托斯卡纳夕阳下的欧洲

　　汇添富基金投资经理 何旻

　　 电影《托斯卡纳艳阳下》中，古老的小镇，圆顶的建筑，和煦的阳光，悠闲的居民，都让我们对意大利人的“慢”生活羡慕不已。托斯卡纳是意大利文明的摇篮，意大利对欧洲当代文化起到了决定性的影响。

　　 意大利早有出现危机的迹象。根据欧盟统计局的统计数字，2010年意大利政府债务总额是1.84万亿欧元，约为GDP的120%左右。其债务总规模超过了希腊、西班牙、葡萄牙和爱尔兰四国的总和。即使拥有如此之高的债务，他们国家的人民却享受着G7各国中最好的福利待遇。

　　 显然，这种经济增长速度下的这种生活方式无法长久维系。而且，一旦债台高筑、资不抵债之后，要通过自身力量去解决危机非常困难。就在贝卢斯科尼宣布下台的第二天，伦敦清算所上调了意大利国债的保证金比例，不出几天，意大利十年期国债的收益率上升至7%以上,这使得意大利政府通过再融资以新债还旧债的成本陡然升高，违约风险一触即发。

　　 意大利必须寻求包括德国和法国在内的其他欧盟“兄弟”的救助。可是，目前德法两国也是泥菩萨过江——自身难保。根据11月15日最新的一份名为《欧元加监管》的调查报告显示，在欧元区17国中，法国经济健康状况列第十三位，仅比意大利高出一位。欧洲经济火车头德国的状况虽然比法意好一些，但是也将不可避免地陷入衰退。

　　 其实，欧洲债务危机背后的本质原因在于两点：第一，欧元区一体化属于“半截子”的一体化。货币政策由欧洲央行统一执行，但是财政政策由各国自行决定。而欧元区部分国家违背当初《马斯特里赫条约》的规定，擅自扩大了财政赤字，致使债台高筑。第二，欧元区大部分国家的竞争力匮乏。

　　 摆在欧元区领导人面前的只有两条路。一条是向后退回欧元诞生以前，各国使用自己的货币，执行各自的货币政策。另一条是向前走，更深层次地一体化，执行统一的财政政策，甚至政治一体化。第一条路无疑是绝路，它可能带着整个世界经济一起坠下悬崖。欧洲唯有更深层次地一体化，互救互助，并且引入国际援助资本，才可能走向新一轮的复兴。