美国经济情况不容乐观 欧洲似乎无药可救

　　上个月，世界金融市场似乎在崩溃之后重新拾回了自信。经过欧元区领导人孜孜不倦的努力，在推出了一系列行之有效的措施后，人们对于由希腊“无序违约”和欧洲其他巨大冲击可能导致的可怕后果的忧虑正在逐渐减弱。然而，假使欧洲领导人真的能不负众望，解决了欧洲债务危机，那么对于投资者而言，之后的问题就该变为：欧洲债务危机的解除，是否足以唤起金融市场的持续复苏？

　　不幸的是，全球经济也许会产生更多的坏消息，而金融市场也将继续摇摇欲坠。摸清未来趋势的关键在于拨开当前金融市场上的种种议论，详细地审视具有预测性的前瞻性指标，以及影响经济活动的潜在过程。然而，这两方面的情况似乎都不太乐观。

　　前瞻性指标下跌

　　经济合作与发展组织(OECD)发布最准确的经济领先指标，帮助我们预测全球主要发达和发展中经济体在未来一年左右可能发生的转折点。然而，经合组织最新发布的经济综合领先指标(CLIs)却可视为几乎所有主要经济体经济增速减慢的信号。

　　排名前七位的发达经济体，其总量指标下降的速度接近2008年，特别是欧洲主要经济体的总量指标急剧下降。所有主要经济体——除了美国和日本，其经济综合领先指标(CLIs)都低于100，这强烈地揭示出经济活动的放缓，并低于长期趋势。

　　另一方面，发展中经济体也呈现出明显的放缓迹象。中国的领先指标明显下降，同时，巴西和印度也经历了大幅下滑。除了俄罗斯和南非之外的其他大型新兴经济体，其综合领先指标(CLIs)均低于100，这表明他们将很可能面对经济增长低于趋势水平的风险。

　　由这些领先指标推论得出的关于全球经济发展放缓的预测，还受到了其他前瞻性数据的有力验证。摩根大通的全球采购经理人指数(PMI)指向了同一方向——其新订单指数以近两年内最快的速度下降。

　　经济放缓的原因

　　如果我们将每个主要国家近期的数据和发展走势放在一起，便会发现潜在的挑战更加明显。这足以说明，全球经济中存在的风险是再真实不过的。

　　美国：情况不容乐观

　　尽管一些经济活动的指标(如制造业和服务业采购经理人指数)在九月略微上升，但美国经济的最权威预测者——经济周期研究所(ECRI)公开发表报告称，美国已处于、或即将步入经济衰退期。由于该研究所对于美国经济衰退的预测数次应验，这次的预测不能不另人忧心忡忡。美国经济的关键依旧在于美国消费者，然而其前景却不容乐观。以目前美国创造就业机会的发展趋势而言，它根本不足以吸收所有新的就业者。广义失业率(U6)从8月份的16.2%上升至9月份的16.5%。就业前景黯淡、收入增长乏力，以及持续拖累市场的房地产业……这种情况使我们对于消费者开始削减其消费信贷并不感到惊讶，而且他们还非常可能减少消费支出。

　　欧洲：似乎无药可救

　　预算削减措施刚刚开始，且鉴于欧元区目前的经济状况，其货币政策将继续紧缩。失业率不断上升，主权债务危机和无力的应对政策使商业信心饱受打击。金融领域依旧显示出紧张的迹象。主权债务危机所造成的损害已十分可观。

　　中国：似乎更加危险，其经济发展的下降趋势必定会令人惊讶

　　中国经济正面临着一系列负面因素。其一，自2010年1月起不断加剧的货币紧缩的滞后效应。其二，中国经济体系中最有活力的部门——民营中小企业正在饱受信贷紧缩之苦。其三，金融领域出现了越来越多的问题。中小企业面临的资金短缺造成了贷款市场中日益严重的问题，而贷款恰恰是这些企业赖以生存的根本。此外，就如很多中国人早已推测到的一样，价格(如铜)暴跌也导致了经济困境。其四，由于工资和其他成本的上升，以及人民币的升值，中国的企业不得不进行重组。中国经济很可能急剧放缓，其增速将不超过6%。

　　日本：经济的复苏并没有达到预期

　　地震之后紧锣密鼓的重建工作将在未来几个月加速，这可能会对世界需求量的上升起到促进作用。然而，近期资本支出和企业调查的相关数据表明，日本的复苏并没有如预期般强劲。显然，全球对于日本出口产品需求放缓的影响，从一定程度上抵消了重建带来的好处。

　　也就是说，以上四个占据全球产出量60%的大型经济体，其经济增长均在放缓。而其根本原因根深蒂固，短时间内无法改变。特别是2008年债务危机的后续效应，将持续对美国和欧洲的经济发展造成消极影响。

　　上升的贸易保护主义风险

　　美国参议院已通过一项明确针对中国的法案，从本质上而言，该法案试图通过贸易措施对币值“被低估”的国家进行反击。虽然该法案以目前的形式极不可能成为法律，然而它的某些部分却有较大机会获得通过。美国政治上的对抗不断上升——不论是政坛左翼的“占领华尔街”运动，还是右翼的茶党(Tea Party)。2012年，法国和美国的总统大选即将到来，美国和欧洲的政治领袖忙于将人民的愤怒从其扶贫政策的效果转移到外国的替罪羊身上。对于他们来说，将一切诉诸贸易保护主义的诱惑实在太过强烈。

　　对亚洲的启示：亟待放松政策

　　有两点是明确的。首先，全球形势对亚洲经济体系的影响将变得愈发不利——不仅将削减出口量，物价、旅游、外商投资和资本流入的状况均会使人失望。其次，在我们所生活的日趋一体化的世界中，亚洲消费者和企业的信心也会受到世界经济种种不堪重负迹象的消极影响。所以，即使是国内需求，也会受到全球因素的拖累。

　　所有这一切导致了一个不可避免的结论——在经济条件允许的情况下，亚洲的决策者需要积极果断地转变他们的政策立场，从遏制通胀压力转向促进经济增长：

　　·迫切需要宽松的货币政策。除了通胀压力仍然严重的国家(如越南)，各国中央银行应该通过降低利率、逐步废除对于借贷的行政控制来放宽货币政策。继巴西、土耳其之后，印度尼西亚已开始下调利率，其他亚洲国家也应效仿。此外，决策者应该鼓励商业银行通过分担风险或信用保险计划等措施向中小企业提供贷款。

　　·财政刺激措施迫在眉睫。除了那些公共部门债务占GDP比例已经很高的国家，其他国家应出台措施，提高财政支出。

　　由于货币和财政政策具有滞后性，亚洲各国的决策者务必果断地行动起来。这样，在今年年底全球经济衰退对亚洲造成真正打击之际，早已到位的扶持政策才可以帮助亚洲抵挡住这一轮的冲击。(中国贸促会电子信息行业分会供稿编译：王叶子)

　　译自：2011年10月17日【新加坡】THE EDGE SINGAPORE