中福实业拟投11亿转型 再融资箭在弦上

　　张望

　　 在主业困顿及限售股解禁和股东减持汹涌之际，中福实业（000592.SZ）频发利好。

　　 11月28日，中福实业和东方园林（002310.SZ）同时公告，双方将共同出资组建福建东方中福园林有限公司，拓展在平潭岛乃至福建全省的景观绿化业务。

　　 东方中福注册地为福建省平潭岛，注册资金5000万元，东方园林占60%股份，中福持40%股份，主要在公司注册、税收待遇、公共关系等方面予以支持，并确保东方中福享受与中福实业相同的税收待遇。根据宏源证券研报，中福实业注册地迁到平潭后，将享受平潭综合实验区的各项优惠政策，公司实际所得税税负仅10%。

　　 平潭岛的开放开发已上升为国家战略。据平潭综合实验区管委会11月20日发布的消息，国务院近日正式批准的《平潭综合实验区总体发展规划》，同意赋予平潭在通关模式、财税支持、投资准入、金融保险、对台合作、土地配套等方面比经济特区更特殊、更优惠政策。

　　 此前的9月底和10月底，中福实业先后公告称，已与平潭管委会签订合作框架协议，拟在平潭综合实验区投资建设装饰装潢市场、混凝土搅拌、城市绿化、总部写字楼等项目，并将注册地址由福州市变更为平潭。

　　 “林业主业受政策性限制，没有拓展空间，在维持现状的前提下，将通过参与平潭岛的建设投资，培育新增长点。”中福实业董事长刘平山11月28日告诉本报记者。不过这个转型或需要资金的需求，有调研的研究员称，公司有可能在明年进行再融资。

　　 而在利好频发的同时，公司12月8日却将面临7280万股的解禁。

　　 中福实业去年实施的非公开增发，每股发行价为7.5元，共发行7280万股，5名特定投资者江苏瑞华投资、天平汽车保险、上海证大投资、兴业全球基金和嘉实基金，分别认购1300万股、1000万股、1000万股、2000万股与1980万股。这些非公开增发的股份，将于今年12月9日解除限售上市流通。

　　 11月28日，中福实业收盘价为7.68元，而其自10月21日反弹以来，涨幅高达33.57%。

　　 新项目投资需逾11亿

　　 “公司今后主要利润将来自平潭项目。”刘平山说，“未来两年，中福实业在平潭的项目投资总额将超过11亿元。

　　 资料表明，中福实业将在平潭实施的项目包括：征地100亩用于建材综合交易市场及综合配套建筑的建设、设立年总产能不少于90万立方米的混凝土搅拌生产企业、建设总部大楼、为平潭岛建设提供城市绿化并积极参与平潭岛的防护林建设。

　　 “建材市场、写字楼、混凝土分别投资8亿元、2亿元和1亿元，建材市场和写字楼争取在两年后建成投入使用。”刘平山表示，“东方中福的5000万元注册资金，还要增加投入，中福实业将拿出3万亩苗木用地作为东方中福的绿化苗基地，估计后年就有收益。”

　　 宏源证券研报指出，平潭岛未来3年将投资50亿元建设环岛公路，每公里投入2000万元的造林绿化费用，中福实业自有林地130万亩和十多万亩苗木基地。

　　 “平潭岛只批准三个混凝土项目，相当于垄断经营，其他两家企业合计才60万立方米，我们90万立方米，半年内就可以投产，测算每立方米净利可达100元。”刘平山透露，“建材市场计划建设20万平方米，将由专业运营商整体承包经营，写字楼5万平方米，除了自用，其余全部出租。”

　　 刘平山还透露，中福实业在平潭的项目，前期购地、基建的所需资金均已经落实，“去年定向增发的募集资金还有3.5亿元，将变更改投平潭项目。”

　　 据宏源证券研报，中福实业还与股份制银行商谈发行中期债券，用于平潭岛投资所需资金补充，并且新增项目所需资金将考虑通过增发筹集。

　　 “中福实业可能在明年推出定向增发再融资。”一位参与中福实业调研的证券研究员告诉本报记者。

　　 而中福实业于2010年11月实施非公开发行，募资净额52782.02万元，但截至2011年10月底，5个募投项目只有两个有募集资金投入，投入金额仅为12838.27万元，尚余募资超过4亿元。

　　 分析人士认为，中福实业可能变更的募投项目包括目前零投入的龙岩中福木业中密度纤维板生产线技改、龙岩山田林业10万亩工业原料林基地建设、明溪县恒丰林业10万亩低质低产林改造项目等。

　　 中福实业公告亦称，2010年11月，福建省出台暂停天然林采伐和加快造林绿化文件，公司募投的明溪县恒丰林业10万亩低质低产林改造、龙岩山田林业10万亩工业原料林基地建设项目，受到政策性限制暂时无法实施。

　　 股东减持 机构调研

　　 “中福实业现在属于转型期，年底利润会大幅度下降，但不会亏损。”刘平山对本报记者说。其三季报显示，虽然1—9月营业总收入比上年同期增长44.67%，但归属于上市公司股东的净利润却下滑41.54%，每股收益更是下降48.12%。

　　 “主要是森林采伐指标下降，从35万立方米减少至15万立方米，因此木片需从省外买进，并且每立方米木片从300多元涨到400多元，由此增加成本6000多万元。”刘平山解释。

　　 而为配合公司战略调整，中福实业还于2011 年9月27日和29日，对所持太仓港福人林产品开发有限公司40%股权和厦门福联20%股权，以合计逾2000万元予以转让。

　　 “房地产打压下去，人造板没有市场。”刘平山表示，“平潭项目将帮助公司走出困境。”

　　 但就在中福实业主营隐忧渐显之际，公司控股股东山田林业及一致行动人许志红，却从今年11月开始进行了大幅减持套现。

　　 “大股东总共减持了1000多万股，主要是投资需要，原则上大股东不会再减持了。”刘平山说，“许志红在廊坊投资房地产，现金流出现问题，不减持不行，他在中福实业的股权现在只剩下被司法冻结的120万股。”

　　 资料显示，2006年8月，许志红以竞拍的方式收购中福实业3406万股，占总股本5.88%，2010年12月中福实业非公开增发后，持股比例降为5.23%。

　　 而在中福实业遭遇股东减持之际，机构却对其进行了密集调研，不仅三季报披露了申银万国证券、伏羲投资等的接待调研情况，甚至明星基金经理王亚伟也对其做了考察。

　　 “一周前，宏源证券牵头组织了20家基金到公司作了调研，两周前是王亚伟带领研究员前来调研。”刘平山表示。

　　 宏源证券高级研究员王凤华为此撰写的研报，给予了中福实业首次买入评级，其预期中福实业2011—2013年的EPS分别为0.06元、0.36元和0.72元，未来6个月的目标价格为9元。这个价格比去年增发并将于今年12月9日接近的7.5元，高出20%。