中银投资联合青年汽车竞购萨博股权

　　刘兰香

　　12月5日，知情人士对本报记者透露，中国银行(微博)旗下的中银集团投资有限公司(下称“中银投资”)和中国浙江青年莲花汽车(微博)公司(下称“青年汽车”)已经达成协议，将联合竞购汽车公司萨博不超过50%的股权。

　　“(谈判)还在很早期阶段，很多具体的方面还要看，包括评估海外业务战略、融合性等。中银投资收购原则上应该是没问题，但还没到谈很具体收购条件的时候。”该人士称。

　　此前，由于萨博原母公司通用汽车反对中国汽车经销商庞大汽贸集团(下称“庞大汽贸”)和青年汽车联合收购萨博100%股权的方案，这一持续几个月之久的收购战再次陷入僵局。此次中银投资与青年汽车联合竞购，令市场人士颇感意外，猜测庞大或已出局，12月5日庞大汽贸股价亦因此下跌。

　　“中银投资的角色类似于PE，应该是财务投资人，即不会直接参与企业经营，主要提供资金。同时，未来可能会有一个退出机制，比如在萨博上市时或经营业绩好转时退出。中银投资作为中国银行的附属公司，有一定的品牌效应，收购资金应该也不是问题。”科尔尼管理咨询公司全球副总裁兼中国区董事总经理孙健在接受记者采访时表示。

　　中银投资最近介入

　　“中银投资也是最近才介入，在和企业沟通后达成这个意向。如果中银投资参股，不仅仅是解决他们资金的问题，也会有一些战略上的考量。”上述知情人士表示。

　　10月28日，庞大、青年、萨博三方曾签署《谅解备忘录》，约定由庞大和青年汽车共同出资以1亿欧元收购瑞典汽车持有的萨博汽车100%股份及萨博大不列颠的所有股份，其中青年汽车购买60%，庞大购买40%，并后续投入25亿元认购萨博汽车增发股份。

　　当时，不管是庞大还是青年汽车都表现出对这桩交易的“志在必得”，但之后不久，作为萨博优先股的持有者及关键技术的供应商，通用汽车就明确提出反对中国买家100%收购萨博，立场强硬。“如果继续向萨博的新买家提供技术和设备会损害通用股东的利益。”通用汽车发言人11月7日表示。

　　11月26日，瑞典媒体报道，庞大汽贸和青年汽车提出新持股方案。与原先完全并购协议中青年持有60%股份不同，庞大可能回归到之前部分并购协议的主导地位，持萨博大部分股权。但通用依然反对，并重申如果两家中国公司收购萨博100%股权，其将拒绝提供零部件与技术。

　　由于2009年通用将萨博售予瑞典汽车之前，就与萨博签署了5年共享整车、发动机等关键技术平台的协议。因此，如果萨博的核心技术无法保留，将会引起通用在中国乃至全球重要的合作伙伴——上汽集团的反对，而如果通用不向萨博提供核心零部件技术支持，那么庞大和青年买来的萨博可能也是一个“空壳”。

　　“之前的收购方案受阻有通用汽车反对的因素，因为通用不希望这次收购让国内竞争局面更复杂。”对汽车行业并购长期关注的孙健表示。

　　萨博破产保护的有效期为今年12月21日，若此前收购协议未达成，其将申请破产清算。庞大集团董事长庞庆华此前表示，一旦破产，萨博将失去现有和潜在的商业价值，同时庞大和青年汽车此前投入的近6000万欧元将血本无归。

　　在这个关键时刻，中银投资联合青年汽车参与竞购，不管是对于萨博，还是对瑞典汽车而言都是好消息。

　　收购前景未卜

　　不过，前述知情人士未透露向来专注于国内市场的中银投资此番出手竞购萨博的具体原因。

　　中银投资是中国银行于1984年12月在香港注册成立的全资附属机构，已在内地参与了一大批大型基础设施和重点项目建设，投资领域涉及地产、工业、能源、交通、传媒、旅游酒店、金融等行业，其中就包括60亿元入股京沪高铁项目等大手笔投资。

　　“之前中银投资没有投过汽车业的项目，除了在汽车销售领域有些投资，这次也算是进入一个新的投资领域。”上述人士称。

　　背靠中国银行的中银投资介入，似乎让陷入僵局的萨博收购案迎来一线曙光。但孙健认为，即便是在中银投资取代庞大汽贸和青年汽车携手收购，也没有消除通用汽车反对的因素。

　　“因为庞大汽贸主要是做销售的，通用其实主要担心的是青年汽车。我们已经看到这几个月收购方案一直在变化，所以在最终的协议签署前还是会有很多的变数。”他表示。

　　而青年汽车入股萨博的态度一直很坚决。青年汽车董事长庞青年已经明确表态，如果竞标成功的话，即使通用警告要停止对萨博提供零部件和相关技术，仍然希望投资萨博。

　　目前尚不清楚中银投资和青年汽车竞购萨博50%股权的价格。但除了收购价款外，公开资料显示，为缓解现金流困局，萨博全部资产已通过抵押贷款的方式抵押给了欧洲投资银行，后者承诺给萨博4亿欧元信贷额度，迄今已提供了2.17亿欧元；同时，萨博还拖欠美国通用汽车3.26亿美元及供应商货款2亿欧元。

　　业内人士指出，即便收购成功，萨博庞大的债务黑洞及将来复兴品牌所需的大量资金，都可能给收购方带来更大的资金压力。萨博的母公司瑞典汽车公司12月初公布，今年前三季度净亏损3.669亿欧元(4.93亿美元)。此外，萨博预计2012-2013年公司将亏损，2015-2016年计划销售依然低迷。这意味着至少在未来两年里，萨博只能输血而不能造血。