合资基金公司下一个十年求解 ——未来，路在何方？

　　黄祎妮

　　合资基金马上将迎来自己的第十个年头。

　　2002年，招商基金成为第一家入驻中国基金业的合资基金公司。截至去年年底，招商基金以623.88亿元的资产管理规模（包括社保、年金、专户和公募），名列62家基金公司中的第29位。

　　虽然，招商基金是所有合资基金中成立时间最早的，但与后起之秀相比，截至去年年末，已有16家合资基金公司规模赶超了它，首当其冲的就是嘉实基金。

　　然而，从2010年12月底的资产规模排名来看，在规模前十大的基金公司名单中，只有两家合资基金公司的身影，除了规模仅次于华夏的嘉实基金之外，还有富国基金。看来，合资基金在中国市场的发展之路，任重而道远。

　　“如何做出自己的特色来占领市场，是未来合资公司需要解决的课题”，合资基金人士向记者表示，随着基金公司审批的逐步放开，未来行业内必然会有更多的合资公司出现，这是合资基金公司不得不面对的情况。

　　规范管理

　　在2002年至今的9年间，合资基金究竟给中国基金业带来了什么？

　　“合资基金进入国内，带来了新的销售理念、风控架构、投研模式、创新产品等”，基金人士告诉记者，是合资基金使中国的基金投资与国际接轨。

　　内资基金公司与合资基金公司区别在于股东背景的不同，而由此衍生的企业文化和经营管理理念也有所差异。

　　而合资基金进入中国，在风险控制、投资理念、市场营销等方面给国内基金行业带来了海外成熟的理念和经验。对此，业内人士表示，“合资基金非常重视合法合规、注重投资者教育，把各种在海外市场上行之有效的投资理念引入国内市场。”

　　除此之外，合资基金在企业文化和品牌宣传上的投入也成为基金业借鉴的地方，目前有一些合资基金公司的综合实力已在行业中处于领先地位。

　　从去年年底时的规模（包括社保、年金、专户和公募）排名来看，像嘉实基金那样坐拥2423.94亿元规模的合资基金毕竟是少数，排名仅次于嘉实的合资基金公司是富国基金，其在2010年年末时的规模为712.66亿元。除此之外，大部分合资基金的资产管理规模排名较为集中在第11名至第45名的区间内。

　　合资基金的优势，同样也是其劣势。

　　“决策程序较慢，风控管理较严，对国内投资市场了解不深，经营过于稳健”，上述基金人士认为，合资基金的规范化操作，可能也是限制其投资、扩大规模的因素。

　　统计数据显示，截至2010年12月31日，在62家基金公司中，合资基金公司共有36家，占比58.06%。虽然在整体数量上占上风，但从资产管理规模（包括社保、年金、专户和公募）来看，这36家合资基金公司的规模总共为14597.52亿元，而全部基金公司的管理规模为30201.30亿元，合资基金规模的占比为48.33%。

　　“不过，在我们看来，合资基金公司与内资基金公司并无孰优孰劣之分。”一家合资公司高层向记者表示，合资公司的优势在于外资股东带来了海外成熟的资产管理理念、管理流程、投资理念、产品设计、海外投资经验等，但在整个行业面临发展压力的大背景下，基金公司都需要更多地利用内外部优势，因地制宜，形成各自公司的竞争优势，以期取得长足的发展。

　　在2010年年末，除了未成立产品的新基金公司，资产规模排名垫底的几家也都是合资基金，诺德、民生加银、浦银安盛和金元比联，管理规模分别为39.06亿元、26.30亿元、19.45亿元和12.51亿元。

　　“从现实角度，合资公司由于进入市场相对较晚，所以从规模上和市场影响力上相对有限”，业内人士认为，合资基金和内资基金只有个体上的差异，作为两个群体，并无群体上的差异。

　　国联安基金表示，对于资产管理行业来说，兼收并蓄是促进健康快速发展的良方。合资基金公司给我们带来了海外资产管理行业多年发展积累下来的宝贵经验，也给整个行业引进了一些经历反复考验总结而来的投资理念和创新思路精神。

　　定位海外

　　合资基金公司的队伍，正在迅速发展壮大。

　　“目前基金行业合资基金公司的占比已经超过60％”，业内人士表示，自从合资基金公司进入国内以来先后经历了一些大事件，除了第一家合资基金公司的成立之外，还有外资与合资基金公司持股上限的提升。

　　2005年，根据《外资参股基金管理公司设立规则》的相关规定，外资在合资基金中的持股比例可达到49%。当年，上投摩根、中融、景顺长城基金公司的外资股东方持股比例均达到了49%的上限。

　　对此，业内人士表示，在一参一控的框架指导下，仍有大量的外资金融机构希望通过设立合资基金公司的方式进入国内市场，“所以可以预见的是，合资公司在数量上的增长肯定会快于内资基金公司。”

　　展望合资基金公司的未来，业内人士都将其优势定位于海外。

　　“未来合资公司的优势业务应该在海外业务的发展，毕竟有外方股东的大力支持。”合资基金人士告诉记者，此外，在量化投资和金融衍生产品相关的方面会有一定优势，毕竟这些在海外已经发展了多年，合资基金公司很容易从外方股东获取相关专业和经验。

　　国联安相关人士表示，就目前行业情况而言，合资公司的阵营正不断扩大，未来发展趋势可能包括以下两个方面。首先，对于合资公司来说特别是新成立的合资基金公司，本土化的适应过程不可逾越，海外的制度和本土文化需要有机融合；其次，基金公司之间的差距将越来越明显，有良好业绩及品牌效应的基金公司将获得更快发展，这无关合资还是内资。

　　“无论是合资基金还是内资基金公司，都共同经历着中国基金业不断成长发展的阶段，”上海一合资基金人士告诉记者，像2006、2007年整个行业的快速扩容发展，2008年的全球金融危机等。

　　上述人士表示，经历了快速发展阶段后的基金行业，近几年在人才培养、产品设计、市场营销等方面都有了很大的进步，而整个行业基业随着参与主体的不断增加，各公司将逐步形成各自特色。