央行3年来首次下调存准率 货币政策走向引争议

　　

　　在高层多次提及“政策预调微调”之后，“微调”的政策终于落地。昨晚，央行宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行3年来首次下调存款准备金率。

　　存准率下调0.5个百分点

　　>>事件

　　央行昨晚宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此次下调距离央行上次上调存款准备金率不到半年时间，也是央行3年来首次下调存款准备金率。央行上次下调存款准备金率是在2008年12月。之后从2010年1月起，央行连续12次上调存款准备金率，通过对金融机构准备金率共计600个基点的上调，来回收市场过多流动性以抑制物价的过快上涨。

　　此次下调后，大型银行存款准备金率将为21%，中小金融机构的存款准备金率为17.5%。

　　其实，随着通胀回落、热钱外流等因素影响，市场对存款准备金率下调的预期一直存在，普遍预计时间点在12月。

　　缘于国际资本外流压力

　　>>探因

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央行此次下调存款准备金率的直接触发因素是昨天资本市场暴跌，下调存款准备金率意在平复市场的恐慌情绪，但背后的根本原因可能是人民币升值预期趋淡后国际资本外流压力的体现，反映了政策的灵活性。

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇表示，央行此次下调存款准备金率从理论上讲是符合逻辑的，从中国经济当前的状况来看，实体经济普遍资金短缺，加之CPI回落等原因，促使央行下调存款准备金率。

　　>>影响

　　银行业：释放3500亿流动性

　　鲁政委称，最近几个月银行信贷不景气的主要原因是存贷比问题，由于存款大量流失（从存款变成了理财资金，但在账表中不叫存款），银行没有能力发放更多贷款，下调存款准备金率0.5个百分点将释放3500亿元的流动性，有助于缓解银行贷款紧张局面。

　　股市：大行情还得看经济

　　国开证券研究中心总经理程文卫认为，央行之所以下调存款准备金率，主要是出于年底资金紧张的原因，这一政策不会引发股市的报复性反弹，“目前来看，市场资金面依然紧张，而且新股发行较快，海外市场不稳，大盘可能在2300点上方反复筑底。”

　　德圣基金研究中心首席分析师江赛春认为，央行下调存款准备金率基本符合市场对未来政策方向的预期，一定程度上会加强市场的正向预期，但经济是否会超预期下滑仍是不确定因素。总体来看，是否会有大行情还得看经济走向。

　　楼市：无法救楼市出水火

　　中原地产三级市场研究总监张大伟认为，央行此举对楼市而言虽是利好，但还是杯水车薪，目前房企资金缺口非常大，释放的3500亿元流动性中，能够进入房企的部分不会影响到已经进入拐点的楼市，但会延缓调控显现效果的时间。

　　上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭表示，此次存款准备金率下调不可能将楼市救出水深火热，但它标志着新一轮货币宽松周期的开始，接下来存款准备金率还会降多次，明年还会降息，“此次下调是万里长征的第一步，对房地产从业者的心理预期影响远大于对楼市的影响”。

　　 >>追问

　　货币政策是否转向

　　专家意见出现分歧

　　交通银行首席经济学家连平认为，此次下调明确释放了货币政策将有所转向的信号，预计未来仍存在继续下调的空间，“今年年底到明年初，还将有2-4次的下调可能，但不会频繁大幅下调”。民生证券首席经济学家滕泰也表示，明年经济增速和物价将双双下降，预计货币政策明年将以稳健之名行宽松之实。

　　不过，也有不同观点认为，存款准备金率下调并不意味着货币政策拐点出现。

　　郭田勇认为，此次下调存款准备金率只是央行为应对银行体系流动性不足而临时性采取的对冲政策，不是方向性的调整。中国城市发展战略研究会副会长、财经评论员易鹏也认为，此举不代表货币政策出现拐点，走向宽松，“只是微调，定向宽松”。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌表示，他不认为此次下调存款准备金率好似2009年天量贷款的开始，当前货币政策的主基调仍应是稳健。

　　（责任编辑：袁志丽）