到回拨完成，仍需要等待财政部等部门批准。据了解，目前公司仅有30%投资项目符合转持社保基金豁免条件。

　　事实上，由于国资背景，对于他们的团队的激励也很难落实。一位湘投高创投人士透露，按此前对于公司管理层的奖励办法，整体团队应得一笔不菲的奖金。但报告上去，目前还没能落实。

　　框内创新

　　显然，团队的激励机制不理顺，肯定对于公司的成长有很大影响。北京一位美元基金创始人说，国内企业系下和国资系下的投资公司或部门，其对人才的吸引力远弱于市场化运作的基金。

　　谢暄也在考虑这些事情，实际上，湘投高创投这两年一直在推动股权社会化。据了解，湘投高创投有意引进两家机构占股比例在30%，并且获得了湖南省国资委与湘投控股集团原则同意。但是，前提条件是要满足国有持股比例达到51%以上。

　　股东多元化有利于公司进一步市场化。目前，湘投高创投的项目投资决策流程很短，由董事会通过即可，激励机制也会跟上落实。

　　国资背景并不是一无是处。谢暄说到过一条：“对于地方的国有企业的投资，政府很放心不会造成国有资产的流失。此外，对于被投企业可以带来一些政府资源。”

　　对于未来，谢暄有很大的野心，向全国拓展和规模做大都有计划，他说，“真正的爆发期会在明后两年。”

　　谢暄

　　毕业于中南大学工商管理学院，硕士，高级经济师。曾任湖南国际合作房地产开发公司开发部经理、湖南海联房地产开发公司开发部经理、湖南省经济建设投资公司企业管理部经理，现任湖南湘投高科技创业投资有限公司总经理。

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