浑水：猎杀者的食物链

　　作者： 赵正、张玉香 | 来源： 中国经营报

　　针对浑水公司出具的分众传媒长达79页的报告，分众传媒副总裁嵇海荣坦陈：我们一点防备都没有。

　　而浑水在“猎杀”中国海外上市公司中的屡屡得手，也令中国公司谈虎色变。

　　浑水公司的创始人卡森·布洛克，今年35岁。2005年，布洛克在法学专业学习毕业之后，便来到了中国。浑水公司的网站介绍称，布洛克是一个熟悉法律的企业家，而浑水的研究团队则是那些熟悉中国商业规则的人。

　　浑水公司在香港设有运营总部，在上海设有办事处。然而，浑水公司设立在香港总部的地址其实就在一家香港秘书服务公司的名下，而浑水公司只是这家秘书服务公司的客户之一。

　　据《中国经营报》记者了解，在香港，秘书服务公司就是为客户提供公司注册地址、代理董事、独立的专线电话等服务，其年费收费通常在2000港元至5000港元之间。从这个意义上讲，浑水公司是一家彻头彻尾的“皮包公司”。

　　在浑水做空分众的过程中，据分众事后回忆，曾经有可疑人员不断找公司业务人员索要很多资料和数据说要谈合作，然后不了了之。

　　事实上，浑水等做空机构往往先从《巴伦周刊》这样的媒体上找到研究对象，而这些中国公司的内部人、竞争对手乃至中介公司等，则都可能成为其信息举报者。

　　“他们可能会雇佣中国民间的一些调查机构，进行调查取证。”一位熟悉美国资本市场的人士告诉记者，“比如站在中国企业的门口，看你这个企业一车拉料的多少，来判断这个企业公司业务的真假。或者直接找你的客户去做调查。”

　　该人士更是向记者爆料称，这些被爆企业的竞争对手们的高管以及第三方中介机构的高管也有可能成为被调查的对象。

　　浑水在质疑另一家上市企业中国高速频道时，曾经向美国证券交易委员会(SEC)提交报告称，媒体资料显示，这家公司实际所拥有的巴士数量比他们所宣称的一半还少。浑水研究表示，正是通过电话咨询了中国高速频道的销售人员和媒体购买者来印证了这个事实。

　　对于做空公司的盈利方式，一位业内不愿透露姓名的资深人士告诉记者，这类公司通常的做法是寻找“问题公司”，卖出该公司股票，建立仓位，然后发布做空报告，在公司的股价下跌中获得盈利。“在整个过程中同样存在着一条脉络清晰的利益链，包括律师事务所、审计机构、会计事务所、研究机构和对冲基金等。”

　　一旦做空机构确定了对象，便开始着手分析“猎物”的财报，最后利用社交网络放出报告，企图以负面报告让目标公司股价跳水，从而对其做空并获取暴利。做空机构一般和对冲基金保持紧密关系，例如浑水公司就与华尔街机构投资者、对冲基金紧紧联系，向部分机构有偿提供其研究报告。“对冲基金在收到报告后，一般会暗中收购股票，等报告发布后配合打压股价，如果成功的话，双方获得的暴利将极为可观。”这位不愿意透露姓名的资深业内人士表示。