下调存款准备金率略出意外

　　□刘 伟

　　11月30日晚间，央行宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0．5个百分点。消息一出，媒介纷纷转载，评论铺天盖地。

　　11月中旬，央行发布《第三季度货币政策执行报告》曾经表述，将继续实施稳健的货币政策，适时适度进行预调微调，巩固经济平稳较快发展的良好势头。这个报告给人的印象是，目前不具备全面放松货币政策的条件和环境，以后的政策重点应该在信贷结构的调整上。

　　因此，一般机构均猜测，央行最早将在12月末，或者明年一季度开始下调存款准备金率。12月初即开始数量宽松，出乎绝大多数机构预料。

　　央行宣布调整存准率后，中金的一份研究报告认为，从技术角度看，央行可以用公开市场操作等其他相对低调的手段来进行主动的流动性注入。但央行选择在这个时间点下调准备金率，最主要的考虑是给出一个明确信号，提振市场对防止经济增长大幅下滑的信心，尤其是针对近期欧债危机的演变给中国经济带来的不断增加的下行风险。

　　确实，如中金所言，中国经济大幅下滑的风险，可能引起决策者高度关注。12月1日，中国物流与采购联合会发布数据显示，2011年11月份，中国物流与采购联合会发布的中国制造业采购经理指数（ＰＭＩ）为49．0％，环比回落1．4个百分点。本月ＰＭＩ自2009年3月份以来首次回落到50％以内，并低于历史同期均值2．9个百分点，显示出经济增速回落趋势仍将延续。

　　一般分析认为，ＰＭＩ的持续下滑显示遏制通胀的调控政策收到明显成效，但ＰＭＩ下滑到50以下则表明制造业已经从扩张走向收缩。

　　存准率一动，相信货币政策转向的机构为数不少。摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，存款准备金率的意外下调预示着货币政策开始放松，预计未来几个季度存款准备金率将继续下调。确切地说，这说明决策者将调控政策重点转向经济增长。

　　国际大投行“看空”、“做空”中国已有一段时间。比如高盛，最近明确向主要客户发送电子邮件建议停止对在香港上市的内地公司股票继续投资。高盛的报告称，随着越来越多不利因素出现，“中国经济前景正面临巨大挑战”。央行略出意外调整存准率，一定程度上，印证了“做空”机构的看法，即，中国经济确实面临巨大挑战。

　　对货币政策“突然”转向，不少宏观经济学家持保留态度。如经济学家许小年就在微博(http://weibo.com)迅速发出评论，认为倾向货币宽松是一种“毒瘾”，通胀形势刚有好转，“手又忍不住去摸烟枪”。

　　上周，住建部部长、财政部部长分别在不同场合提到房产税的话题。目前靠限购力压房产价格，毕竟难以持续，未来，借助房产税压需求，同时，开征新税以“弥补”地方财政“失血”，估计是大势所趋。结合重庆等试点城市的信息，房产税指向大户型、多套房，即向“有钱人”伸手，最符合各种逻辑。