中概股如何扭转乾坤

　　刘琼

　　被猎杀、被质疑、被抛售，所有遭受牵连厄运的中概股想知道的是，什么时候是个头，是不是挺过这段时间后就可以风雨过后见彩虹？

　　在美中国概念股公司，如何度过这场“股灾”？是回家还是转向其他市场，回不了家、转不了场的中概企业应如何面对？谁该离别，谁又该前赴后继？

　　短期利空，还是长期危机

　　“挺一挺，或者坚持就能过去。”一位中概股负责人告诉《第一财经日报(微博)》，目前的中概股危机可能是短期现象，一个例证是在2006、2007年也有个别猎杀中国概念股的，但是因为中国概念股当时风头正劲，做空机构没能得逞。现在正遭遇全球经济低迷期，一旦有人做空，人们就会恐慌性抛售。

　　在他看来熬过这段时间，当经济复苏时，在美中国概念股就可能扭转乾坤。

　　但沃特(中国)财务集团的张志浩对此表示质疑，“在美中概股的翻身不是周期性问题，经济好转了中概股就能回去，根本问题在于美国投资者已经对中概股失去了信任。”

　　在美国资本市场上驰骋多年的张志浩，在与美国的一些基金的接触中，清楚地感受到他们从对中概股追捧，到质疑，再到最后抛弃的过程。

　　在他看来扭转中概股乾坤在于建立美国投资者对中概股的信任，他在全国工商联主办的“中国概念股如何整装再出发”圆桌论坛上，建议并购公会成立一个“好孩子俱乐部”，抱团来解除投资人的信任质疑危机。

　　“好孩子”的标准，不是从业绩来划分，而从是否有完善的公司治理、完善的内控、完整准确的信息披露、真实的财报和真实性的研究来判定。这种真实性的研究，包括专注于细节，使用各种工具对数据分析，对重要的原始数据和重大事实数据有第三方的认证等。

　　同时，这个俱乐部，要抱团改变中概股板块的形象，一方面要注重投资者关系，另一方面要向市场推广“好孩子俱乐部”的标准，使企业和市场获得投资人的认同，同时可以寻找组织“离岸基金”，投资“好孩子俱乐部”，增强美国投资者的信心。

　　再出发的多重选择

　　那么，在美的中概股公司，该如何渡过这场“难关”？是回家还是转向其他市场？

　　在道衡财务咨询有限公司香港与上海办事处资深顾问李德泰看来，坚守美国资本市场应该是优选。“这些公司都是费了很大的劲儿上市，在选择未来之路的时候，更要谨慎。”

　　但这些企业和未来计划继续海外上市融资的企业，可能需要谨慎考虑四种能力。全国工商联并购公会(微博)执行会长费国平认为，包括企业的核心管理团队，与公司所处外部市场环境进行直接的信息交互与沟通的能力；企业的盈利能力是否足以支撑海外上市带来的上市额外成本、维护成本以及风险矫正成本；如果目前盈利能力尚不足，需要考虑企业自身以及所处行业的成长性，能否为企业带来持久的利润来源，以应付上市后增加的各项额外成本；最后是对各种风险的预测和控制能力，包括跨国交易风险、周期性风险、做空、退市、调查和诉讼风险等。

　　第二种出路是私有化。10月中旬，盛大网络(微博)董事长兼首席执行官陈天桥对外宣布，计划以约7.36亿美元的价格收购其尚未持有的31.6%股份，从而实现对盛大的100%持股，随后又有近10家中概股公司公布类似计划。费国平认为，有此考虑的企业，要对私有化条件、现金来源、税务等交易成本做充分考虑。是不再向公开市场融资的完全私有化，还是为了整装再出发以及向哪个市场出发，需要考虑的因素、估值和交易条件、风险等都会不同。

　　第三是回家。受中国概念股信任危机牵连，多家中国境外上市企业股价大幅跳水，令不少企业萌生“退意”，并希望回归中国市场。不过，转场前企业一定要考量好另外两个问题，沃特财务集团的管理合伙人陈文轩表示，一是，是否愿意承担美国政府高昂的税务成本。尽管中国公司在美国不同的州注册，但如果要退市，根据美国法律，美国政府收税是不可避免的。二是，如果在美国的集体诉讼没有解决好，在A股也会有同样的质疑。

　　不过，上海证券交易所副总经理周勤业和香港交易及结算所有限公司上市推广部高级总监及主管蓝博文都明确表示，欢迎在美国上市的优秀中概股退市回到A股或H股。

　　第四就是选择颓废。不去应诉，保持现状，这或许是企业最无可奈何的选择了。

　　截至2011年11月12日，多达42家中国概念股公司，被SEC或者证交所停牌或勒令退市。这其中，通过反向收购上市的公司有30家，通过IPO上市的有12家。其中已被证实存在问题的有10家，由于审计师辞职、没有按时提供审计报告，导致不能依法递交财报等原因，而被迫退市的达12家。目前因为退市，已遭集体诉讼的达30家左右。